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顶尖财经网(www.58188.com)2019-1-30 15:24:16讯：
创业软件:业绩符合预期,携手联想加速医疗物联网发展
类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：闻学臣,何柄谕日期：2019-01-30
公司发布2018年报业绩预告:预计实现归母净利润20,500万元-22,500万元,同比增速25.58%-37.83%。
业绩符合预期,医疗IT业务为业绩核心增长驱动力。公司预计2018年实现归母净利润2.05-2.25亿元,中位值为2.15亿元,利润规模基本上符合预期。利润增速预计25.58%-37.83%,中位值约为31.71%,实现较高速增长。公司利润主要由医疗IT业务和博泰服务的金融IT业务贡献。根据2018年前三季度的数据,博泰服务业务正常推进。根据业绩承诺值,博泰服务2018年利润同比增速约为10%,远低于利润增速中位值31.71%,医疗Ⅱ业务将贡献主要利润增量。从医疗IT业务来看,医疗IT业务主要由母公司实施,2018年前三季度母公司业绩高增长,预计全年医疗IT业务呈现高成长趋势。
与联想战略合作,加速医疗物联网业务的发展。2019年1月,公司、博泰服务与联想签订合作协议,共同开展医疗物联网业务。公司为医疗IT领域的龙头企业,在行业渠道资源、客户卡位和市场影响力具备较强的优势。博泰服务在硬件设备运维、软硬件集成上具备较强的竞争力。联想集团在工业设计、智能设备研发与生产、高新科技领域优势明显。三方强强联合,有望推动公司医疗物联网业务加速发展。
2018年公司订单超高增长,奠定业绩持续高增长基石。根据公开信息,公司2018年新增订单同比实现超高速增长。订单增长来源除传统医疗IT业务外,还有公司新研发的医疗大数据产品(比如基于大数据人工智能的临床决策支持系统)、智能软硬件解决方案(比如数字化手术室改造)等新产品带来的新增量。目前新产品市场拓展顺利,2019年1月份公司正式中标福建协和医院基于大数据的智能医院建设的1.47亿元大单。新老产品加速发展,奠定公司业绩持续高增长基石。
投资建议:预计公司2018/2019/2020年EPS 0.45/0.57/0.74元,对应PE 38.67/30.53/23.47倍,给予“买入”评级。
风险提示:业务发展不及预期。
苏泊尔:内外销齐发力,品类拓展再造中国版SEB
类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：周海晨,刘正日期：2019-01-30
投资要点:
一二级市场受益于产品结构升级带来的均价提升。(1)一二级市场小家电升级换代明显,产品结构升级带来高端化产品提升,以球斧电饭煲为例,公司800元以上的电饭煲占比远远高于对手。公司从SEB引入高端产品和专利技术,以满足一二线城市消费升级的趋势。
(2)收购WMF中国区资产,在国内市场上将形成主打大众消费的“苏泊尔”品牌和主打高端品质生活的“WMF”品牌组合,顺应一二线城市在厨房小家电和炊具市场的消费升级趋势。
三四级市场渠道下沉打开销量空间。三四级市场小家电主要处于普及阶段,市场集中度比较分散,目前苏泊尔、九阳等三家龙头企业市场份额占比没有到50%,未来随着小家电中三大品牌向三四线进一步渗透,将挤占小品牌的市场份额,市场集中度会提高,原因在于三四级市场中商超渠道的费用较高(三四级市场现在地方超市10-15%,一二级KA费用20-30%),小品牌无力支付渠道费用,会被淘汰出局。
从厨房小家电向环境类与生活类拓展开辟增长新空间。公司从14年下半年进入生活类电器,主要推出电熨斗、挂烫机、空净化器和吸尘器四个大品类,使得苏泊尔品牌内涵更加丰富,从小厨电延伸到其他小家电市场。公司股东SEB在国外的生活类与环境类电器有深厚的积累,非厨电方面全球排名第一,公司利用SEB专利技术引进产品原型,再进行改进,公司在产品与渠道中已做好充足准备。
SEB收购WMF后,预计订单将持续向公司转移。SEB认可公司的设计能力,预计订单会更多地将设计等环节交给公司,使得公司出口从单纯的OEM走向ODM,产品毛利率将进一步提升,对出口业务的盈利能力持续看好。并且,SEB收购WMF后,考虑生产成本与质量控制,WMF的非厨房小电器订单转移有望使得出口增速环比加速。
股权激励激发管理层经营动力。公司2017年推出限制性股票方案,激励对象181人总计387.4万股,新任总经理苏明瑞26万股,按每股1元授予价格和股票现价来算,股权激励价值超千万,有利于充分调动中层员工和高层管理者的积极性。公司业绩考核要求:1)2017-2020年,ROE不低于18%;2)2017-2020年内销收入和营业利润增速需达11%和13%以上。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2018-2020年每股收益2、2.44和2.90元(原值为2.00元、2.43元和2.96元),对应动态市盈率分别为26倍、22倍和18倍,公司内销品类延展性出色,渠道继续下沉,出口订单转移确定性强,我们认为公司2019年合理目标价应该在60-70元,相比当前股价上涨空间在15%-30%,继续维持“买入”投资评级。
风险提示:SEB订单转移、新品拓展不及预期,原材料价格大幅上涨。
美年健康:引入战略投资者,为公司长期发展增加新动力
类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：全铭,焦德智日期：2019-01-30
事件:1月26日,公司公告与上海国盛海通股权投资基金合伙企业及海通证券股份有限公司共同签署《美年大健康产业控股股份有限公司与上海国盛海通股权投资基金合伙企业(有限合伙)及海通证券股份有限公司战略合作协议》,协议生效有效期为三年。
点评:战略投资者进入美年健康,为公司发展再添动力。美年健康上市以来一直处于发展的快车道,在体检行业逐渐形成了国内绝对的龙头地位,到2018年Q2,公司公告1-6月累计体检人次数超过1000万人次,我们预计全年有望达到3000万人次左右。随着公司体检中心数量的不断扩张,公司2016年以来收入端保持了40%+的高速增长,而利润端在规模效应和管理能力的逐步提高下,公司的净利润增速呈持续加速的态势。
现阶段,我们认为公司的全速发展,充分发挥了公司在产业内的龙头地位,快速进行体检中心在全国范围内的扩张,因此与国盛海通和海通证券合作有助于公司利用资本的力量,为公司发展提供持续动力。本次战略合作三方致力于发挥各自的优势,共同搭建上海医疗健康产业平台,集聚上海优质医疗资源,服务上海健康产业整体规划。公司作为中国预防医学领域的龙头,同时兼具个人健康管理平台等多重功能,必将更好的发挥产业优势,实现三方共赢的发展。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2018-2020年的销售收入分别为86.02亿元、117.65亿元和158.36亿元,归属母公司净利润为8.61亿元、12.13亿元和16.48亿元。我们看好公司体检业务规模的快速扩张,以及作为大健康产业入口端的价值,未来有能力导入更多体检项目与挖掘体检数据的应用,全方体现其大健康行业的龙头公司的价值。因此,持续推荐公司,给予“买入”评级。
风险提示:医疗服务政策风险;并购整合企业融合风险。
新北洋:2018年丰巢累计取件量近25亿,物流柜需求持续旺盛
类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：刘洋日期：2019-01-30
事件:丰巢科技发布2018年经营数据,2018年丰巢累计取件量近25亿,夜间取件量4.8亿,累积寄件量近3千万,夜间寄件量为560万,夜间服务为加班或者夜间作业人群提供了便利。其中,仅上海地区的取件量已达2.4亿,未来,丰巢将向其他一二线城市拓展。
智能快递柜解决“最后一公里”问题,具有成本、便捷、安全性优势。快递“最后一公里”需要快递员上门服务。随着人工成本的上升,“最后一公里”的运输成本也不断提升。智能快递柜更能有效保护客户隐私信息,更具安全性。智能快递柜在收发件时间上更灵活,更具便捷性。
2018年,丰巢探索软硬件应用与产业合作新应用。8面柜、高铁站智能柜、信报柜相继推出。根据丰巢科技2018年报告,2018年2月,丰巢推出新型柜机8面柜,存储量是常规快递柜的60多倍,上接无人机下承无人车,真正实现无人化。5月,丰巢在徐州推出全国首台高铁智能柜,主要提供寄存行李、收寄快递等功能,解决高铁枢纽人群的综合需求。2018年底,与爱回收合作,开设柜机回收接口,方便社区用户随时旧物回收,环保升级。
新北洋控股子公司数码科技是智能快件箱制造行业领军,产品综合性能国内领先。目前本项目共申请专利16项,其中发明专利4项,共获得授权专利7项。与国内主流产品相比,数码科技产品在应用效率、身份识别、支付手段等方面具有明显优势。
维持盈利预测,维持“买入”评级。2018H2物流大客户开拓顺利,零售下游大客户网点开拓明显加速,暂不考虑零售产能扩张影响和银行无人化兑现影响,预计2018-2020年营业收入为28.48亿元、36.37亿元、46.45亿元,归母净利润为4.05亿元、5.29亿元、6.94亿元。预计核心业务行业空间巨大,方案能力兑现,维持“买入”评级。
恒生电子:控费效果显著,利润弹性有望持续释放
类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：郝彪日期：2019-01-30
事件:公司发布2018年年度业绩预告,预计实现归母净利润约为59800-65900万元,同比增长约26.96%到39.92%,该业绩测算已包含计提公司2018年度长期资产减值损失约9100万元;预计归母扣非净利润约为47600-55900万元,同比增长约124.53%到163.68%。
投资要点
净利润超预期,费用端控制效果显现;19年公司营收有望加速,费用控制将继续实行。四季度单季,预计公司实现归母净利润2.37-2.98亿元,同比增长30.9%-64.5%;实现归母扣非净利润2.43-3.26亿元,同比增长477%-674%,我们认为公司全年营收增速与前三季度基本处在差不多区间,利润的高弹性增长主要归因于18年费用端控制效果显现。由于公司前期已经完成较多研发铺垫,预计2019年费用端控制将继续保持。金融行业监管放松以及新增IT需求到来与传统经纪IT不景气对冲,营收有望稳定增长,而费用端控制继续实行,公司净利润弹性有望持续释放。
金融行业监管有望出现实质性边际改善,恒生受益明显。券商中国曾报道,券商股票交易接口有望对量化私募重新开放,首批放开的时间或在春节后,意味着量化私募系统(程序化交易)直连券商有望重新可行。我们认为此举措若最终落实,将代表金融行业监管出现实际性的边际改善,符合证监会践行激发股市活力的目标,未来政策有望进一步支持改善。此前HOMES系统暂停一定程度影响公司业绩。该举措若最后落地,恒生相关产品有望重新得到批量采购,在行业监管放松推动股市活跃的大背景下,受益明显。
新增金融IT需求有望从19年开始释放。无论是科创板、资管新规,还是沪伦通、CDR等新规定带来的增量IT需求,有望从19年开始释放,恒生针对不同业务线的系统已经完成或正在研发,后续业绩弹性十足。
投资建议:预计公司2018-2020年净利润分别为6.24/8.52/11.10亿元,EPS分别为1.01/1.38/1.80元,对应PE分别为60/44/34倍,看好公司在行业的领先地位以及行业经营环境改善后公司的业绩弹性,上调至“买入”投资评级。
风险提示:金融监管继续收紧。
柳工:行业需求复苏,公司业绩稳健增长
类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：罗立波,代川,刘芷君日期：2019-01-30
公司公告2018年年报,实现归母净利润为7.5-9亿元,同比增长(调整后)116%-159%。公司业绩增长符合预期。
行业需求全面复苏,公司土方设备销量快速增长
2018年工程机械行业需求全面复苏,以挖掘机为首的土方类设备销量需求快速增长。根据工程机械行业数据显示,2018年国内装载机销量达到11.9万台,同比增长22.02%,根据公司公告,1-9月公司装载机(销量)市场占有率是18%,市占率保持行业前列。2018年国内挖掘机销量达到20.3万台,同比增长44.5%,公司挖掘机实现1.43万台销量,同比增长74.5%,公司增速远超行业平均水平,市场份额从2017年的5.8%提升至2018年的7.02%。当前下游稳基建效应开始逐步显现,房地产新开工面积仍然保持快速增长,2019年工程机械行业需求有望继续保持稳健增长。
资产质量进一步夯实,盈利能力显著提升
2018年前三季度公司应收账款余额约为32.47亿元,同比增长8.75%,增幅远小于营业收入增速水平(营业收入增长54.7%);盈利能力方面,前三季度公司整体毛利率水平为23%,基本与2017年年报持平,净利润率5.67%,相比2017年年报大幅度回升,表明公司在资产逐步夯实的过程中,经营利润率弹性逐步释放。
投资建议:预计2018-2020年公司收入分别为154.5/170亿/180.75亿,EPS分别为0.58/0.79/0.89元/股,对应最新股价的PE估值分别为11x/7.9x/7x。当前行业需求持续复苏,公司挖机产品市场份额持续提升,经营质量持续改善,同行业可比公司19年平均PE估值为10.5x,我们给予公司2019年合理PE10.5x,计算的合理价值为8.30元/股,继续给予公司“买入”评级。
风险提示:海外业务拓展不及预期;宏观经济波动带来需求调整;行业竞争加剧导致产品毛利率下滑。
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