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顶尖财经网(www.58188.com)2019-1-30 14:38:24讯：
海达股份(300320)业绩稳中有增，“轨交+汽车”大有可为
事件： 公司 1 月 28 日晚间发布 2018 年度业绩预告，预计 2018 年度归属于上市公司股东的净利润将会出现同比上升，实现归母净利润在1.47 亿元至 1.75 亿元之间，比上年同期上升 5%-25%。
轨交、光伏、汽车轻量化贡献亮眼。 得益于国内轨交建设需求的逐步放开，该部分业务营收出现较大增长；新能源光伏领域为属于公司新拓展的业务板块，今年该板块贡献较大业绩增量。公司收购的科诺铝业，专注于汽车轻量化铝合金的研发和制造，凭借着近些年节能减排需求的上升以及自身技术实力积累，产品销量同比增长也带动了公司盈利的增长。此外公司业务受原材料涨价等因素影响， 2018 年综合毛利率略有下降，同时计提商誉减值约 900 万元对公司业绩造成一定影响。
密封件优势地位依旧，新业务增长志在必得。 除收购的铝制品业务外，公司在汽车、轨交、航运和建筑四大领域业务，均是以密封件产品为基础展开的。在汽车天窗密封条细分领域，公司市场份额超过一半以上，绑定全球天窗供应商三大巨头，优势稳定显著；公司轨交业务的橡胶配件也也已经是细分领域龙头，依靠未来国内轨交建设的持续火热，未来将大概率迎来高速增长。光伏等新能源业务和轻量化铝制品作为公司开拓的新业务，契合节能减排理念，两块业务在未来的增长也愈加清晰明显。
主动突围，“轨交+汽车”大有可为。 公司在保持原有产品领域的优势之外，主动寻求突破，通过研发设计新产品，并购铝合金轻量化业务，在节能减排领域的作为愈加突出，此外公司也从汽车天窗密封条逐步拓展至整车密封条，未来整车客户有望进一步拓展。受益未来汽车消费刺激及消费信心恢复双重影响， 2019 年汽车市场有望出现整体回暖、同时轨交市场需求进一步走高，汽车与轨交两个板块的市场潜力有待进一步挖掘。
投资建议： 考虑到公司在密封条领域的优势地位，同时汽车及轨交板块业务仍有较大增长潜力，我们预计 18/19 公司营收分别为 20.35 亿元/24.62 亿元，归母净利润分别为 1.60 亿元/2.01 亿元 ，对应 PE分别为 18 倍/14 倍，给予“买入”评级。
风险提示： 乘用车销量低于预期，新业务开拓不达预期(太平洋 白宇,赵水平)
金螳螂(002081)全年订单逐季加速，激励充分有望加快成长
2018 年订单快速增长 24%， 逐季加速趋势清晰。 公司 2018 全年新签订 单 392.3 亿 元 ， 其 中 新 签 公 装 / 住 宅 装 修 / 设 计 订 单 分 别 为213.4/155.9/23.1 亿元，同比增长+7.2%/+58.0%/+21.4%，住宅业务驱动 订 单 加 快 增 长 。 2018Q1-4 公 司 单 季 新 签 订 单 分 别 同 比 增 长+15.9%/+21.2%/+28.5%/+28.6%，逐季加速趋势清晰。截止 2018 年末，公司在手已签约未完工订单为 572 亿元， 预计为 18 年收入 2.4 倍，充足订单有望持续向收入转化，业绩有望加快增长。
地产新开工持续加速， 叠加行业集中度提升， 装饰龙头有望受益。 2018 年1-12 月房地产投资同比增速保持 9.5%高位，较 1-11 月小幅回落 0.2 个pct。 1-12 月房屋新开工面积同比增长 17.2%， 较 1-11 月提升 0.4 个 pct，增速持续加快， 创 2018 年 2 月以来新高，有望显著带动地产后周期的装饰行业。 同时装饰行业集中度加速向龙头公司集中： 1）营改增使得财务及采购不规范、依靠挂靠生存的企业逐渐从市场退出； 2）原材料及资金价格大幅上涨，龙头公司更具议价和应对能力； 3） EPC 等装修模式推广使具有设计总包能力的龙头企业掌握项目主动权。 公司作为装饰龙头不仅有望受益于地产新开工持续加速，亦有望受益于行业集中度提升，订单有望加快增长。
限制性股票首次授予完成， 核心员工激励充分促效率提升。 公司近期公告2018 年限制性股票激励计划， 目前已向 32 名公司董事、高级管理人员及核心管理/技术/业务骨干授予 3310 万股限制性股票，占激励计划草案公告日公司总股本 1.25%， 并预留 800 万股限制性股票。首次授予价格为3.99 元/股，授予部分限售期分别为 12 个、 24 个及 36 个月，可解除限售比例分别为 30%、 30%、 40%，行权条件为 2019-2021 年营收增速达到20.0%、 13.0%及 11.5%，或者当年扣非净利润增速达到 15.0%、 13.0%及 11.5%。 公司核心骨干激励充分，未来业绩释放动力充足，经营效率有望持续提升。
投资建议： 目前估值已处历史极低水平，重点推荐。 我们预测 18/19/20年公司归母净利分别为 21.2/24.3/28.0 亿元， EPS 分别为 0.79/0.91/1.05元（17-20 年 CAGR 为 13.4%） ，当前股价对应 PE 分别为 10.3/8.9/7.8倍， 目前市盈率已达到历史极低水平， 考虑到公司公装业务稳健增长、家装业务中长期潜力大，维持“买入”评级。
风险提示： 地产政策调控风险，利润率快速下降风险，家装业务不及预期风险等(国盛证券 夏天,何亚轩,程龙戈)
爱尔眼科(300015)2018年业绩预告点评：18年扣非料增长40%，内生增长依然强劲
事件：
公司发布2018年年度业绩预告，预计全年净利润为9.65~10.40亿元，同比增长30~40%。此外，公司披露2018年产生非经常性损益影响净利润约-8500万元，符合我们和市场预期。
点评：
18年扣非净利润预计增长40%，内生增长依然突出。以公司业绩预告中值为准，考虑18年全年非经常性损益对净利润影响预计达-8500万元，预计18年全年扣非净利润约为10.87亿元，同比增长40.2%，其中18Q4扣非净利润约为1.67亿元，同比增长40.4%。由于18Q4没有较大型的并表项目影响，因此其增长基本为内生增长。相比18Q3约31%的内生增长，18Q4扣非净利润呈现加速增长态势，内在成长动力依然保持强劲。
非经常性损益多为慈善捐赠，为建立品牌形象服务。尽管2018年非经常性损益对净利润影响达到了-8500万元，但该项目主要是慈善捐赠，除了是履行上市公司的社会责任外，更重要的还是持续打造公司积极正面的品牌形象，强化品牌效应，有利于经营过程中的品牌溢价。
龙头优势不断强化，品牌服务价值持续成长。爱尔眼科作为全国乃至全球眼科龙头企业，目前仍处于老医院稳健成长，新医院加速发展的快速增长期。且公司平台优势继续扩大，眼科医师数量已突破4000人（占行业10%以上），处于领先位置。未来随医疗服务价格调整以及业务结构高端化，公司的客单价水平仍有持续提升空间，带动爱尔的品牌服务价值持续成长。
18年扣非料增长40%，内生增长依然强劲，维持“买入”评级
考虑公司非经常性损益明显增长，我们略下调18~20年预测EPS为0.42/0.59/0.78元（原为0.44/0.59/0.78元），对应18-20年PE为65/46/35x。公司内生增长依然强劲，龙头优势持续强化，维持“买入”评级。
风险提示：
并购项目整合不达预期；白内障筛查政策可能收严风险。(光大证券 林小伟,梁东旭)
特发信息(000070)2018年业绩预告点评：年报预增0~15%符合预期，看好设备和军工业务成长潜力
事件：
公司发布 2018 年业绩预告，预计全年实现盈利 2.66 亿元~3.05 亿元，同比增长 0%~15%，符合预期。
业务一： 纤缆价格下行压力较大，公司纤缆业务投入相对谨慎
光纤光缆业务是公司传统主业， 2017 年全年营收 20.05 亿元； 2018 年H1 实现营收 9.27 亿元，同比下降 7.6%，占总营收比例为 36.25%，预计 2018年整体收入与 2017 年基本持平。公司此前受制于光棒等原材料的供给等原因，在国内光纤需求高景气的背景下产能受限。 2018 年 4 月，公司与长飞光纤光缆共同投资设立合资公司，主营光纤预制棒的制造和销售。合资公司投产后将逐步形成年产 600 吨预制棒的产能，为公司纤缆生产所需的光纤预制棒供应提供了稳定的来源，标志着公司纤缆产业链向光纤预制棒供应领域延伸，有利于公司增强光纤光缆业务的市场竞争力。随着中国移动 FTTH 建设进入后半场，三大运营商光纤光缆需求相比 2017 年明显放缓。同时， 光棒供需缺口进一步缩窄，国内光纤光缆价格下行压力较大，部分厂商扩产意愿较低。 从 2018 年 H1 来看，公司光纤光缆毛利率达 20.66%，在行业竞争增大的背景下同比仍提升 3.72 个百分点。 展望未来，公司在纤缆业务的投入保持相对谨慎态度，在价格下行压力增大的背景下该业务以提高产能利用率和盈利能力为目标， 未来有望在总体规模有望保持稳定下保持良好的盈利。
业务二： 设备业务受中兴事件影响较大，未来客户结构或将持续优化
公司收购深圳东志深化通信设备制造布局，通信设备目前已成为公司最大收入来源。 2017 年，公司通信设备业务营收 31.62 亿元； 2018 年 H1 实现营收 15.26 亿元，同比增长 10.56%，占总营收比例达 60%。由于行业竞争加大，上游电子基础元器件等原材料供应紧张等因素影响， 2018 年 H1 通信设备毛利率同比下滑 4 个百分点至 9.14%。 根据收购业绩承诺，特发东志承诺 2015~2017 年合计实现净利润总额不低于不低于 1.43 亿元， 实际实现净利润为 2.08 亿元，大幅超过承诺业绩。同时，原东志股东承诺 2018~2020年每年净利润均不低于 5860 万元， 表明东志管理层对未来业绩释放的信心。
作为东志的主要客户， 中兴通讯 2018 受到美国制裁，给东志的业务带来较大的负面影响。随着“中兴事件”的解决，我们预计东志 2019 年业务有望逐步恢复。 另外， 东志持续拓展除 PON 和机顶盒以外的多条产品线和多行业客户，最大限度降低大客户风险，预计中兴通讯的收入占比将降至 50%以内。以东志客户华三为例， 华三每年对外代工总额 150-200 亿元， 而公司目前在华三的收入仅几千万元， 随着华三的股东紫光集团与深投控股权转让事项的顺利落地， 东志后续有望依托共同的股东背景在华三的份额有望获得较大突破。
业务三： 军改红利进入集中释放期， 军工信息化空间逐步打开
军改阶段性改革任务基本完成，军改红利进入集中释放期， 2019 年军工信息化公司业绩将有望迎来持续增长。公司先后收购成都傅立叶和神州飞航，未来将长期受益于军工信息化建设。
军工业务之成都傅立叶： 公司 2015 年收购成都傅立叶，切入军工信息化领域。 成都傅立叶主要提供航空通讯设备、数据记录仪和弹载计算机的研发及生产，应用在军用无线通信、飞控导弹、雷达信号处理和电子对抗等领域，客户各大军工科研院所和军工企业。 军工业务盈利能力较强， 成都傅立叶承诺 2015-2017 年净利润不低于 8700 万元， 目前前三年业绩承诺已经超额完成。 2017 年成都傅立叶实现营收 1.14 亿元，净利润约 4129亿元。另外， 成都傅立叶承诺 2018 ~2020 年每年净利润不低于 3500 万元，彰显其对未来发展的信心。
军工业务之神州飞航：2018 年 10 月，公司发布公告收购神州飞航 70%的股权。 神州飞航主要从事军用计算机、军用总线测试及仿真设备、信号处理及导航、工业自动化数据采集及测试平台的研制、销售和服务，在工业计算机及平台、通讯接口、数据采集、嵌入式系统、信号处理、飞控、加固计算机等领域拥有丰富的产品线。 神州飞航 2018~2020 年承诺净利润分别不低于 3000、 4000 和 5000 万元。 公司收购神州飞航实现现有业务基础上拓展军工行业的业务范围，完善军工客户资源布局，增强在军工装备行业的技术积淀，同时实现渠道、业务、技术和战略方面的协同，打开军工信息化市场空间。
维持“增持”评级
考虑到公司 2018 年受线缆行业需求放缓以及“中兴事件”等影响， 我们下调公司 2018~2020年净利润分别为 2.87、3.48和 4.21亿元，2018~2020年 EPS 分别为 0.46 元、 0.56 元和 0.67 元，对应 2018~2020 年 PE 为21X/18X/15X。我们看好公司作为深圳国企改重点企业在 5G 时代的成长潜力，维持“增持”评级。
风险提示： 运营商投资高峰回落的风险，军工业务拓展不及预期风险(光大证券 刘凯,石崎良)
洲明科技(300232)2018年报预告点评：公司高速增长持续兑现，现金流大幅改善
事项：
洲明科技发布业绩预告， 2018 年公司预计归母净利润 4.16-4.62 亿元 (YoY+48.43%-52.09%)； Q4 单季归母净利润 0.93-1.39 亿（YoY +33.2%-99.6%)。 其中，公司为开展境外项目尽职调查及应对 337 事件产生了约 1,700 万元的费用。公司非经常性损益约 900 万，主要为政府补助。
评论：
利润持续高速增长，现金流大幅改善。 公司预告中值为 4.4 亿（YoY+54%），略高于 18Q3 业绩增速，公司业绩持续高速增长兑现。公司实现经营性现金流净额 3.2 亿以上，同比环比均大幅改善（2017 为 1.23 亿， 2018Q3 为 7531 万），改善主要受益于公司增加强对回款的管控， 同时公司下半年显示屏产品占收入与比例有所提升。汇兑方面，由于 2018 年受人民币贬值，年度产生的汇兑收益对净利润产生正向影响。
小间距爆发拉动 LED 显示行业快速增长，行业景气度上行。 小间距在亮度、色彩、可靠性等方面优势显著，在专业显示市场对液晶和 DLP 拼接屏的快速替代，当前渗透率约 20%，技术进步和成本下降推动小间距性价比持续提升，替代空间巨大。中国是全球最大的 LED 生产基地，在全球 LED 显示领域处于优势地位。商用市场比专业显示市场规模更大，夜游经济的快速发展给小间距带来应用新机会，电影、广告、体育、文娱在内多领域运营模式的革新有望持续推动小间距景气度上行。
商用市场快速渗透，小间距优势企业深度受益。 商用市场比专业显示市场规模更大， 2017 年商用显示市场规模约 475 亿元。小间距性价比的改善将推动其在商用市场快速渗透。夜游经济的快速发展给小间距带来应用新机会。电影、广告、体育、文娱在内多领域运营模式的革新将持续推动小间距景气度上行。2017 年小间距全球市场规模约 59 亿元，经测算，商用市场的细分领域市场空间约 200 亿，其中电影屏未来每年市场空间就有 30 亿元。小间距市场未来 3年有望保持 50%的高增速。国内小间距领军企业将深度受益行业增长。
贸易战无需过度担忧，国内企业优势显著。 中国 LED 产能占了世界 80％以上，欧美的 LED 产业非常匮乏，美国客户难找到替代的供应商，所以贸易战的成本有望转移到终端消费者身上，对企业影响有限。美国企业只有达科能够生产小间距 LED 产品，成本比内资企业高 50%以上，加税后洲明科技产品依然具备充分的竞争力。如未来贸易战持续加码，公司或将考虑在海外建厂。 2018公司持续深化 LED 小间距在多个细分应用领域的布局，不断加强全球市场的客户管理，推动公司显示屏业务接单额与销售收入的全面增长。
投资建议： 我们预计公司 2018-2020 年归母净利润 4.33/5.70/7.10 亿元，对应市盈率分别为 15/11/9 倍， 首次覆盖，给予“强推”评级。
风险提示： 竞争趋于激烈，贸易战加剧，扩产速度不及预期。(华创证券 耿琛)
捷捷微电(300623)深耕晶闸管，产品延伸布局值得期待
【事件】公司发布2018年业绩预告，预计18年实现归属于上市公司股东的净利润1.59亿元~1.73亿元，同比增长10%~20%，主要原因为报告期内公司以市场为导向，以技术为牵引，聚焦主业发展方向，业绩同比增长所致。
功率半导体，突破口所在：功率半导体是各领域内核心零部件实现自主可控关键因素，WSTS预计2019年分立器件产值接近250亿美金。与集成电路不同的是，功率半导体不追求极致小线宽，研发投入相对较低，但对于器件的设计/制造工艺的理解以及经验技术的积累等是其核心因素，即功率半导体企业多数会选择IDM模式，同时下游应用领域较为分散，产品更新迭代相对较慢。
聚焦晶闸管与防护器件，核心优势产品加速进口替代：目前公司产品主要集中于晶闸管细分领域及半导体防护器件领域（包含芯片以及器件）。公司在晶闸管系列产品已经有接近二十年的积累与沉淀，对该系列产品有具备替代进口能力，公司公告指出，从目前的产品种类和可靠性等关键指标以及市场份额，公司占国产替代进口部分接近50%，属于国内领先企业，预计未来还有一定的成长空间。防护器件主要包括TVS放电管、ESD、TSS、集成放电管、贴片Y电容和压敏电阻等，还有部分是二极管（快恢复二极管等）的器件和芯片、厚膜组件、MOSFET、以及碳化硅器件等。
募投项目进展顺利，发布定增预案未来增长可期：公告指出，公司募投项目中防护器件正式投产，产能爬坡顺利，功率半导体器件预计19年逐渐爬坡。同时，针对现有的产品结构较为单一的现状，公司规划持续延伸主营产品，丰富产品结构。公司于18年9月份发布定增预案，定增项目总投资9.1亿元，包括电力电子器件生产线建设项目（5.3亿），新型片式元器件和光电混合集成电路封测产线（1.9亿），补充流动资金（1.9亿），项目建设期2年及以上，预计将为公司未来稳定的增长提供支撑。
投资建议：首次买入-A投资评级，6个月目标价30.5元。我们预计公司2018年-2020年的收入分别为5.47亿元，7.39亿元、9.98亿元，净利润分别为1.68亿元，2.21亿元，2.83亿元，成长性突出；首次给予买入-A的投资评级，相对2019年24.7倍市盈率。
风险提示：宏观经济发展低于预期，中美贸易摩擦进一步影响，下游需求低于预期，募投项目进展低于预期等(安信证券 孙远峰)
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