日前，欧央行在2019年政策会议首秀上决定“按兵不动”，维持现有超低利率水平不变，且承诺至少在今年夏季之前不会加息。但随着经济走弱，市场普遍预计，欧央行下次加息的时点大概率会后移至2020年中期。欧洲将和美国、日本一样，经历货币政策正常化之路被拖延的命运。

　　经济数据“黯淡”

　　德拉吉28日承认了欧元区经济“比预想中更加疲弱”，并表示英国脱欧、贸易摩擦等全球不确定性因素拖累了欧洲经济的增长，企业投资和家庭消费的信心受到打击，欧元区此轮经济低迷的持续时间或比预估更长。

　　德拉吉称，货币政策刺激举措仍将是未来支撑通胀走高的核心，若时机适当，欧洲央行将准备好一切可用的政策工具。被问及是否有可能重启去年12月结束的购债QE政策时，德拉吉暗示，有可能重启这一项目，但今年重启的概率很小，并表示如果经济形势若持续恶化，还会启用“政策工具箱”里的其他“工具”。他还表示，不能简单比较美联储和欧央行的货币政策。

　　此前24日，欧央行在2019年首次货币政策会议中，决议继续保持现有超低利率水平不变且在今年夏天之前不会加息。市场分析预计，由于经济形势疲弱，欧央行下一次加息很可能被延迟到2019年末甚至2020年中期。

　　日前，国际货币基金组织（IMF）下调了2019年全球经济增长预期，并将主要原因归结于欧洲需求疲软和金融市场动荡，分别下调了欧元区前三大经济体德国、法国、意大利的经济增速预测。

　　而已经公布的重要经济数据也是十分“黯淡”，最新通胀数据显示，2018年12月欧元区通胀率降至1.6%，低于预期且进一步远离2%的目标；欧元区最新采购经理指数（PMI）数据显示，2019年1月欧元区制造业PMI为50.5，创2014年11月以来新低，服务业PMI为50.8，创2013年8月以来新低，综合PMI为50.7，创2013年7月以来新低；欧洲经济领头羊德国2019年1月制造业PMI四年来首度跌破50的“荣枯线”。

　　欧央行“不排除重启QE”

　　分析人士认为，目前的经济状况，让欧央行的货币正常化行动变得有些棘手。去年，欧洲央行一直在布局缩减刺激政策的计划；12月，欧央行正式结束了2.6万亿欧元的购债计划，退出QE。但有评论人士称，欧央行结束购债计划看起来未免有些“时机不成熟”，质疑其结束QE是否为明智之举，并表示如果欧央行多一点耐心，或可能使其避免陷入尴尬之境。

　　不过，德拉吉也提到，未来欧央行仍有政策调整空间，且不排除未来重启QE的可能性；此外，欧央行内部还讨论了推出新一轮长期低息贷款的可能性，保证充足的流动性以免退出QE后金融环境出现紧缩。分析称，2020年欧央行将有大量定向长期再融资操作（TLTRO）到期，虽然据此还有一年的时间，但考虑到去年12月欧央行退出了大规模购债的QE政策，其需要新的政策缓解金融市场压力。随着欧元区增长放缓、经济状况疲弱，新一轮的刺激计划的时间可能会提前，缓解意大利等高负债“脆弱国家”的金融系统压力。

　　今年10月，德拉吉的八年任期即将结束，而欧央行在此节点前加息的可能性几乎为零，德拉吉将成为现代史上罕见的“任内从未加息”的央行行长之一。据媒体称，欧央行“接棒者”名单可能要等到5月欧洲议会选举后公布。分析人士表示，并不乐观的经济前景将给德拉吉的继任者带来挑战。届时，如果欧元区各经济体财政政策得力，那么对欧洲央行的货币刺激需求就会减少；欧元区第一大经济体、欧洲经济增长引擎的德国，虽然经济出现放缓，但其在刺激内需方面仍有很大操作空间，但对于一些相对脆弱的国家如意大利等，欧央行的货币刺激措施仍是他们的“救命稻草”。

　　值得注意的是，欧盟对成员国采用刺激性的财政政策设置了较为严格的门槛，要求成员国财政赤字占GDP的比重不能超过3%的警戒线，政府债务占GDP的比重不能超过60%的警戒线，这相当于削弱了欧盟成员国利用财政政策刺激经济需求的能力，此前持续月余的意大利与欧盟的“预算案僵局”便是因意大利触犯了此要求而起。分析认为，这让欧央行未来的货币政策路径更显重要。