顶尖财经网(www.58188.com)2019-1-3 16:07:49讯：

　　拓普集团(601689)四化助推公司稳速成长
　　公司起步于NVH产品，跟随吉利汽车、全球通用等头部车企，搭建起NVH+底盘+电子制动的产品结构。2012-2017年过去5年的业绩复合增速超越行业，达到16%，其中主要的增长贡献来源于减震和内饰业务，以2018Q3为例，收入占比76%。我们分析认为主要有四大优势奠定了公司过去的高成长：产品型谱核心化、客户资源规模化、供货体系本地化和战略布局前瞻化。

　　产品型谱核心化：从单一功能性产品进化到NVH+底盘+电子制动系统的多种类核心产品。公司以NVH功能件(包括减震和隔音产品)作为基本立足点，持续获得上汽通用、吉利汽车、长安福特等国内主整车厂和通用汽车、克莱斯勒等国际整车厂的减震产品订单。同时跟随通用高端品牌销售的战略，依靠产品强稳定性打败康迪泰克进入到凯迪拉克高端品牌的核心配套体系，供应悬置、控制臂等核心品牌，强者恒强。产品同时向底盘+汽车电子业务等高价值量高毛利核心件横向拓展。底盘业务板块包括副车架、控制臂、转向节等产品，单车配套金额约为2,900元，是减震+内饰产品价值量和的2倍左右。汽车电子业务线产品包括电子传感器、电子真空泵EVP及智能刹车系统IBS在研，其中进入成长快车道的为真空泵业务，主要配套吉利、上汽乘用车、众泰、通用全球A0平台等涡轮增压或新能源车。

　　客户资源规模化：全球拓展和自主绑定策略并举，公司客户规模不断扩大。深度绑定上汽通用和吉利。全球化战略过程中由上汽通用切入，相继获得通用全球平台E2XX项目10亿元订单和GEM项目16.8亿元订单，并进一步获取沃尔沃、奥迪、宝马、特斯拉等全球整车客户订单。国内市场借势于吉利汽车强势崛起，产品出货端随自主品牌量价齐升。

　　供货体系本地化：公司在主要客户生产基地均有产能布局，从供应链端保证工艺同步和及时响应。围绕吉利和上汽通用为主的整车生产基地同步进行生产线和供应链配套。目前已经在华东、华中、华北、西南、西北布局19家工厂，相比竞争厂商拥有明显的供应链优势。以上汽通用为例，目前发动机支架、变速箱支架等零件主要由康迪泰克(德国大陆集团下属子公司)和公司协同供应。康迪泰克目前覆盖金桥基地、东岳基地的零件供应，年出货量在100万套左右，和公司平分上汽通用的市场份额。但由于康迪泰克在国内只有常熟工厂靠近上海基地，其余产能距离较远，后续车型的定点中康迪泰克只覆盖了E2XX平台的减震产品供应，约占后续产量的四分之一，其余GEM、KXXX、C1XX、Gamma等平台基本定点拓普。同样的优势体现在拓普宝鸡工厂、晋中工厂、台州工厂的同步工程中。

　　战略布局前瞻化：公司借势国产替代和自主崛起获取优质客户，重视研发投入和外延并购，拓展高附加值产品布局。公司及时抓零部件国产替代和自主车企崛起的战略机会，重视同步研发提高企业产品竞争力和认可度，延伸汽车电子产业链为自动驾驶执行端抢占先发优势，收购福多纳快速切入底盘业务及汽车轻量化，为公司注入新活力。

　　首次覆盖，给予增持评级。预计2018-2020年公司可实现营业收入60.59亿、69.80亿、82.90亿，同比增长19%、15.2%及18.8%，对应净利润为7.69亿、8.89亿及10.04亿，同比增长6.5%、15.6%及13%，对应估值为14倍、12倍及11倍。

　　风险提示：新产品放量不及预期，主要客户产量增速不及预期




　　石基信息(002153)参股追溯云，打通食品上游数据
　　事件：公司发布公告，全资子公司北海石基与追溯云及其现有股东签订《股份转让及认购协议》，北海石基拟以自有资金合计人民币1亿元收购追溯云原股东持有的部分股份并认购追溯云新增注册资本。本次交易前，追溯云由信息发展实际控制人张曙华、光典信息、上海中信电子发展分别持股20%、70%和10%。北海石基以4250万元受让张曙华和上海中信的总计637.51万股，并以5750万元认购其新增资本862.49万股。交易完成后，北海石基将持有追溯云25.59%的股份。

　　以食品追溯为业务方向，以云平台为产品模式。根据公司官网披露信息，追溯云以食品追溯云平台解决方案为核心产品，基于云计算、物联网、移动互联和大数据等技术，面向食品追溯体系中的政府监管部门、食品生产经营企业、追溯体系设备供应商和运维服务商以及广大消费者提供软件服务和信息服务的第三方云服务平台。追溯云平台包括食品追溯城市平台、追溯企业SaaS平台和追溯信息服务平台三个子平台。

　　打通食品供应链上游数据，形成业务互补。石基在酒店、餐饮、零售信息化领域深耕已久，近年来致力推广的云化系统更是将重心集中于对各细分行业的数据价值挖掘。此次参股追溯云有利于公司打通食品供应链的上游数据，从而与已有业务形成互补，并进一步完善其在餐饮领域的深度布局。

　　投资建议：公司以酒店信息系统云化以及业务国际化为当前主要方向，加速自身业务模式转型升级。除此之外，公司积极拓展新零售领域，在加深自身产品在餐饮零售垂直领域渗透的同时，与阿里强强联手实现产品和渠道的互补。我们预计2018-2019年EPS分别为0.42、0.45元，“增持-A”投资评级，6个月目标价33元。

　　风险提示：云PMS等新业务推进不及预期风险；与互联网企业合作进展存在不确定性风险；参股事项不确定性风险。

　　


　　特锐德(300001)2018年充电量约11.3亿度，月度复合增长率达到7.4%
　　公司发布公告，2018年充电量约11.3亿度，自营充电量5.6亿度电：公司发布公告，截止到2018年12月31日，公司充电业务累计充电量约16.9亿度。其中，2016年全年充电量约1.2亿度，2017年全年约4.4亿度，2018年全年约11.3亿度，2016-2018年度复合增长率超过200%。2018年1-12月月度复合增长率达到7.4%。2018年全年自营充电量5.6亿度，非自营充电量5.7亿度。12月平均日充电量达到469万度，较半年报340万度/日增长38%。

　　充电网布局基本完成，开始进入收获期：
　　公司与2014年开始进入充电桩行业，经过多年的深度耕耘，公司已经成为国内充电桩龙头企业，市场占有率超过40%。2017年公司充电板块亏损2亿元、2018H1充电板块亏损3千万，2018年前三季度亏损4千万，第三季度亏损1千万，盈利好转，亏损幅度在收窄。公司预计2018年全年充电板块将实现盈亏平衡。目前我国新能源汽车保有量已经超过220万辆，预计到2020年新能源汽车保有量有望达到500万辆，充电桩市场空间巨大。公司作为龙头企业，已经在全国超过200个城市建立了超过19万个充电终端，充电网布局基本完成，随着新能源汽车保有量的提高，充电桩利用率将稳步提升。公司充电板块开始进入收获期。

　　多方合作，强强联合，进一步推广充电服务网络：
　　2018年12月公司与宁德时代吉利新能源签署了《战略合作协议》，打通“车-桩-电池”之间的信息交流，增强新能源汽车的出行安全；与国家电网、南方电网、万帮充电等共同发起成立雄安联行网络科技公司，特来电出资额为人民币4500万元，占注册资本的9%，通过本次合资，可以发挥国有企业的资源优势和民营企业的技术创新，实现能源、车、充互联互通，共享共赢。

　　看好公司充电网即将进入收获期，维持“推荐”评级：
　　我们预计2018-2020年净利润分别至2.96、4.22、5.83亿元，对应EPS分别为0.30、0.42、0.58元。当前股价对应2018-2020年PE值分别为59、42和30倍。看好公司充电网即将进入收获期，维持“推荐”评级。

　　风险提示：充电桩市场竞争加剧，充电桩利用率提升不及预期。