顶尖财经网(www.58188.com)2019-1-3 15:46:56讯：

　　2018年的A股市场很“热闹”，在内外多重利空因素的夹击之下，截至2018年末，上证综指较年内最高点回撤近25%。过去的这一年，对A股来说，有哪些值得回顾的？未来的这一年，又有哪些值得期待的？对于2019年的A股市场，博时基金首席宏观策略分析师魏凤春表示，当前单独看大盘指数的意义不是很大，中国经济面临转型，如果能够提前布局代表中国未来发展方向的行业，抓住转型期上升企业的发展红利，就能够获得比较稳定的收益。

　　宏观经济篇：目前市场对于国内经济或过于悲观

　　中国经济的下行压力被市场认为是悬在A股头顶上最大的“利空”。在年底的政治局工作会议上，重提“保持经济运行在合理区间”，而且“六个稳”紧随其后，稳就业居首。这样的定调反映出怎样的信号？如何判断当前中国经济现状？

　　对此，魏凤春认为，市场应当明确地意识到，中国经济转型将会是一个长期过程，不可能一蹴而就，尤其是在目前遭受外部局势扰动、对内去杠杆的大背景下，中国经济面临的下行压力或进一步加大，但是值得注意的是，就经济现状来说，历史上中国遭遇过比当前更加恶劣的情况，比如说2008年经济危机以后，当时大部分银行已经资不抵债，企业下岗职工也很多，但现在并没有出现这种情况，国营企业经营数据依旧向好，而部分民营企业日子难过的原因，很大程度上是因为经过上一波产业扩张周期进来以后，其落后产能面临淘汰，加上当前金融和环保等方面成本的上升使得企业不适应，从而加速了淘汰步伐。

　　货币政策篇：流动性相比2018年或存在进一步宽松空间

　　除了经济基本面，影响股市的因素还有流动性和通胀。“在经历了去年连续的去杠杆后，2019年开始政策层面或将更倾向于稳健地去杠杆，货币政策流动性相比2018年或存在进一步宽松空间，特别是信用宽松方面。国内通货膨胀尚未看到明显的抬头迹象，2019年或继续维持稳定。如果要从对市场影响角度来进行排序，那是经济增速、政策刺激、流动性、通胀依次递减。”魏凤春进一步分析称，“我认为，2019年大幅度降息的可能性不是很大，若市场出现对流动性的渴求，降准的可能性相对较大。对中国来说，要想培育新兴产业，就必须要把房地产这只”老虎“限制住，因为房地产对资金的吸附能力过强，一旦大范围降息，很难控制住资金不往房地产流动。”

　　行业篇：能够满足社会发展需求的行业是上升行业

　　整体看A股2018年的走势，基本可以描述为“震荡下行”，投资者情绪几近冰点，市场仍旧在磨底行情中前进，魏凤春认为，客观上讲，当前单独看大盘指数的意义不是很大。因为中国经济面临转型，能够抓住转型期上升企业的发展红利，就能够获得比较稳定的收益。但不得不说，还有一些行业的“底部”可能并没有到，结构性分化或也并没有到底。

　　魏凤春表示，未来行业发展趋势会分化为两个方向，一个方向是随着中国经济转型逐步退出历史舞台；另一个是在经济转型的过程中脱颖而出的上升行业，即能够满足中国经济未来发展需求的行业。从这个角度看，A股牛市“远在天边，近在眼前”。股市永远是结构性的，即使处于上涨通道中，依然有人在亏钱，而即使是当前这种市场表现，如果能够提前布局代表中国未来发展方向的行业，未来牛市就在手中。

　　什么是能够满足中国未来经济发展需求的行业？魏凤春告诉记者，需要从需求端和供给端来分析。首先，从需求看，能够解决社会矛盾的行业可以赚到钱，我认为能够解决教育、医疗、环保、交通、食品安全等社会痛点问题的行业，就处于这样的“上升”行业中。但高污染、高能耗、资金杠杆率高、投入产出比过高等不符合需求的行业就会面临退出历史舞台的状况。

　　其次，从供给看，供给侧改革以后，优化供给结构的行业可以赚到钱。投资更多的时候看的是预期，投资者要看清楚未来行业发展变化的走势。从这个角度来看现在的股市，应该说，在寒冷的冬天中，已经看到了一丝春天的气息。

　　结合近期中国市场的发展趋势看，随着社保年金、养老目标基金和FOF入市，中国整体资产管理公司投资长期化的趋势越来越明显，对这些资金来说，其并不是那么看重短期市场的波动。从投资收益的角度看，长期投资收益率更加具有可持续性。按照这个逻辑，魏凤春认为未来三年左右的机会，会在能够适应未来社会发展需求的产业中涌现。

　　具体来看，大众需求在社会需求中占据首要位置，又可细分为“战、安、娱、生、房”五类。战，指的是军工行业。与美国等发达国家相比，中国在高科技领域的发展空间仍巨大，军工行业前期投入成本较高，收益效果并非能够一蹴而就，但军工作为研发的先导，在军事上应用成功了以后，再逐步将其民营化；安，是安全问题。这涉及很多方面，教育安全、食品安全、信息安全、环境安全等；娱，即文化传媒。文化传媒的发展除了满足中国老百姓对美好生活的向往之外，也具有一定的安定社会的价值；生，即是生命。以环保为例，光有环保的投入是远远不够的，“绿水青山就是金山银山”，环保是可以有收益的；房，作为居民生活的必需品，前期商品房价格过高，低收入群体的住房要求如何解决，也是需要考虑的。

　　除了大众需求，收入较高的中等收入群体需求也值得关注。魏凤春认为中等收入群体可以分为两部分，一部分是60后的需求，一部分是90后的需求。改革开放40周年，60后完整地享受了改革开放的红利，他们拥有旺盛的消费能力，而与父母绑在一起的90后同样具备很强的消费能力。具体到需求端，举个例子，60后的逻辑很简单，即是大健康，他们希望能够通过更高端的医疗服务来提高生命质量，而90后的消费需求更加个性化，包括运动、旅游、电玩竞技等。

　　海外市场篇：美联储2019加息节奏或会放缓海外资金看好中国未来发展

　　美国经济的复苏走势、美联储的加息节奏以及美股的走势都会A股产生重要影响，就当前的局势看，魏凤春认为，美国经济保持强劲复苏已有一段时间，其工资成本和基数都已经上了台阶，经济复苏的边际动能正在减弱，而且随着经济增速的不断放缓，通胀预期也会下降，美联储2019年的加息节奏相比于2018年或将降低。市场目前普遍预期2019年美联储会加息2-3次，并大概率将于下半年结束加息进程，值得关注。

　　而作为外资进入A股的重要渠道，截止12月17日，沪港通和深港通中北上资金近一年以来净流入3042.84亿元，几乎占据历史净流入额的半壁江山。这意味着这一年，与国内市场弥漫的悲观情绪相比，外资在加速布局A股，也反映出其对A股市场的乐观看法。谈到如何看待这种国内外资金对A股看法的反差时，魏凤春对记者说到，“这种反差是由资金属性决定的。外资对投资回报的考察周期较长，而中国的投资者大多追求短期回报。我记得2011年中国股市低迷的时候，外资进来只买超级白马股，蛰伏几年之后，大赚一笔。A股当前也出现了一些长期化、理性的投资者，这是一种可喜的变化。当然，外资看好A股，根本上是看好中国未来的发展前景。”

（文章来源：中国网财经）