2019年以来，A股市场走势有所好转。昨天，受首批银行永续债发行提振，沪指收复2600点整数关口，收报2601.72点，周K线四连阳。虽然如此，不过破净个股数量却创历史新高。统计显示，截至1月25日，A股市场破净股票的数量达到了362只，占两市在交易的股票数量比例的10.11%。

　　其中，*ST天马(002122)、华映科技(000536)、宏图高科(600122)、利源精制(002501)、天神娱乐(002354)、*ST凯迪(000939)、众泰汽车(000980)、供销大集(000564)、华业资本(600240)、海航基础(600515)、福星股份(000926)、金洲慈航(000587)这12只股票目前都在以相当于净资产不到六折的价格来出售。*ST天马、华映科技、宏图高科、利源精制4家更是以来到不到五折的价格来甩卖。

　　此外，大港股份(002077)、ST中南(002445)、海马汽车(000572)、华夏银行(600015)、豫能控股(001896)、ST新光(002147)、南风股份(300004)、海航控股(600221)、华录百纳(300291)、华闻传媒(000793)、世茂股份(600823)、海航科技(600751)、民生银行(600016)、铁岭新城(000809)、联建光电(300269)、赣粤高速(600269)、*ST工新(600701)、渤海租赁(000415)、信达地产(600657)等40家公以来到不到七折的价格来叫卖。

　　值得一提的是，待上市公司2018年年报披露完毕后，破净的公司应有所减少。原因是，362只目前处于破净的股票中，48家公司去年三季报净利润亏损或年报预亏，部分公司或因业绩亏损而致净资产发生变动，进而拉低每股净资值。

　　从破净所在行业分布来看，地产股最多。统计显示，按申万一级行业划分，“房地产”破净的个股多达41只，排第二多的“公用事业”则有33只，第三多的“交通运输”有26只。从行业占比来看，银行、钢铁、采掘等行业破净率占比相对较高，其中，银行股共有21只破净，占该行业30家上市公司的比例达70%。

　　很多人奇怪，为什么地产行业会这么多公司股价低于每股净资产，是否因该行业不行了呀，事实上并非如此。据统计，41只破净的地产股目前平均的动态市盈率仅22.92倍。其中，31家公司动态市盈率均低于20倍，13家市盈率均低于10倍。那为什么还有这么多房地产股破净了呢？

　　券商分析师指出称，目前房地产已经到了新旧交替的时间点，重资产、高负债的扩张模式越来越受到市场的担忧。但有分析师表示，产地产股破净股数量增加，根本原因可能相关公司经营不被市场看好。不过，就整个行业来看，供给的增加或带动成交量的边际增长，地产板块的行情仍值得期待。

　　那么作为最赚钱的行业，银行股为何呢？业内人士指出，银行股走势和中国经济走势是密切相关的，如果整个实体产业还处在一个调整状态当中，银行股票上涨可能还需要一定时间。不过，也有分析认为，银行股大面积“破净”有其行业的特殊性，不能完全准确反映出银行的实际价值。“破净”不等于基本面恶化，两者不能画等号。

　　值得一提的是，目前破净股数量与历次市场底部相比，也处于历史高位。2005年6月份前后，上证指数在998点历史低点附近，当时A股市场的破净股数量约为175家； 2008年上证指数跌至1664点附近时，A股市场的破净股数量约高达215只；2013年6月下旬上证指数1849点附近，破净股数量大约为160家。

　　部分破净公司存在投资机会

　　何以会出现破净股？交银施罗德首席宏观策略分析师马韬认为，破净股出现的原因很多。一是由于市场整体走势偏弱，个股大面积回调，导致股价与净资产不对称，破净股开始出现。二是在剔除大环境的前提下，上市公司自身由于经营不善、负面新闻发酵、战略投资失败等原因，投资者对二级市场的公司“用脚投票”，导致公司股价下跌破净。

　　此外，破净股还可能是公司管理层变动、自然灾害等外部因素突变被“错杀”的优质股。北京格雷资产总经理兼投资总监张可兴认为，从历史经验看，每到“熊市”中后期，破净股的数量会有所增多，主要是因为市场对业绩和估值的确定性以及对估值的要求越来越高。张可兴并指出，从投资价值看，历史上多数破净股在业绩、估值、商业模式等方面表现很差，投资价值不高。

　　但马韬认为，对破净股的投资价值不能“一棒子打死”。破净股个数逐渐增多，意味着市场隐含了公司未来将进行可观资产减值的悲观预期。例如，A股长期对银行股低于一倍净资产的定价即隐含了对银行资产质量的怀疑。但是，必须指出，不同资产投资者对风险定价存在差异，银行等少数破净股依然存在投资价值。

　　天风策略分析师徐彪则表示，大规模破净是熊市的一大特征，其充分反映了市场的悲观情绪。但是破净潮中往往也酝酿着重要机遇，比如，金融地产和部分周期行业在过去几次大底时都有较大比例标的破净，而其中不乏一些优质资产被错杀。当然，这不能一概而论，“破净的公司中也存在相当一部分流动性差、业绩不佳的标的。”

　　事实上，部分低估值的破净股正在成为资金追捧的对像。据统计，2019年以来有152只个股跑赢市场(同期沪指涨4.32%)。而数据显示，这些跑赢大市的破净股中，有74家公司目前的动态市盈率低于20倍，当中更有34家公司市盈率低于10倍。从行业上看，银行有8只个股、地产有14只个股、商业贸易有13只个股、采掘(煤炭)有9只个股、化工有9只个股、钢铁有5只个股。

　　另一方面，破净的362只个股中，目前己有121家公司发布2018年业绩预告。从业绩预告类型来看，有64家公司预喜，具体来看，27家“预增”、7家“续盈”、6家“扭亏”、24家“略增”。从预增幅度上看，有32家公司2018年业绩有增长超过50%，更有21家有望实现净利润翻信。其中，海航投资(000616)预计2018年盈利35150万元-35750万元，同比增长2703.87%-2751.73%，预增幅度领先。

　　业界人士总结，投资破净股需要注意：一是要结合ROE来考虑，支撑股价上涨的最重要因素依然是盈利能力，用财务指标来表示就是ROE(净资产收益率)。二是提防资产重估或资产虚增的破净股，在资产中，A股中水分最大的当属商誉了。商誉是企业并购时，并购的价格大于被并购企业净资产的部分，原来记在无形资产中，后来单独列为商誉。商誉看不见，摸不着，不产生价值，不能单独被交易，减值风险极大。

　　破净公司中市盈率低于10倍的个股

（文章来源：投资快报）