顶尖财经网(www.58188.com)2019-1-25 16:18:21讯：

　　蓝光发展(600466)2018年业绩预报点评：业绩高速增长，销售表现亮眼
　　公司发布2018年业绩预增公告：预计实现归母净利润21.5亿元到24.5亿元，同比增长57%至79%；实现扣非后归母净利润22.5亿元到25.5亿元，同比增长68%至91%
　　业绩高增，销售表现亮眼
　　报告期公司归母净利润大幅提升的主要原因是：1、16年行业回暖期，公司推出的项目，在18年陆续进入结算，报告期内结转收入增加；2、公司近几年积极进行全国化布局，扩大规模，房地产主业销量大幅提升。

　　销售方面：根据克而瑞数据，2018年公司实现销售额1041.7亿元，同比增长79.14%；实现销售面积1025.6万方，同比增长68.32%；销售均价10157元/平，同比增长6.4%。超额完成2018年初设定的1000亿元的销售目标。展望2019年，公司可售货值充裕，全年有望向更高的销售目标发起冲击。

　　土地投资大幅提升，融资渠道继续拓宽
　　据公司月度公告数据，2018年全年公司新增土储建筑面积1170.1万方，同比增长128.8%；总地价283.3亿元，同比增长65.4%。其中，拿地金额占当年销售金额的27.2%，较2017年占比收窄1.8个百分点。地价方面，2018年全年拿地楼面价约2421元/平，同比下降27.7个百分点。其中，拿地均价上半年在2709元/平左右，下半年降至2249元/平。土地成本下行主要源于：1、2018年下半年土地市场转淡，公司拿地趋谨慎；2、公司城市布局能级下沉，全年获取土地中三四线城市占拓展建面75%。从拿地方式来看，2018年下半年，公司延续多元化拓展资源的方式。根据我们跟踪，2018年全年新增土储中，非直接招拍挂方式获取的资源占比近五成。

　　财务方面，由于公司2018年拿地相对积极，杠杆率稳中有升，截至2018年三季度末，公司净负债率为121.6%，较2017年末增长30个百分点。随着四季度土地市场转淡，公司拿地转为谨慎。融资方面，继上半年成功发行永续票据10亿元、购房尾款ABN11.4亿元、购房尾款ABS8.2亿元之后，公司继续积极拓宽融资渠道、优化债务结构，下半年成功发行2018年公司债(第四期)，合计募集资金18.90亿元，票面利率7.50%；9月顺利发行2.5亿美元无抵押固定利率债券。多元化的融资渠道助力公司未来布局扩展及规模继续提升。

　　股权激励提升员工积极性，高管增持彰显信心
　　继6月底公告高管增持计划后，12月27日公告，公司部分董事(不含独立董事)、监事、高管人员于11月1日至12月26日合计增持公司953.68万股，占公司总股本的0.32%，合计增持金额5001.54万元，充分彰显管理层对公司未来发展的信心。结合此前的股权激励(给予核心高管及业务骨干一共12804份股权，占总股本的6%(转增前))、项目跟投机制(员工跟投合计持有项目股权比例上限为15%，高于一般同行的10%)，将进一步强化管理团队与公司利益绑定，助力公司长远发展。

　　投资建议：公司扩张迅速，2018年销售继续维持高增长，而现代服务业、医疗器械和3D生物打印三项业务均为具备较大发展潜力的蓝海行业。公司土储丰富，积极进行全国布局。大力度的股权激励及相对市场化的跟投机制有效提升公司获取项目的质量和项目运营效率，为公司高增长的持续性打下基础。我们预计公司18、19年EPS为0.75元、1.12元，对应当前PE为7.00、4.69x。维持“买入”评级。

　　风险提示：公司销售不达预期，行业资金流动性改善不达预期等。

　　


　　
　　蓝晓科技(300487)第四季度利润略超预期，看好未来
　　事件： 公司发布 ] 2018 年业绩预告，预计 2018 年实现归母净利润 1.3 亿-1.5 亿，同比增长 40%-65%， 超我们之前预期。

　　第四季度业绩略超预期。 公司第四季度实现归母净利润 4339.8 万元-6669.4 万元，略超过之前单季度的盈利水平。 根据公司三季报披露的三大合同进展情况，三大项目目前仍然进展，精馏硼吸附树脂项目材料生产完毕，已部分发货，藏格项目第一条生产线完成安装，进入调试阶段，后续生产线按计划安装，锦泰项目材料、设备已发运现场，正按照进度实施安装。 根据藏格控股 2019 年 1 月15 日的公告，子公司格尔木藏格锂业有限公司的“年产 2 万吨碳酸锂项目一期工程”(年产 1 万吨碳酸锂)已于近日顺利投产，首批产品经权威部门检验全部达到电池级标准。 目前整个一期项目设备运行负荷已经达到 20%，预计将于2019 年上半年进入满负荷生产状态。 我们判断，藏格项目的部分生产线验收确认对公司第四季度业绩产生正面影响。

　　股票激励计划覆盖多位员工，有利于公司成长。公司 2019 年公告进行股权激励，本次限制性股票激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量总计 500 万份，授予价格为 12.5 元/股，首次授予的激励对象共计 159 人，授予的限制性股票的业绩考核目标是以 2017 年净利润为基数， 2019/2020/2021 年净利润增长率不低于 100%、 120%、 140%。本次股权激励为公司上市后第二次对员工的股权激励，第一次股权激励对于公司的核心团队的稳定、公司业绩的成长都起到了一定的作用，本次股权激励对公司未来成长较为正面。

　　守住吸附分离这一根本，新的应用领域仍在不断拓展。 公司作为国内分离树脂龙头， 其下游新的应用仍在不断开拓。公司经过数年潜心积累和工业化验证，实现产品、装置和市场的需求共振，如盐湖卤水提锂，就呈现出较为突出的“种子式”爆发特点。 2018 年 1 月，公司公告与陕西膜分离技术研究院合作承担的青海冷湖 100t/a 碳酸锂生产线完成生产线调试，进入常规运行阶段，已产出高纯碳酸锂。 2018 年 3 月，公司和藏格锂业签订了年产 1 万吨碳酸锂的盐湖卤水提锂装置设备购销合同，合同金额 5.78 亿元， 2018 年 6 月，公司与青海锦泰锂业签订 3000 吨碳酸锂建设运营和技术服务合同，合同金额为 4.68 亿元。

　　盈利预测与投资建议。 调整盈利预测， 预计 2018-2020 年 EPS 分别为 0.64 元、1.51 元、 1.12 元， 考虑到公司 2019 年归母净利润增速较高，市盈率水平仅有16 倍，上调投资评级至“买入”。

　　风险提示： 项目进展不达预期的风险、产品价格大幅波动的风险。

　　


　　
　　新城控股(601155)2018年业绩预报点评：销售逆势高增长，业绩大幅提升
　　公司发布2018年业绩预增公告：预计实现归母净利润90亿元到105亿元，同比增长49%至74%；实现扣非后归母净利润70亿元到80亿元，同比增长40%至60%。

　　业绩大幅提升，销售逆势高增长
　　公司2018年实现销售金额2210.98亿元，同比增长74.82%，实现销售面积1812.06万方，同比增长95.21%。销售均价12201元/平。全年超额完成年初设定的1800亿元的销售目标(超出22.8%)，根据克而瑞2018年房企销售排名，新城控股位居TOP8。

　　大力拓展商业地产，拿地节奏张弛有度
　　公司2018年新增19家吾悦广场，其中青浦吾悦广场、诸暨吾悦广场、成都武侯吾悦广场及渭南吾悦广场为公司商业轻资产项目，有效盘活存量资产。截至目前，公司在建及开业吾悦广场达99座，其中已开业42座，商业地产实现快速拓展。2018年公司租管费收入合计21.64亿元，同比增长103%，超额完成年初设定的20亿元的收入目标。

　　土储方面，据我们跟踪，公司2018年新增土储建筑面积约2495.8万方。在2018年下半年土地市场转淡的背景下，公司适度放缓扩张速度，拿地态度趋谨慎，下半年新增土地价款占当期合同销售额比例约为37%，较上半年的51%下降14个百分点；全年拿地价款占销售额的比例在39%左右，较2017年下降近20个百分点。目前公司土储充沛，发展战略张弛有度，随环境灵活调整，有助于未来稳步扩张。

　　新增融资成本大幅改善，高管增持彰显信心
　　融资方面，公司在保持银行开发贷、项目股权融资等融资渠道的基础上，积极探索多元化融资方式。进入四季度后，行业资金面出现改善迹象，公司融资端继续发力，公开发行2018年公司债券(第一期)(品种二)，发行规模21.6亿元，利率7.43%；非公开发行公司债券(第二期)(品种一)发行总额12亿元，票面利率7.5%。2019年开年，公司融资端持续改善，融资成本有所下降。成功发行10亿元中期票据，发行利率仅6.0%，较2018年四季度下降1.5个百分点；发行规模6亿元的超短期融资券，票面利率仅为4.3%，融资成本进一步下降。

　　2018年11月3日，公司董事兼总裁王晓松先生等6位高管，合计增持公司股份230万股，占总股本的0.10%。同时，公司于2018年11月21日首次回购公司股份，截至当前，公司合计回购约553万股，占公告公布时总股本的0.24%。高管增持及公司回购股份均彰显管理层对公司未来发展的信心。

　　投资建议：公司土地储备主要分布在长三角、珠三角、环渤海经济圈，以及中西部省会城市及其卫星城。2018年销售额再次实现逆势高增长，超额完成年初设定的销售目标。在房地产开发业务迅速发展的同时，公司大力拓展商业地产板块，加配抗周期资产，灵活调整扩张战略。高管增持与股份回购，充分彰显了公司对于未来业绩高增长的信心。公司2017年分红比例高达30%，自2004年以来未曾有过股权融资，但现金分红累计近36亿元。我们预测新城控股2018、2019年的EPS为4.57元、5.32元，相对应的PE为5.85、5.03x，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业政策风险，公司销售及业绩不达预期等。

　　


　　
　　诺力股份(603611)无锡中鼎与孚能签订6亿大单，坐稳锂电智能物流领导地位
　　事件：2019年1月19日，公司与孚能科技签订合同，将提供动力锂电池生产智能化物流成套系统两套，合同金额6个亿。

　　无锡中鼎与孚能签订6亿大单，坐稳锂电智能物流领导地位：根据高工锂电数据，2018年我国动力电池装机总电量约56.98GWh，同比增长56%，其中孚能科技装机电量为1.90GWh，排名第五，是全国最大的软包动力电池供应商。2018年12月5日，孚能召开战略发布会，宣布公司已与戴姆勒签订2021-2027年供货协议，供货规模合计140GWh，而目前孚能面临最大的问题是产能不足。根据公开资料，孚能镇江项目计划总投资150亿，分两期实施，年产能目标20GWh，一期项目规划16Gwh产能，预计将于2019年建成，2020年达产，建成后镇江制造基地的电池包不仅向国内主要整车厂供应，还将出口欧洲等国际市场。无锡中鼎本次与孚能科技镇江公司签订6亿订单，进一步坐稳了公司在锂电智能物流行业的领导地位。

　　无锡中鼎在手订单饱满，成长确定性高：根据公司公告信息，2018年中鼎分别与比亚迪、CATL签订1.84亿和3.00亿订单，显示公司在锂电行业智能物流领域的领先地位。根据公开信息估算，目前无锡中鼎在手订单超过20亿，其中锂电行业占比50%以上，预计未来中鼎的业绩成长确定性高。

　　产业基金完成收购Savoye公司100%股权，继续巩固国内智能仓储物流领先地位：公司发起设立的产业基金长兴诺诚持股99.99%的控股子公司长兴麟诚已完成对Savoye公司100%股权的交割。Savoye公司是欧洲领先的智能物流装备制造商、软件服务商和系统集成商，拥有较多国际性的优质客户资源、国际化的技术团队，在全球拥有超过900个项目实施案例，将对公司在多方面起到较好的协同效应。

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2018-2020年净利润分别为2.17亿、2.85亿和3.35亿，对应PE分别为17倍、13倍和11倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：中鼎在手订单确认不及预期，对Savoye公司的整合不及预期等
　　


　　
　　利尔化学(002258)2018年业绩快报点评：全年业绩基本符合预期，2019年有望持续增长
　　事件：利尔化学发布2018年业绩快报，2018年营业收入40.25亿元，同比增长30.5%，归属于上市公司股东的净利润5.84亿元，同比增长45.2%，全年eps1.11元，对应2018年第四季度营业收入12.52亿元，净利润1.65亿元。

　　点评：1.全年业绩基本符合预期。公司营业收入延续2017年迈入30亿元大关的强劲增势，2018年迈入40亿元大关，创上市以来年度收入新高。2018年净利润创下上市以来最佳年度业绩，增速45.2%，连续4年(15年-18年)维持45%以上净利润增速，一方面受益于公司主要产品草铵膦销量持续增长，另一方面受益于2016年以来环保严查下国内原药产能收缩，原药价格上涨。2018年第四季度公司受广安利尔基地安全事故等影响，净利润环比小幅下滑2.4%，目前广安利尔已恢复正常生产。

　　2.草铵膦市场延续高增长，有望推升公司业绩上行。公司现有8000吨草铵膦产能，位居全球第二，广安基地10000吨/年草铵膦项目进入试生产，未来公司将成为全球草铵膦产能第一。广安基地基于自主研发的甲烷三氯化磷法-Strecker反应工艺，已解决三氯化磷与甲烷合成甲基二氯化膦(MDP)的技术难题，成本较格氏反应法有明显降低。近期草铵膦行业竞争加剧，2019年后将有产能投放或有产能规划，产品价格从2018年10月的18.5万元/吨下滑至目前的15.5万元/吨，考虑新进产能调试需要时间，短期内草铵膦供需仍偏紧平衡，价格有望维持高位，继续下滑空间有限。公司草铵膦项目有望持续贡献利润，推升公司业绩上行。

　　3.公司掌握氯代吡啶类农药核心技术，具备全球竞争力。公司氯代吡啶类农药技术水平国内领先，产销量国内第一。公司的氯代吡啶产业链在上游原材料、下游市场、生产工艺和科技创新上具备全球竞争力。

　　盈利预测及投资建议：考虑到公司草铵膦、氟环唑和丙炔氟草胺成长性，我们维持之前盈利预测，预测19-20年公司净利润分别为7.39、9.04亿元，对应EPS为1.41、1.72元。维持目标价18.33元，对应公司2019年13倍PE，维持“买入”评级。

　　风险提示：精草铵膦技术进步风险、草铵膦价格跌幅过大风险、安全生产风险、环保风险、原材料价格波动风险、可转债募投项目未达预期的风险、汇率波动风险。

　　


　　
　　博世科(300422)2018年报业绩预告点评：业绩增速有所放缓，订单充足发展后劲足
　　1月23日公司发布2018年业绩预告：报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润21272.11-25379.83万元，同比增长45%-73%。对此我们点评如下：
　　投资要点：
　　业绩增速有所放缓，顺势而为优化经营策略
　　公司2018年全年业绩同比增长45%-73%，相比较于2018H和2018Q3的100.40%、111.59%的增长，全年的增速有所放缓。主要是因为随着金融去杠杆的持续推进，2018年整体上民企的融资环境受到恶化，导致公司的财务费用有所增加，前三季度，公司财务费用7035万元，同比增加185.47%。另外国家对PPP项目的清库行动一定程度上影响了公司项目的推进及收入的确认。面对宏观经济形势，公司审时度势优化经营策略，严控订单质量、加强项目风险管理、积极推进项目建设、加快项目回款力度等一系列工作，使得公司业绩实现平稳增长。

　　环卫油泥实现突破，在手订单充足发展后劲足
　　公司持续深耕工业废水治理、市政污水治理、水体修复、土壤修复等传统优势领域，同时通过收购瑞美达克进军油泥治理业务，城乡环卫及地下水修复业务实现了突破，多业务布局为公司获取订单奠定了基础。前三季度，公司新增合同额32.79亿元(新增EPC、EP类合同额15.68亿元)，公司在手合同累计达131.77亿元(含中标、参股PPP项目)，其中，水污染治理109.11亿元，供水工程12.74亿元，土壤修复3.92亿元，固废处置2.67亿元，专业技术服务1.75亿元，其他1.58亿元，在手订单充足。此外，近期国家出台了降准、鼓励企业发债等一系列缓解民营企业融资难融资贵的问题，行业的融资环境将不断改善(公司也成功发行4.3亿元的可转债)，预计两会期间国家也会出台环保政策，公司有望受益。

　　盈利预测和投资评级：维持“增持”评级。我们下调公司的盈利预测，预计公司2018-2020年EPS分别为0.66元、0.93元、1.26元，对应当前股价PE为14、10、8倍，公司估值低于行业平均水平，且公司未来两年业绩增速相对较高，仍然维持公司“增持”评级。

　　风险提示：订单推进缓慢的风险、环保行业竞争加剧的风险、利率上行风险、宏观经济下行风险