日本央行指出了经济面临的下行风险，并下调了2018财年的GDP增长预期，此外多个核心经济数据都现疲弱之态，有分析称，这将让日本央行未来的货币正常化之路更具挑战。

　　核心经济数据欠佳

　　日本央行在2019年第一次议息会议上，除了宣布维持超低利率和资产购买刺激政策不变外，还宣布了对经济核心数据的预期变动：调低了近3个财年的通胀预期，将2018-2020财年的通胀预期由此前的0.9%、1.4%、1.5%下调至0.8%、0.9%、1.4%；同时，将2018-2020财年的实际GDP增速预期分别由此前的1.4%、0.8%、0.8%调整为0.9%、0.9%、1.0%。虽然央行调升了2019和2020财年的增速预期，但大幅调低了2018财年的预期。

　　23日，日本财务省公布的出口数据也表现不佳。数据显示，2018年12月，日本出口同比下滑3.8%，创2016年10月以来的最大降幅，这个数据导致日本2018年全年贸易收支3年来首次出现逆差。日前公布的CPI数据也现疲态，2018年12月，日本核心CPI同比上涨0.7%，低于前值和市场预期，也是7个月来的最小涨幅。

　　去年12月日本内阁府公布的GDP数据同样不乐观。数据显示，第三季度，日本GDP同比萎缩2.5%，创4年来最大萎缩幅度，企业支出创自金融危机以来最大季度降幅，家庭消费支出依然疲软并缺乏明显走强信号。投资、出口和消费的放缓甚至萎缩，让日本经济增长动能不足。此前，路透的一项经济学家调查显示，外部风险因素增加了日本经济在2019财年陷入衰退的可能性，并让其进一步远离2%的通胀目标。

　　不少分析师表示，尽管宽松货币政策已实施多年，目前日本距离达到2%的通胀目标仍很遥远，对实现日本央行2%的通胀目标持悲观态度。

　　结束QQE依然遥远

　　日本央行行长黑田东彦此前多次透露，在实现2%的通胀目标前不会加息，并将继续推行量化质化宽松政策（QQE）。23日，黑田东彦在议息会议后表示，目前继续推行该宽松政策是合适的。近期通胀增长回落很大程度是油价下跌等短暂因素造成的，相信达到2%的通胀目标不会有太长的延迟；同时，央行将密切关注贸易摩擦、英国脱欧等外部风险对物价趋势带来的影响，并将在必要时进一步采取措施。近期股市、汇市均出现温和反弹，就目前而言，外部风险还不足以威胁到日本经济的基本面。

　　不过黑田东彦也注意到，持续的大规模刺激政策也会带来“副作用”，如打击金融机构的获利，长期下行压力下或导致金融系统不稳。为了提振金融机构的业务，日本央行计划将多项原定于3月到期的借贷项目延长一年。

　　有分析称，未来日本央行在推行QQE时或仍不乏政策微调，但距其结束QQE却仍然有很长一段路要走。

　　三菱日联摩根士丹利高级市场经济学家Naomi Muguruma表示，全球经济放缓、股市持续波动、国际贸易摩擦等风险因素，以及今年10月日本政府拟增加的消费税，都会继续对日本经济和通胀造成下行压力，日本央行短期内将无缘于“货币正常化”。