2019年1月16日，基岩资本、基岩研究院重磅发布《2018年美国中概股年度榜单》。大家眼里“消费降级的代表”拼多多强势登榜，拿下了第二名的好成绩。

　　消费降级or消费升级

　　消费是重要的风口，尤其是互联网跟居民的一个衣食住行娱乐的一个创新应用。2009年投资对GDP的增长拉动可以达到8.1个百分点，到了2017年就只剩下2.2个百分点。在贸易摩擦的背景下也没法指望出口对经济的拉动。那也就是说在过去拉动经济的三架马车——投资、出口、消费，现在只剩下消费可以指望。

　　今年在网上有一个很有趣的一句话，“吃着榨菜，喝着二锅头，上着拼多多”，调侃国内的消费降级。但国内真的是消费降级吗？其实国内一直是消费升级。

　　2018年的双十一全网交易额超过三千亿，同比增长27%，创了历史新高。很多女性同胞都是吃着榨菜，上着淘宝，这难道就是消费降级吗？国内的消费能力一直都很强，2017年我国跨境电子商务的交易额达到了1.62万亿，中国居民购买外国的商品达到万亿级别，但是这一部分的商品消费是因为我们国内目前没有满足居民的一个消费需求。虽然国内一直处在消费升级的过程中，但是我国需求结构和供给结构的不匹配等矛盾仍然突出。

　　另外，国内消费的潜在增长也是非常巨大的。基岩资本总裁黄明麒认为，目前国内主要的消费群体还是过着花自己的钱和花昨天的钱来进行消费的模式。但是在美国，他们很早就已经是花着别人的钱，花着明天的钱来进行消费。这里面消费观念的改变可能会带来十万亿级的体量增加。

　　“爆款1折起”拼多多

　　既然国内消费升级的趋势并未改变，那为什么拼多多能够成长的如此迅速，完成成立34个月就上市的创举？在基岩资本、基岩研究院发布的《2018年美国中概股年度榜单》中，拼多多还拿下了第二名的好成绩。

　　据悉，此次榜单选取了截至2018年12月31日收盘总市值在10亿美元及以上的美股上市中国概念股作为评选池，参考四大评价维度进行2018年度的总分评比，即股票股价表现、交易活跃度表现、机构关注热度及投资者热度。

　　股票股价表现、交易活跃度表现、机构关注热度及投资者热度所占总分比重分别为35%、20%、30%和15%。在总分相同的情况下，按照指标的比重进行先后排列。其中，投资者热度指标是根据雪球年内新增的有效讨论条目数而来的，基岩研究院认为这一数据的有效补充让投资者对个股的真实关注度得到了更好的体现。

　　对于拼多多，大家讨论最多的就是，它的火爆是不是印证着我们在经历消费降级；还有人说拼多多和消费升级的大趋势相悖，狂欢只是暂时的。其实以此来讨论消费升级和消费降级未免太狭隘，实物商品消费和虚拟商品，如视频、音乐消费一样，存在个性化的需求，有人年薪百万也只喜欢吃路边摊，也有人月薪3000省吃俭用买大牌。甚至个人的消费也存在多层次需求，同一个人吃泡面和喝茅台本身并不矛盾。

　　因此，仅以拼多多上商品价格低廉来论证其平台用户收入水平偏低，市场空间小，或者做低价有违消费升级趋势是不恰当的。其实，在经历了电商1.0基础设施搭建阶段之后，为了满足多层次的用户消费需求，电商已经过渡到2.0阶段——“商品内容”分发阶段。和视频、资讯这样的内容分发平台相似，电商2.0阶段平台主要竞争力就是“内容运营”，每一个商品SKU都能类比视频平台的UGC、PGC，电商通过运营平台商品调性和提升分发效率（促成交易），来获得竞争力。

　　就拿电商界的三大代表——淘宝、京东、拼多多来讲，他们就针对不同人群或者同一人群的不同层次消费需求，发展出了完全不同的“内容调性”，淘宝——“淘我喜欢”、京东——“只为品质生活”和拼多多——“爆款1折起”。

　　“五环外逆袭者”趣头条

　　同样因为专注于下沉市场而饱受争议的还有被誉为“资讯界拼多多”的趣头条。成立34个月就上市的拼多多已经让人足够惊讶，2018年9月14日，成立仅26个月的趣头条再次刷新了新经济独角兽公司从创立到IPO的时间记录。

　　作为资讯界的“拼多多”，趣头条的发展速度是有过之而无不及。趣头条的APP 2016年6月上线，经过两年多的时间，其已成为苹果App Store中国区排名前四的新闻应用之一，仅次于今日头条、阿里巴巴的UC浏览器和腾讯新闻。

　　与传统资讯平台通过构建优质内容生态来吸引用户的模式不同，趣头条的核心商业逻辑是以资讯APP为主阵地，通过补贴、网赚、社交裂变等模式获取大量低成本用户，有了巨大的流量之后，寻找广告主投放实现商业变现。

　　这种商业模式得以成功在巨头的流量封锁中得以突围，正是得益于趣头条对其目标市场属性的透彻理解，即下沉市场对价格敏感但对内容质量要求不高，社交网络多为熟人关系链且易于裂变。

　　目前，以补贴进行拉新的方式，仍具有一定的可持续性。一个用户一般情况下一个月的使用，可以有7元左右的收入。在人均GDP突破8000美金的当今社会，趣头条更多的是让用户在拥有多种选择的情况下，选择一个更有利的平台阅读。这个模式类似于航空公司的积分里程制度，经常坐航班的人会选择对自己有利的积分制度，而不是为了获得积分去坐航班。

　　因为趣头条在下沉市场上取得了巨大的成功，复制趣头条网赚+收徒模式的产品开始不断涌现，例如今日头条极速版、微博极速版、东方头条、快头条等等。这很大程度上反映了趣头条的商业逻辑已经受到广泛认可。

　　趣头条已成为下沉市场中资讯类APP的先行者，其先发优势明显，后入场者若采取同样的模式激起非良性竞争，需要付出更大的代价，不具备可持续性。另外，趣头条当前的用户粘性极高，为其筑成了较高的模式壁垒，在对手多年的模仿和竞争之下，仍保持自身的快速发展和较大的领先优势。因此，趣头条的商业模式虽然可以被复制，但是难以被超越。