去年以来，A股市场“机构比散户乐观，外资比内资乐观”的特征突出。中金公司分析师王汉锋近日发布研报称，受国别比较、投资期限长短、情绪影响大小等因素影响，海外投资者整体没有国内投资者对中国市场悲观。

　　新年以来，外资继续加速流入A股。截至1月17日，北向资金今年以来仅1个交易日净流出。其中，沪股通有7个交易日净流入超过10亿元。1月9日，沪股通净流入40.18亿元，是今年以来单日净流入最多的一天。另据中金公司的统计，1月2日至11日，北向资金日均净流入A股21亿元，相比去年12月日均9亿元净流入大幅上升。

　　外资不仅今年净流入A股有望大幅超过去年，而且未来几年还可能持续净流入。随着A股“入摩”“入富”等权重提升，外资流入将不断增多。中长期来看，外资将逐渐改变在A股流通市值中占比较小的状况。

　　富时罗素全球CEO麦思平1月16日向媒体表示，随着今年6月A股正式纳入富时罗素全球指数体系，预计将有100亿美元的被动投资资金进入中国市场。接下来的3至4年内，随着纳入比例的增加，将有额外的500亿美元进入A股。

　　瑞银证券股票资本市场部亚洲区主管黄培皓上周在“第十九届瑞银大中华研讨会”的媒体发布会上表示，预计2019年8月A股被纳入MSCI指数的比重会提高到2.8%，这样的变化带来的净资金流入预计是560亿美元。如果到2020年这个比重增加到3.4%，又有额外的140亿美元资金流入。如果将来A股被100%纳入MSCI指数，瑞银预计资金流入会在3700亿美元至4400亿美元之间。

　　较之外资“拼命买”，国内投资者忙着“猜底”而不愿轻易入市，有的甚至在上证指数2500点下方恐慌性抛出。这主要是投资者结构与投资理念差异所致。方星海称，国内大部分投资者无论散户还是机构，到年底都要算算是盈还是亏，在市场下行阶段不断判断是不是见底了，没见底就不敢进，见底了才敢进。而国外投资者年底不算收益，投资期限3至5年甚至更长，看的是大势，觉得中国股市低估了，但中国经济中长期是看好的，A股估值不应该是目前这样的水平。

　　外资对低估值的A股敢于在股价反转前“左侧买进”。至于股价是否已经见底，长期投资者并不特别理会，还可能采取越跌越买的策略。相比之下，国内投资者尤其是散户热衷于“右侧交易”与“炒短”，偏爱追涨，经常性盲目追涨。对于短线大幅上涨且估值明显偏高的个股，不少散户仍在“刀口舔血”。投保基金公司发布的2017年度《中国资本市场投资者保护状况白皮书》指出，非理性投资行为仍不容忽视，追涨型投资者远多于抄底型投资者。

　　投资者应该看到，QFII、北向资金等外资“拼命买”并不盲目，在赚钱不易的A股市场上获利不菲。信达证券研报显示，2005年初至2018年一季度，QFII的累计收益率高达14倍，年化复合收益率为22.11%。

　　外资赚钱之道并不深奥，主要得益于成熟的投资理念，注重价值投资与长期投资，在行情低迷、估值较低之时敢于大胆增持。眼下的A股，“估值底”与“政策底”清晰，中长期向上空间大于下跌空间。显然，国内投资者不应漠视外资“拼命买”。

（文章来源：中国经济时报）