平台端：用户流量增速较快，快乐阳光增长强劲。公司新媒体平台业务实现营收17.82亿，毛利率34.11%，核心公司快乐阳光实现营收26.03亿，同增89.24%；实现净利润4.21亿元，同增166.17%。新媒体平台业务板块的互联网视频业务增速达117%，其中快乐阳光会员收入增长114.20%，广告收入增长120.89%。从运营数据公司平台数据持续向好：平台MAU达到5亿，相比2017年增长59%；平台DAU达到3557万，相比2017年增长24%。截至2018年6月30日，平台付费会员数增至601万，与2017年底相比增长150万，增长幅度达到33%；付费会员ARPPU值为0.36元，与2017年基本持平。

　　内容端：综艺和影视内容制作在行业内保持领先。新媒体互动娱乐内容制作业务实现营收19.68亿，毛利率34.58%，内容制作就综艺而言，公司一直保持领先地位，建立独家精品自制内容生态：《我是大侦探》登陆湖南卫视，十期收视率排名第一；《放学别走》、《变形计之平行世界》、《妈妈是超人3》等深度黏合目标用户群体，就影视制作而言，公司具有国内领先的影视剧全产业链整合能力。《结爱》腾讯独播播放量达27亿，被业内誉为2018年上半年国产最佳偶像剧；《远大前程》以电影质感、精良制作及演员精湛演技获得好评，利润贡献明显；《公司联合出品的《流星花园》、《延禧攻略》播出后引发热议。

　　媒体零售业务板块加快社交、IPTV、OTT等渠道布局。IPTV、OTT上半年收入同比大幅增长143%；通过通路整合营销优化、TV数据库深度运营、开发定制商品，外呼业务净利润增长66%；新媒体业务打造移动端爆品，商品毛利结构得到持续优化。

　　盈利预测：预计公司2018-2020年EPS为0.99元、1.23元和1.57元，对应PE为38倍、30倍和24倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：侵权盗版风险；成本压力持续上升风险；技术更新风险。