上海华培动力科技股份有限公司（以下简称“华培动力”）拟登陆上交所主板，目前该公司已通过发审委审核。

　　但《中国基层网财经》在翻阅招股书后发现，华培动力两版招股书中仍存在销售与应收款数据不一致的情况，公司多达6家公司的应收账款出现逾期，坏账风险凸显。

　　此外，华培动力或因原募投业务表现不佳，大幅削减募资规模。而此前公司收购的公司连续出现亏损，公司的资产整合能力和收购策略存在较大风险。

　　应收款增速加快 回款压力不容小视

　　根据华培动力2018年版《招股书》显示，2015-2017年，公司营业收入分别为3.18亿元、3.28亿元和4.44亿元，同期净利润分别为5729.57万元、7296.36万元和9891.71万元。其中，2016、2017年华培动力营业收入增长率为3.14%、35.37%，净利润增长率为27.35%、35.57%。另一方面，华培动力2015-2017年应收账款账面价值分别为6322.64万元、8177.40万元和13421.04万元，其中，2016、2017年，华培动力应收账款账增长率为29.34%、64.12%。由此不难看出，2017年华培动力应收款增长率明显高于其营业收入增长率与净利润增长率。

　　此外，2015-2017年，华培动力经营活动现金流量净额为10179.19万元、9265.83万元、6554.99万元。2017年华培动力经营活动现金流量净额明显低于其净利润，可见公司目前的现金回款存在不小的压力。

　　销售与应收款数据变动引质疑 部分款项逾期风险凸显

　　《中国基层网财经》还注意到，华培动力客户销售数据与应收款数据在两版招股书中均出现不一致的情形，公司大规模出现应收账款逾期现象，是否为公司为增加收入盲目增加客户导致尚难判断。

　　2016年按同一实际控制人进行合并的前五大客户销售情况（2017年版《招股书》）

　　2016年按同一实际控制人进行合并的前五大客户销售情况（2018年版《招股书》）

　　2015年按同一实际控制人进行合并的前三大客户销售情况（2017年版《招股书》）

　　2015年按同一实际控制人进行合并的前三大客户销售情况（2018年版《招股书》）

　　根据华培动力2017年版《招股书》显示，2016年公司第五大客户为威斯卡特，销售金额为2850.17万元，但在华培动力2018年版《招股书》中，2016年华培动力对威斯卡特的销售数据为2870.80万元，相较旧版招股书增加20.63万元。同样的现象还出现在，2015年博格华纳的销售数据中，2018年版《招股书》中博格华纳的销售数据相较2017版增加30.92万元。

　　2016年末，华培动力应收账款前五名（2017年版《招股书》）

　　2016年末，华培动力应收账款前十名（2018年版《招股书》）

　　此外，《中国基层网财经》还注意到，2017年版《招股书》中，2016年末华培动力应收账款第二名为上海菱重，具体金额为1899.38万元。但在2018年版《招股书》中，2016年末上海菱重应收账款余额为2126.25万元，相较于旧版招股书增加226.87万元。更为重要的是2016年末华培动力应收账款前十名中，出现逾期的有6家，逾期总额高达884.63万元，2017年，这一数字更是高达1290.55万元。这也大大增加了华培动力应收账款的回收风险。

　　收购埋雷：原募投业务表现不佳 募资规模大幅缩水

　　根据2017年版《招股书》显示，华培动力拟发行不超过 4500万股，募集资金募集资金总额为7.52亿元用于“汽车零部件生产基地建设项目”。项目全部达产后，公司每年将新增放气阀组件1050万件、涡轮壳200万件、VTG250万套、排气系统零部件150万件的生产能力。

　　但《中国基层网财经》注意到，在2018年版《招股书》中，华培动力的募资规模已大幅缩水至4.89亿元，用于汽车零部件生产基地建设项目。项目全部达产后，公司每年将新增放气阀组件1500万件、VTG500万套、排气系统零部件150万件的生产能力。2018年版《招股书》中华培动力放弃了对涡轮壳业务产能的扩张。

　　根据2018年版《招股书》显示，华培动力2015年-2017年涡轮壳和中间壳收入占主营业务收入的比例分别为8.98%、10.51%和8.29%，毛利贡献率分别为 0.17%、-0.01%和1.07%，占比较小。而其产能利用率为70.24%、82.52%、81.78%，产销率分别为 101.88%、96.22%和 95.94%。总体来看华培动力的涡轮壳还是存在一定的产能扩充需求，但公司缘何将该部分投资削减，在招股书中并未说明具体原因。

　　但《中国基层网财经》注意到，华培动力的涡轮壳业务主要通过对南通秦海的收购获得。南通秦海主要从事涡轮壳和中间壳的研发、生产和销售，主要产品为涡轮壳和中间壳及其他零部件。

　　华培动力前身华培有于2015年1月 30日，召开股东会审议通过设立江苏华培受让陈建华和陈锦森持有的南通秦海100%股权的事项，南通秦海成为江苏华培全资子公司，南通秦海原有的业务、资产和人员逐步转入江苏华培，集中涡轮壳和中间壳的研发、生产与销售业务。但由于部分客户仍然向南通秦海下达销售订单等原因，南通秦海也继续承担了部分涡轮壳和中间壳的销售业务。

　　根据2018年版《招股书》显示，在对南通秦海收购的过程中，南通秦海可辨认净资产公允价值的溢价部分950.50 万元确认为商誉。但由于华培动力收购南通秦海后，逐步对其进行整合，但整合的进展慢于企业收购时的预期，所以2015年末公司对商誉进行减值测试时，资产组账面价值高于可收回金额，华培动力将差额部分计提了商誉减值损失950.50 万元。

　　此外，2016年、2017年南通秦海营业收入分别为2066.55万元、255.21万元，净利润为-270.11万元、-137.14万元。2016年、2017年江苏华培营业收入3660.80万元、3967.60万元，净利润为-738.69万元、-397.55万元。

　　由此不难看出，南通秦海与江苏华培经营业绩增长较为缓慢，两家公司近两年也一直处于亏损状态，这无疑让人为华培动力的涡轮壳和中间壳业务的未来发展感到担忧。或许这也是华培动力在新版招股书中削减涡轮壳产能扩张项目，募资规模大幅缩水的一个重要因素。