圈地式并购，让与地方政府做生意的
利亚德在过去几年实现了业绩飞跃。然而近期，地方融资预算独立性提高，政府支付方式悄然变革，
利亚德的“政府购买”生意经却遭到了市场的拷问，机构投资者“用脚投票”，董事长却在电话会议中意外透露，自己的公司处在“艰难时刻”。
据某知名财经博主在社交媒体爆料的消息，9月3日，
利亚德在被公募砸盘之后，其董事长在发言时气愤的表示，“某位基金经理，在最近艰难的时候抛弃了我们”，同时也表示，未来“会以全面健康靓丽的业绩给他一个后悔药……”
而以夜游经济为卖点，做地方政府生意的
利亚德，在城投信用出现裂化的大背景下，遭到机构投资者卖空，并非不能理解。
截止今日收盘，
利亚德大跌6.31%，收盘价格为8.76元。盘后数据显示，此次
利亚德大跌，是由机构席位卖出导致，五家机构合计卖出1.42亿元；买入方面，买一机构席位买入1058万元，深股通买入752万元，财达证券的两个营业部分别买入729万元和573万元，前五买入席位共计买入3602.74万元，与卖出总计金额形成巨大反差。
连续大跌
利亚德在近两日连续因跌幅偏离值达到7%，出现在盘后龙虎榜，上一次
利亚德出现在的龙虎榜单还是2015年。
9月3日，
利亚德股价下跌7.43%，这一跌幅创2016年4月份以来的新低。盘后数据可以看出，导致股价大跌的原因，也是机构的联合卖出。前五的机构席位联合卖出8092.59万元，而买方的五个席位总计买入金额为3312.5万元。
图片来源：东方财富图片来源：东方财富 利亚德于2012年上市，上市之后股价就一直处于上升状态，到今年4月份，
利亚德股价创出新高17.38元。此后股价颓势凸现，急转直下，截至今日收盘，
利亚德仅为8.65元。仅5个月，
利亚德222亿市值蒸发。
基于股价优秀的表现，
利亚德一直是公募基金扎堆的地方。据东财choice的数据显示，2018年二季度之后，共有266只公募基金持股
利亚德，在2017年年报中公布的数据是226只。不过，据天相数据统计显示，公募基金今年上半年对
利亚德呈现净卖出的状态，净卖出4535万元。
此外，在
利亚德十大股东的名单也发生了一些变化。2018年一季度末，人保寿险一保险产品进入
利亚德前十大流通股东：中国人民人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品持股
利亚德2160.37万股，占流通股比例2.128%；但是，二季度时，人保寿险大笔减持，退出
利亚德前十大流通股东。
有意思的是，如果从
利亚德的半年报的业绩和净利润来看，其表现并不算差，但是基金和股东的用脚投票，或许正面印证了董事长的“艰难时刻”。
夜游经济，做地方政府生意能否长久？
利亚德是一家以夜游经济为主打业务的公司。从初登创业板市值倒数，到最高市值攀升至全创业板前十，
利亚德的市值丰收，来源于其夸张的夜游产品高增速。
从2014年到2017年，
利亚德分别实现营业收入11.8亿元、20.23亿元、43.78亿元和64.7亿元，同期的净利润分别为1.61亿元、3.3亿元、6.69亿元和12.1亿元。
在近期的投资者调研活动中，
利亚德认为公司的优势在于，中国经济目前处于下行态势，国内投资在下降，消费是根本出路，提升消费，白天难，晚上消费是重点。选择文旅、选择夜游经济来改善旅游环境，都是政府喜欢和愿意做的。
然而在昨日的电话会议上，
利亚德却一反常态，罕见“认怂”，称2018 年由于国内经济形势发生变化，部分城市根据财政预算调整夜游经济投入额度及付款方式，让
利亚德开始“精选项目”。而在投资者用脚投票的情形与白马增速下滑的“反噬效应”来看，此次
利亚德的跌幅，并非无迹可寻。
2018年8月开始，地方政府财政管理与中央并轨，预算则进一步区分，部分城投企业融资问题开始暴露，城投信用下滑，这一系列因素都将对政府购买投资的生意经产生威胁。
然而，
利亚德却仍然坚持消费拉动的“新常态”将对夜游经济会有裨益。
利亚德半年报显示，夜游经济的营收占比为28.9%，同比增长59.95%。不过夜游经济也使
利亚德的应收账款持续增加，尤其是在2016年开始尝试了PPP项目之后。
图片来源：上市公司半年报 利亚德上半年应收账款为20.95亿元，相较于2017年报中的20.31亿元再次增加。其应收账款期末余额为23.19亿元，坏账准备为2.24亿元，计提比例为9.64%。其中，1年以内应收账款为16.16亿元。经计算，
利亚德1年以上应收账款为7.03亿元。
并购稠化市值效应
根据
利亚德的半年报，上半年
利亚德实现营业总收入36.11亿元，同比增长43.71%；实现归属于上市公司股东的净利润5.86亿元，同比增长57.92%；经营活动产生的现金流量净额为1.86亿元，同比增长155.47%。
但是值得注意的是，截至2018年上半年末，
利亚德商誉为26.89亿元。自上市以来，
利亚德在并购上投入的金额超过40亿元，上市公司规模不断扩大，成员企业由上市之初的2个扩大到了2017年的40个。
从过去几年的情况来看，
利亚德业绩得以大幅度的提升的秘诀是
利亚德在上市之后的疯狂并购。如今的
利亚德早就不是当初那个专注于单一业务的公司了。5年13起并购，让
利亚德迅速变成一个多元化的上市公司。
2013年9月，
利亚德停牌筹划收购深圳金达照明，作价2亿元，向LED照明市场进军；同年11月，出资4083亿元收购北京互联亿达科技有限公司100%股权，此次收购价格较资产账面价值溢价近25倍。
2014年，
利亚德启动收购励丰文化和金立翔两家公司100%股权，这两家公司均为
利亚德显示产品的下游应用渠道，其中励丰文化作价6.5亿元，金立翔作价2.4亿元。
2015年，
利亚德收购品能光电55%股权，耗资10亿收购美国显示巨头平达100%股权，另外，4000万元投资仁怀国酒文化演艺有限公司，控股80%。
2016年，
利亚德通过收购中天照明、万科时代、普瑞照明，进一步扩展城市景观亮化业务，此外，还收购了上海蓝硕100%股权，拓展LED显示业务，收购上述四家公司，
利亚德共耗资8亿元。
2017年，
利亚德完成收购君泽照明，此外，出资8.44亿元收购NP公司100%股权，VR体验业务板块开始启动运营。
为了支撑公司一次又一次的收购，
利亚德在频繁并购的同时，也频繁融资。2013年为了收购金达照明100%的股权，通过定增发行了477万股募集配套资金和1534万股来购买资产。2014年，为了收购励丰文化和金立翔，
利亚德通过定增发行配套资金2245股和购买资产的8141.5万股。2015年通过非公开发行5281万股来进行海外收购；2016年为了收购NP非公开发行4300万股。
2012年，
利亚德上市，上市第一天，
利亚德的收盘价为23元，现在经过前复权，其第一天的收盘价仅为1.06元。
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