公司拟非公开发行股份及支付现金购买继烨投资100%股权，交易价格31.25亿元，其中现金支付0.70亿元，以发行股份方式支付30.55亿元，发行股份价格为10.19元/股。继烨投资此前通过要约收购将间接持有格拉默84.23%股权，由此公司通过持有继烨投资100%股权间接持有格拉默84.23%股权，实现对其控制并将其纳入合并报表。

　　收购格拉默：产品线延伸，从座舱部件走向座舱系统

　　格拉默主营业务为头枕、扶手、中控和商用车座椅总成，在座舱系统领域布局完善，且龙头地位显著，其中商用车座椅在欧洲市场份额超90%。公司主营业务为头枕、座椅扶手和支杆，是国内座舱部件的优质供应商。我们认为，公司本次收购整合的重要意义在于：1)传统优势业务头枕市场地位进一步增强，公司头枕中国市占率第一、欧洲市占率第三，格拉默头枕欧洲市占率第一，中国市占率第三，强强联合后公司将成为全球头枕绝对龙头；2)拓展至商用车座椅与扶手领域，产品线进一步延伸。格拉默商用车座椅、扶手均处全球龙头地位，在中国市场的拓展尚处起步阶段，本次收购后公司将直接进入扶手、商用车座椅领域，实现从座舱部件供应商走向座舱系统供应商的华丽转变。

　　收购格拉默：市占率提升，从国内龙头走向世界龙头

　　格拉默是德国汽车内饰及座椅重要供应商，业务覆盖欧洲、美洲、非洲及亚太，在全球拥有30家控股子公司，2017年营收139.39亿元；公司是本土优质汽车内饰供应商，2017年营收19.02亿元。本次收购格拉默84.23%股权后，将实现对其合并报表，公司收入规模有望达160亿元左右，跃居A股零部件企业第五。此外，公司客户主要为一汽大众、东风日产、一汽丰田、华晨宝马等国内合资品牌，2017年海外业务占比仅17.37%。格拉默客户主要为宝马、大众、戴姆勒等全球优质车企，2017年来自欧洲、中东及非洲的收入占比为68.60%，美洲收入占比15.70%，亚洲收入占比15.70%。本次收购后，公司有望在海外市场上开疆扩土，提升全球市场份额，从国内龙头走向世界龙头。

　　盈利预测及估值

　　不考虑并表，预计公司2018~2020年EPS分别为0.49元、0.56元、0.66元，对应PE分别为22.3倍，19.4倍，16.4倍，维持公司“增持”评级。

　　风险提示：国内汽车市场景气度不及预期；公司并购整合不及预期。