国家外汇管理局外汇局最新发布的《2018年上半年中国国际收支报告》(以下简称“报告”)显示，今年上半年外资对我国证券投资同比大增逾4倍，但有机构研究显示，QFII和北上资金买买买的偏好有所不同，但最大的相似点在于对于 A 股以沪深 300 指数为代表的核心资产的坚定持有。

　　报告数据显示，上半年，境外对我国证券投资净流入1090亿美元，同比增长4.3倍。其中，境外对我国股权投资净流入333亿美元，同比增长1.9倍；债券投资净流入757亿美元，同比增长7.5倍。

　　值得注意的是，今年二季度，证券投资净流入610亿美元，创季度历史新高。其中，对外证券投资净流出43亿美元，来华证券投资净流入652亿美元。

　　今年以来，伴随着A股的持续下跌，外资开始大幅逆势加仓A股，配置A股比例也在逐步提升。

　　报告认为，证券项下顺差与我国资本市场对外开放程度的提升息息相关。一是A股、债券市场纳入国际指数吸引投资资金流入。

　　二是原油、铁矿石期货市场在今年上半年对外开放，引入国际投资者参与我国商品期货市场。

　　三是市场普遍认为当前中国资本市场处于价值洼地，中长期投资的外资机构提前开展投资布局。

　　外资积极响应：

　　“入富”成功+MSCI增资+沪伦通在即

　　而A股加大开放力度，受到了外资的积极响应。9月27日早上7点30分，全球第二大指数公司富时罗素公布了其2018年度市场分类评审结果，宣布正式将中国A股纳入富时罗素新兴市场指数，分类为“次级新兴”。公告显示，中国A股的25%可投资比重将被纳入到指数中。

　　保守测算，A股占富时次级新兴市场基准指数的权重在0.73%-1.46%区间，则带来海外资金约1600亿元。

　　就在富时罗素公布正式纳入中国A股前日，另一家国际指数编制公司MSCI宣布推出了一份与A股市场息息相关的咨询文件。

　　MSCI建议：将现有中国大盘A股的纳入因子从5%增加到20%，于2019年5月半年度指数评审和2019年8月季度指数评审这两个阶级分步实施。

　　MSCI亚太研究部主管谢征傧表示，以5%纳入因子带来的资金量进行测算，预计届时将有660亿美元的海外增量资金流入A股市场。

　　此外，8月31日证监会就“沪伦通”存托凭证业务监管规则公开征求意见。根据相关表述，“沪伦通”有望在2018年年底前正式开通。

　　华安基金指数与量化投资部总经理许之彦称，中国资本市场真正的价值投资时代，是以互联互通和“入摩”、“入富”为标志的。当前国内各类理财的总体规模很大，但投入A股的占比并不高；最重要的原因之一即对A股信心不足。由于投资周期和投资理念的差异，内地资金反而没有香港北上资金或者外资更看好A股。

　　QFII、北上资金的同与不同：

　　各自最爱啥？

　　那么外资投A股到底买了啥？安信证券在9月27日的研报中指出，外资投资A股目前主要的渠道是陆港通和QFII。

　　从持仓特点来看，境外机构通过 QFII 与陆股通投资 A 股最大的区别在于 QFII 持仓高度集中，金融占比极高；陆港通则较为分散。

　　最大的相似点在于对于 A 股以沪深 300 指数为代表的核心资产的坚定持有。

　　就板块分布来看，外资买A股，主板占比均为最高，截至 2018 年 Q2，QFII 主板占比维持在 70%左右，而陆股通则更高主板占比维持在 80%以上。

(数据来源：安信证券)

　　就行业配置来看， QFII 重仓行业配置集中，其中金融股占比极高；陆股通持仓行业则较为分散，除了食品饮料，大部分行业占比不超过10%。

　　具体而言，目前 QFII 对银行、食品饮料、家用电器较为偏好；陆股通对食品饮料、家用电器、医药生物、非银较为偏好；各大境外公司在投资时行业配臵则主要受自身对某一企业偏好影响。

　　就投资风格来看，市值偏好方面，QFII 对市值偏好由低市值(<100亿元)向中市值(100-500 亿元)切换，陆股通则较为稳定偏好中低市值(0-200 亿元)；

　　估值偏好方面， QFII 和陆股通始终偏好低市盈率公司(0-20 倍)，且较为稳定，陆股通有往较高市盈率切换趋势但并不明显；

　　业绩偏好方面，QFII 在 ROE 10%-20%区间较多，而陆股通则更多的分布与 5-10%与 10-20%。与 A 股整体相比， QFII 与陆股通更加倾向于盈利能力强的公司。

　　安信证券搜集并整理 QFII 和陆港通年初至今增持数量最多的个股，从中发现 QFII 较年初增持主要在化工、医药、机械设备、食饮、电气设备等行业；陆股通则集中在银行、钢铁、机械、建筑、医药等行业。

　　具体来看，QFII增持最多的是工业富联，增持数量超3000万股；而聚光科技、华峰超纤、恒立液压等个股增持数量也超2000万股。

(数据来源：安信证券)

　　而北上资金更偏好银行、能源、建筑、机械、食品等传统蓝筹股。增持最多的是中国石化，增持数量超6000万股；分众传媒、工商银行、民生银行等增持数量也均超3000万股。

(数据来源：安信证券)

　　本文仅供投资者参考，不构成投资建议。