顶尖财经网(www.58188.com)2018-9-3 11:39:29讯：

　　2018年上半年公司实现营收127亿元，同比增长290%；实现归母净利润4.56亿元，同比增长180%。

　　煤机板块：实际利润高于报表利润，下半年利润应该高于上半年。煤机板块实现营收35.6亿元，同比增长66%，实现归母净利润3.34亿元，同比增长186%。受益煤炭行业持续好转，公司订货回款创近5年最高，订单质量稳步提升，盈利能力持续增强。同时，报告期内煤机板块资产减值损失为1.76亿元，去年同期355万元，其中主要增加的为对大同煤矿0.83亿应收账款的100%计提。所以，在不考虑此次计提的情况下，煤机板块的实际利润要远超报表利润。产量一直爬坡，价格稳定在1.5万元/吨，毛利率持续提升，下半年利润将好于上半年。

　　汽车零部件板块：亚新科稳定增长，SEG超预期实现盈利。汽车零部件板块实现营收91.5亿元，同比增长726%，其中SEG营收71亿人民币/9.3亿欧元(去年全年17亿欧元，全年来看收入持续增长)，亚新科20.5亿元；实现净利润1.7亿元(归母1.1亿元)，同比增长167%，其中SEG实现净利润5713万元，亚新科实现净利润1.1亿元。同时，汽车零部件板块财务费用为1.1亿，其中包括SEG正常运营的财务费用4700万元，以及并购SEG时贷款的利息支出5300万元。如不考虑并购时的财务费用，上半年汽车零部件板块利润应为2.2亿元。SEG预计全年净利润1+亿元，随着明年国内宝马以及国内大型车企逐步采用48v，SEG必将大幅受益。

　　经营性现金流：净额为负不是常态，下半年将改善。上半年公司经营性现金流为负，主要由于去年底SEG并购并更名所带来的资金支付时间差异，所以对现金流有些影响，预计下半年现金流情况将大幅好转。

　　投资建议与评级：预计公司2018~2020年利润为8.5亿、11亿、13亿，PE为12倍、9倍、8倍，PB为0.83，给予“买入”评级。

　　风险提示：煤机业务不达预期；SEG业绩不达预期。