产业增长势头强劲

　　对于近期天然气板块的持续活跃走势，有观点认为这主要是因为季节因素推动。因为将进入到北方天然气供暖周期，天然气供应趋紧，如此就带动了“气荒”的预期，这在2017年更为明显，在当时也带动了整个天然气板块的活跃。

　　这固然有着一定的逻辑。但更主要的因素是因为天然气产业的长期旺盛的发展趋势，吸引着越来越多的主流资金，甚至包括北上资金的关注。资料显示，我国的天然气消费从2000年开始加速增长，2000-2013年年均增速达15.6%，在全球天然气消费占比也从2007年的2.4%(排名第九)增长到2013年的5.1%(排名第三，仅次于美国和俄罗斯)。随着我国经济增速放缓、油价回调等多重因素，导致天然气增速在2014-2016年间有一定程度的放缓；但随着2017年工业制造业转好，叠加超预期的“煤改气”因素，使得我国天然气消费重回10%以上达14.8%。

　　因为天然气是清洁能源，“煤改气”可以有效改善大气环境。所以，我国在近年来的能源政策导向就是倾向于提升天然气的使用比重。我国能源发展“十三五”规划中提出，我国天然气消费比重需从2015年的5.9%提升至2020年的10%，煤炭消费比重需从2015年64%降低至2020年的58%。2017年的数据显示，我国能源消费结构调整工作推进顺利，煤炭消费占比进一步下降至60.4%(平均每年下降1.8%)，未来三年再完成2.4%的降幅(平均每年下降0.8%)指日可待；天然气消费占比则从2016年的5.9%增长至2017年的6.6%，完成2020年的10%目标仍有较大距离。可以推测未来三年的天然气消费增速仍然有望在两位数以上，从而给天然气产业营造出较为积极乐观的预期。

　　目前天然气股价的上涨推力，不仅仅是交易型参与者的力量，而且还有中长线机构资金的力量。

　　产品属性或决定业绩弹性

　　只是目前天然气产业属性较为特殊，在细分产业领域中，绝大多数产品属性具有公用事业性特征。比如天然气的运输产业领域，主要是液化天然气(LNG)、管道天然气(PNG)，由于管道天然气主要是国家投资，产品价格由政府决定。而LNG的运输主要是企业船东为主，因此，有着随行就市的价格定价机制。比如在2017年气荒过程中，涨幅最大的就是LNG来源的天然气，政府管制的管道天然气价格并未上涨。所以，从事LNG运输天然气的相关企业，能够在气价波动中获得较大业绩回报。

　　与此同时，在天然气使用环节，比如在城市居民用天然气领域，主要是民用，因此，每年的增速相对平缓。但是，如果是天然气调峰用的储气库、天然气发电领域，这些领域的天然气使用量大，因此，下游需求一旦略有波动，就会影响这些细分领域的业绩弹性。也就是说，对于城市居民用天然气领域环节的相关上市公司，业绩稳定，现金流充裕，股息率较高，是公用事业性质的个股。在此背景下，业绩弹性低，估值坐标也相对较低。但是，拥有调峰性质的储气库、用量大的天然气发电厂业务的相关个股，业绩爆发力相对强一些，业绩弹性可能高一些，估值自然也会水涨船高。

　　综上所述，较为激进型的市场参与者可以跟踪弹性大的、工业属性明显的品种，比如说拥有气源的相关个股，新天然气、中天能源等。其中，新天然气收购亚美能源，布局天然气全产业链。资料显示，亚美能源主要在山西省沁水盆地的潘庄、马必两区块的进行煤层气开采工作，潘庄区块设计产能为5亿立方米/年，马必区块一期设计产能10亿立方米。2018年二季度潘庄日均产气量达179万m3，环比一季度增长4.5%。但马必区块日均产气量25万m3，同比增长24%，日后两个区块均有望进行大规模商业开发，预计为亚美能源带来业绩增量，进而促进公司合并报表业绩提升。较为稳健型的市场参与者可以关注城市公用天然气业务、管理运输业务的相关个股，比如百川能源、深圳燃气、重庆燃气、南京中北、陕天然气、国新能源、新疆浩源等。其中，百川能源的业绩弹性较强一些，主要是因为近年来的并购业务较多，协同效应有望显现，业绩弹性、成长性尚可期待。