《号外财经》

　　文/杜永辉

　　江苏利通电子股份有限公司(以下简称:利通电子)拟登陆上交所主板，募集资金4.96亿元，公司于2018年8月14日通过发审委审核。

　　《号外财经》在翻阅招股书后发现，利通电子净利润在报告期内明显下滑，毛利率变化与同行业可比公司出现背离。此外，利通电子关联交易丛生，子公司频遭处罚，高管曾向公司借钱买房装修。

　　净利下滑引关注 主业毛利率变动背离行业

　　根据2018年版招股书显示，2015年-2017年，利通电子的营业收入分别为9.52亿元、13.84亿元和16.70亿元，收入规模呈上升趋势。但《号外财经》注意到，2015年-2017年，利通电子净利润为7144.29万元、1.12亿元、8510.24万元。2017年利通电子净利润明显下滑，这一现象也引起了发审委的高度重视，要求公司做详细说明。

　　此外，2015年-2017年，利通电子的综合毛利率分别为25.23%、26.27%和20.71%，可见2017年利通电子的综合毛利率也出现明显下滑。而利通电子的主营业务收入结构中以精密金属冲压结构件为主，报告期内公司精密金属冲压结构件销售收入分别为7.42亿元、11.06亿元和 13.37亿元，占同期主营业务收入的比例分别为79.11%、80.55%和 80.98%，该业务收入规模和占比呈逐年上升趋势。

　　同时，该业务毛利贡献额随利通电子营业收入的上升而逐年上升，毛利额占整体毛利总额的比重也逐年上升。但根据利通电子2018年版招股书显示，公司2015年-2017年精密金属冲压件毛利率分别为25.26%、25.62%和 21.60%。这意味着，在销售规模增大的情况下，利通电子的精密金属冲压件毛利率却在2017年出现明显下降。

　　该业务的同行业可比上市公司的同期平均毛利率分别为25.20%、22.90%和24.08%，同行业可比公司平均毛利率呈现先降后增的趋势，这与利通电子精密金属冲压件毛利率在报告期内的变动趋势出现明显背离。

　　此次利通电子计划募集资金4.96亿元，募投项目以公司现有产品液晶电视精密金属结构件的新建、扩建及智能化改造为主，若未来利通电子精密金属冲压结构件业务毛利率的下降趋势不能得到有效改善，或将使募投项目投产后的盈利能力提升作用大打折扣。

　　另一方面，2015年-2017年末利通电子的应收账款账面价值分别为2.73亿元、3.26亿元和5.21亿元，应收账款占当期营业收入之比分别为28.68%、23.55%和31.16%，上涨趋势较为明显。

　　邵氏家族绝对控股 关联交易细节或引争议

　　根据招股书显示，利通电子的控股股东为邵树伟，实际控制人为邵树伟、邵秋萍、邵培生、史旭平，其中邵培生为邵树伟、邵秋萍之父，邵树伟与邵秋萍系兄妹关系，史旭平与邵秋萍系夫妻关系。截至招股说明书签署日，邵树伟、邵秋萍、邵培生、史旭平合计持有公司股份6763.50 万股，持股比例高达 90.18%（发行前）。

　　由此不难看出，利通电子为家族式企业，而复杂的家族关系也带来了较为复杂的关联交易。

　　2017年版招股书关联方采购

　　根据2018年版与2017年版招股书显示，利通电子在报告期内存在多笔关联交易，其中2014年、2015年利通电子向宜兴市安平运输服务部（以下简称“安平运输”）采购较大数额的运输服务，金额分别为782.77万元、1368.98万元。

　　招股书显示，安平运输系利通电子实际控制人之一邵秋萍控制的企业，主要提供运输服务，对于与安平运输间的关联交易，利通电子在2018年版招股书中解释为，公司精密金属结构件的销售通常需自行组织运输，为确保运力的安全性、稳定性和及时性，公司的运输服务优先考虑由安平运输和全资子公司宜兴市友通货运有限公司（以下简称“友通货运”） 。

　　根据工商注册登记信息显示，安平运输的注册时间为2014年7月17日。而友通货运注册成立于 2010年3月22日，由徐惠亭（发行人控股股东邵树伟之配偶）、史旭平（发行人的实际控制人之一）分别出资 80万元、 120万元设立，注册资本 200万元。

　　为规范关联交易，利通电子对相关关联交易做了清理。根据招股书显示，2015 年 9 月 20 日，利通电子前身利通有限召开董事会，决定收购友通货运100%的股权。该次收购价格为108.82万元，以友通货运截至 2015 年11月30日的经审计净资产值确定。2016年1月12日，友通货运经工商变更为利通有限的全资子公司。而安平运输于2015年9月向友通货运出售了全部运输车辆，并于2015年10月完成工商注销登记手续。

　　根据2017年版招股书显示，2014年安平运输成立之初，友通货运曾向安平运输出售10辆挂车，总价54.13万元。而一年以后，安平运输又将25辆挂车，以总价103.50万元出售给友通货运。

　　2017年版招股书偶发性关联交易“资产转让”

　　2018年版招股书偶发性关联交易“资产转让”

　　在此过程中，《号外财经》注意到几个细节，首先，安平运输对友通货运出售资产过程中并未对资产进行评估，而两版招股中对该笔交易的定价方式也出现分歧，2017年版招股中显示该笔交易定价方式为“市场价”，而在2018年版招股中却变为“账面价值”。

　　此外，利通电子在招股书中并未明确“挂车”的具体概念，但根据百度百科显示“挂车是指由汽车牵引而本身无动力驱动装置的车辆”，安平运输出售给友通货运的25辆挂车，单价约合4.14万元/辆，这与市场中挂车的平均价格较为接近。

　　但若安平运输出售的“全部运输车辆”中并不存在牵引车头,那这是否意味着安平运输并不持有牵引车头类资产。而在没有驱动装置的情况下，安平运输在2014年、2015年如何向利通电子提供的运输服务？安平运输与友通货运交易过程中是否存在未对外披露的细节，针对上述情况《号外财经》曾向利通电子求证，但至今公司未做出任何回复。

　　子公司频遭处罚 高管向公司借款买房装修

　　《号外财经》注意到报告期内，利通电子子公司频遭处罚。2016 年4月16日，利通电子全资子公司青岛博盈发生一起安全生产事故，1 名员工因操作失误发生意外死亡。201年6月2日，青岛市黄岛区安全生产监管执法局出具《行政处罚决定书》，对青岛博盈处以罚款25万元的行政处罚。2016年9月28日，青岛博盈由于在厂区内道路堆放产品占用消防车通道，被青岛市公安消防支队经济技术开发区大队处以罚款5000元的行政处罚。2017 年7月10日，青岛博盈由于堵塞消防车通道，被青岛市公安消防支队经济技术开发区大队处以罚款 2万元的行政处罚。

　　2016年10月31日，东莞奕铭由于安排员工超时加班被东莞市人力资源局处以罚款 4万元的行政处罚。2017年6月友通货运由于使用擅自改装不符合国家规定的车辆从事道路运输经营活动被南京市公路运输管理处处以罚款5000元的行政处罚，并责令改正，记道路运输车辆道路运输证3分、记道路运输业户道路运输经营许可证件3分。

　　2017年版招股书应收关联方款项

　　此外，根据2017年版招股书显示，其他应收款中利通电子董事刘军君2014年末、2015年末余额为10万元、17.74万元，2016年2月份上述款项均已经归还。《号外财经》注意到，刘军君主要因个人购房和装修需求向公司借款。