今年三季度PX-涤纶长丝产业链价差继续扩大， PTA一年无新增产能，长丝19年上半年几乎无新增产能，PX-涤纶长丝产业链价盈利稳步上涨。

　　简评

　　PX-长丝产业链盈利能力大涨：PX9月至今价差达4900元/吨，八月、七月价差分别为3761元/吨和2474元/吨。预计三季度价差3416元/吨，较上半年2373元/吨增长44%。PTA9月至今PTA价差为1859元/吨，八月，七月价差分别为1727元/吨，784元/吨，预计三季度价差为1528元/吨，较上半年848元/吨增长80%；涤纶长丝POY9月至今价差为1835元/吨，八月七月价差分别为1564元/吨，1826元/吨，预计三季度价差为1680元/吨，较上半年1499元/吨增长12%。

　　桐昆股份：涤纶长丝行业龙头，一体化战略优势尽显，PTA自给扩宽盈利空间。公司现有涤纶长丝产能570万吨，PTA产能420万吨，随着下半年旺季到来涤纶长丝价格价差将进一步扩大，同时下半年PTA行情持续高涨，价格价差稳定扩大，三季度有望量价齐升实现大幅盈利。

　　新凤鸣：坚持稳打稳扎战略，未来成长之路清晰。公司18年新增长丝产能90万吨，年底将有涤纶长丝产能360万吨；19年新增长丝产能100万吨，19年预计产能460万吨；19年下半年PTA一期250万吨将投产；20年长丝产能继续投放，再投250万吨PTA。随着上半年新增的60万吨产能稳定生产以及9月将投放的30万吨产能，公司产能下半年将大幅扩大，同时涤纶长丝具有明显的季节性，下半年旺季到来涤纶长丝价格价差将更进一步扩大，公司三季度盈利有望实现大幅增长。

　　东方市场(东方盛虹)：长丝差别化定位，“炼化-化纤”产业链布局齐全。公司立足差别化定位战略，当前具备长丝产能190万吨，DTY占比高达51%，能够有效对抗行业周期风险。在建20万吨产能逐步释放，将在第三季度进一步增厚长丝业绩。虹港石化目前具备聚酯产业链上游PTA年产能150万吨，计划再上250万吨PTA；盛虹炼化1600万吨炼油项目在稳步推进，单线炼油能力居国内首位，PTA所需的PX可完全自给自足。炼化业务后续注入上市公司预期强，一旦注入将打开巨大成长空间，净利润有望达到100亿元以上，当前市值仅为200多亿元，3年能看到千亿以上市值。

　　恒力股份：聚酯纤维盈利提升，PTA供需格局改善，一体化项目进入加速冲刺阶段。公司上半年聚酯纤维毛利率为17.4%，毛利率同比17年同期提升2.2个百分点，盈利能力远超同行。同时，下游服装生产企业的库存不断下降，服装门店处于补库存周期；涤纶长丝也由之前的买方市场转入卖方市场，下半年长丝盈利环比上半年有望大幅扩大，长丝盈利能力有望超过17年下半年。近期PTA现货和期货已经创近4年新高(PTA1809合约已经上涨到6300元/吨以上)，下半年PTA行情火爆助推公司三季度盈利爆发式增长；公司近期宣布将投资30亿元建设年产250万吨PTA-5项目，进一步巩固上游产能规模优势，增强聚酯化纤全产业链综合竞争实力，提升上市公司持续盈利能力。公司2000万吨大型炼化项目已处于安装建设高峰期的尾声，将领先于行业率先打通并最快实现从“原油—芳烃—PTA—聚酯”的全产业链一体化运作模式。

　　恒逸石化：“并购+新建”整合化纤优质资产，PTA行业景气助力业绩增长，文莱炼化一体化项稳步推进。公司通过并购嘉兴逸鹏、太仓逸枫和双兔新材料100%股权(共145万吨)，并配套75万吨差别化纤维项目，未来将增加220万吨优质聚酯长丝产能，下半年旺季到来涤纶长丝价格、价差有望进一步扩大，公司下半年业绩将持续受益。PTA市值弹性行业第一，公司目前拥有PTA权益产能615万吨，PTA业绩弹性为3.94(上涨100元/吨，亿元)，PTA市值弹性为1.59万吨/亿元，PTA火热行情下三季度盈利有望大幅提升。公司文莱炼化项目(一期)进入快速全面实施阶段，建成后可为公司化纤板块提供核心原材料PX和苯，最终实现“炼油→PX、苯→PTA、己内酰胺→涤纶、锦纶”大化纤产业链完美闭环，届时将大幅增厚公司业绩。

　　荣盛石化：PX、PTA进入高盈利阶段，浙石化项目助力公司打通全产业链。下半年受到PX供给紧张和PTA价格持续暴涨等因素影响，PX价格暴涨至1300美元/吨，价差扩大到600美元/吨，下半年中金石化PX的盈利相对上半年会有大幅度的提升。当前PTA价差在2000元/吨，相对上半年平均上涨幅度在1000元/吨以上，盈利大幅度改善。且18-19年基本无PTA新增产能，而下游聚酯上半年产能增速在10%以上，为公司下半年业绩增长亮点。同时，公司“炼化-化工品”一体化产业链将于年底前打通，多产芳烃、配套乙烯并适当生产成品油，提升公司总体实力和抗风险能力。