煤炭板块上周整体呈现震荡走低后拉升走势，指数全周收盘于2507.72点，全周微涨0.51%，跑赢沪深300指数2.21个百分点。上市公司涨跌各半，其中永泰能源停牌，其余上市公司中17家收涨，18家收跌。陕西煤业(601225)(7.48%)、蓝焰控股(000968)(4.81%)、中国神华(601088)(2.16%)、陕西黑猫(601015)(2.00%)涨幅居前。新大洲A(000571)(-6.82%)、安泰集团(600408)(-6.25%)、宝泰隆(601011)(-5.55%)、靖远煤电(000552)(-4.84%)、金能科技(603113)(-4.42%)跌幅明显。

　　行业及上市公司动态

　　中国北疆铁路口岸进口俄煤同比增76.5%

　　焦煤、潞安、晋煤集团集体集体调价

　　陕西煤业拟50亿元回购股份

　　用电需求回落焦煤社会库存回升

　　动力煤：周内环渤海动力煤指数持平，港口煤价在向下波动以后小幅反弹。9月以来温度下降，纳凉需求回落，但随着北方部分地区即将进入采暖期，供暖需求预期仍将支撑动力煤煤价。

　　焦煤焦炭：未来北方进入供暖季后限产力度或将加大，供需均受限，博弈效果还需观察。本周来看，焦煤价格仍在上涨，焦化厂、港口库存持续回升，周内开工整体好转。

　　无烟煤：无烟煤主要品种价格持平，下游方面，精甲醇、尿素最新价格周内均有所回升。

　　投资策略

　　进入秋季，居民用电需求下降，火电对上游动力煤的需求回落，但随着北方部分地区进入采暖季，冬储煤需求回升。煤价幅度较大下跌的概率较小，煤炭板块上市公司依旧有很大的安全空间。焦煤焦炭在环保检查趋严的环境下预计仍将维持紧供给格局，未来北方进入供暖季后限产力度或将加大，供需均受限，博弈效果还需观察。从长期来看，18年国家供给侧改革持续推进，计划退出产能1.5亿吨，并且提出18年的改革要从总量性去产能转变为结构性去产能、系统性优产能，退出产能更多的以置换先进产能来完成，对大型优质煤炭企业形成利好。采取长协等有效措施促进煤炭等产品价格保持在合理区间，煤炭板块的盈利将保持稳定增长。未来投资主线可参考：(1)成本控制良好，先进产能代表，业绩弹性大，(2)细分煤种龙头，低估值，(3)煤炭企业国企改革相关概念。个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华、潞安环能等。此外还需关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司(详细内容请见报告)。

　　风险提示：宏观经济下行超预期，政策风险。