公司8月产销分别实现16.13万辆和17.35万辆，同比增长分别为11.30%和10.07%，今年累计产销实现140.46万辆和136.01万辆，同比增长8.25%和6.30%。广汽乘用车本年累计销量35.12万辆，同比增加6.40%，广汽本田本年累计销量45.10万辆，同比增加3.46%，广汽丰田本年累计销量36.10万辆，同比增加21.14%，广汽菲克本年累计销量8.74万辆，同比减少34.38%，广汽三菱本年累计销量9.66万辆，同比增加39.42%。

　　点评：

　　自主至暗时刻已过，销量逐步回暖

　　公司8月广汽传祺销量4.2万辆，同比增加5.1%，环比增加2.6%，销量增长逐月由负转正，触底反弹。其中轿车与MPV销量环比分别下降17.76%和23.19%，SUV中GS4改款成功上市后，正逐渐放量，GS3、GS7和GS8环比均有所增长。公司下半年将继续上线新款车型，全新GS5也将于下月首发，GM6已开始路试，有望在年内上市销售，新车型推出推动公司自主品牌销量逐步恢复增长。

　　日系强势态势延续，新款开始上量

　　广汽丰田8月销量为5.45万辆，同比增加47.1%，环比增加6.7%，增速超预期。凯美瑞8月销量达到1.55万辆，同比增长137 %，今年累计销量10.8万辆，同比增长66.7%，是公司今年贡献净利润的核心车型。此外，汉兰达8月销量0.99万辆，同比增加32.4%，CHR开始贡献销量，首月销售3,756辆，预计销量将开始爬坡。随着产能瓶颈逐渐解决，预计广丰将保持高速增长。

　　广汽本田8月销量为5.53万辆，同比减少4.28%，环比减少2.53%，销量微减，其中雅阁销量1.39万辆，同比增加68.16%，飞度1.15万辆，同比增加33.47%，奥德赛0.44万辆，同比增长30.08%，SUV冠道受召回影响，销量下滑明显。雅阁作为广本核心驱动因素，表现始终强势，随着十代雅阁混动低价入市，产销有望进一步爬坡，为广本盈利提供稳定支撑。

　　广汽三菱8月销量为1.14万辆，同比增加41.44%，环比增加13.82%，欧蓝德及劲炫销量持续上升，分别实现0.92和0.20万辆，保持增长，随着年底奕歌上市，销量有望进一步提升。

　　广汽菲克8月销量为0.85万辆，同比减少33.51%，环比减少0.97%，颓势延续，数款车系销量均持续保持下降状态，自由光同比下降61.18%，自由侠同比下降55.25%，指南者同比下降27.81%。

　　盈利预测和估值

　　我们预测2018,2019,2020年营业收入分别为858.2亿元、1005.4亿元、1111.6亿元，归母净利润为141亿元、173亿元、204亿元，EPS分别为1.38元、1.70元、2.00元，对应2018年、2019年和2020年的PE为7倍、6倍、5倍。综合考虑，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　汽车销量整体下滑风险，

　　自主品牌新产品推广不及预期，

　　日系车销量增速不及预期。