顶尖财经网(www.58188.com)2018-8-7 14:37:21讯：

　　除三家老城商行外，其他板块银行PB均已至历史底部区间，股份行估值水平略低于国有行。老三家城商行当前估值并非新低，主要是市场对其优异的资产质量的认可。个股上看，经营稳健、资产质量优异的银行维持了较高的估值，工行、建行、招行、南京、宁波当前估值均较历史最低估值涨幅超15%。

　　与PB不同，除16年上市的城商行、农商行PE估值在历史底部外，其他板块银行PE估值均非历史底部。行业ROE稳定在13%左右，高于净利润增速。当前PE较最小值涨幅较大的个股与PB基本一致，依旧是工行、建行、招行、宁波等优质股。

　　当前PB估值隐含不良率较高，大行、股份行在11%，城商行在7%。隐含的不良率与不良加关注偏差在4-5个百分点。

　　行业整体股息率呈上升趋势，绝对值水平国有行高于次新城商行，高于老城商行、股份行，农商行最低。个股上看，股息率绝对值水平最高的为国有行的农行、中行、交行，当前股息率均在5%以上。

　　银行股投资建议：我们认为银行板块估值已在底部，在金融“供给侧改革”背景下，最看好大型银行(农、工、建、招)。1、银行前期预期悲观，底部已确认。2、基建“小放”对银行股中长期利好。“小放”对银行股短期利好不明显，但如果中国经济经过压力测试，由于折价的银行估值包含了对经济很悲观预期；届时，银行股会迎来估值修复行情。3、基建“大放”对银行股“短多长空”，银行股短期跟随周期股上涨，但对于中长期资产质量担忧，会抑制其中长期上涨。

　　风险提示事件：经济下滑超预期。