顶尖财经网(www.58188.com)2018-8-7 6:10:43讯：

　　7日机构强推买入 六股成摇钱树
　　健帆生物:业绩维持高增长,毛利率持续提升
　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：贺菊颖日期：2018-08-06
　　事件
　　 公司发布2018年半年度报告,实现营业收入4.56亿元,较上年同期增长38.91%;营业利润2.35亿元,较上年同期增长41.51%;实现归母净利润2.10亿元,比去年同期增长40.90%;扣非归母净利润1.77亿元,同比增长35.58%;基本每股收益0.51元/股,同比增长41.67%。

　　 简评
　　 内生增速符合预期,灌流产品持续高增长
　　 公司上半年扣非归母净利润增速达35.58%,相比2017年报的32.16%有所提升,业绩维持高增长;公司毛利率持续提升,2018年上半年公司主营产品毛利率为85.76%,比去年同期提升1.20%,主要是公司产品销量扩大成本均摊所致。

　　 分产品来看:1)一次性使用血液灌流器产品的销售收入为4.16亿元,比去年同期增长35.71%;2)一次性使用血浆胆红素吸附器销售收入为2119万元,比去年同期增长84.43%;3)DX-10型血液净化机销售收入348万元,比去年同期增长113.91%;4)血液灌流机销售收入为249万元,比去年同期增长26.09%。

　　 多中心联合大型临床实验结果优秀,为产品学术推广提供强大支持
　　2018年7月,公司发布了由解放军总医院陈香美院士发起并组织的全国37家临床中心开展的“HA130血液灌流器联合血液透析改善维持性血液透析患者生存质量前瞻、随机、对照的多中心临床研究”临床实验结果。临床对比数据证明了公司血液灌流器的安全性,并证明了一周一次血液灌流治疗的有效性(目前一般为4周一次),低通量透析联合HA130血液灌流具有优于高通量透析的疗效。该临床研究为公司的学术推广提供了强大的循证医学证据,有助于促进灌流器使用频率、临床认可度和渗透率的提升,有望促进公司血液灌流产品的进一步放量增长。

　　 销售推广能力不断加强,积极拓展海外市场
　　 目前公司拥有超过700人的专业学术推广队伍,覆盖国内3500余家医院,拥有较为明显的销售推广优势。去年以来,公司加强销售队伍的建设,预计未来几年将实现2000人的销售队伍,销售队伍的加强有助于医院覆盖面的扩大和人均覆盖医院数量减少,促进销售规模和产品渗透率的进一步提升。同时公司积极推进灌流器进入各省市医保,目前公司主营产品血液灌流器已经进入我国超过28个省市的地方医保。在海外市场方面,公司的产品已销往30余个国家,并且公司的一些产品已被越南、土耳其、伊朗等国家纳入了其医疗保险。

　　 研发投入加大,有助于长期发展
　　2018年上半年,公司研发支出达1987万元,比去年同期增长93.96%。近年来公司积极与中国科学院深圳先进技术研究院、南开大学、吉林大学、华南理工大学、暨南大学等高校开展研发合作。公司加大产品研发投入有助于加快新产品面世,拓展公司产品线,提升长期发展空间。公司现有研发人员135人,其中硕士89人,博士10人。报告期内申请专利4项,获得授权专利16项。

　　 财务指标基本正常
　　 公司管理费用同比增长52.78%,主要系本期公司引进各类人才、加大新产品开发与技术创新的研发投入以及实施股权激励的原因;销售费用增长32.32%,主要系本期加大销售人员和市场推广投入,提升人员薪酬福利和市场宣传力度所致;研发费用提升93.96%,主要系本期公司引进各类人才、加大新产品开发与技术创新的研发投入;投资活动产生的现金流量净额减少337%,主要系公司本期支付众惠保险投资款所致;筹资活动产生的现金流量净额减少228%,主要系本期实施限制性股票激励计划(预留授予),收到员工出资款较上期(首次授予)减少;资产减值损失增加330%,主要系本期应收账款增加,而上期收回旧厂区租赁押金,冲回计提的坏账准备所致。

　　 盈利预测与评级
　　 我们预计,2018-2020年公司营业收入分别9.65、12.79、16.71亿元,增速分别为34.3%、32.6%、30.6%;归母净利润分别为3.85、5.10、6.65亿元,增速分别为35.5%、32.3%、30.4%;EPS分别为0.93、1.22、1.60,对应PE分别为46、35、27倍,继续维持买入评级。





　　神马股份:尼龙66切片价格历史新高在即,公司业绩有望持续超预期
　　类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：杨伟日期：2018-08-06
　　事件:据今日塑价讯,神马股份尼龙66切片价格已经达到36000元/吨,持平历史高点。

　　不可抗力、贸易战及人民币贬值催化切片价格持续上涨。17年四季度以来尼龙66行业供需拐点到来,尼龙66切片价格持续上涨,近期在奥升德不可抗力、中美贸易战以及人民币汇率贬值等催化下,切片价格进一步上涨。目前尼龙66切片价格为36000元/吨,环比二季度切片均价32422元/吨上涨3500元以上,九月份旺季来临,尼龙66切片价格创历史新高在即。未来2-3年全球己二腈供给新增量有限,仅有18年奥升德4万吨和英威达/索尔维合资己二腈厂(52万吨)明年一季度检修技改扩产能,需求持续向好,全球尼龙66大周期持续景气。

　　全产业链配套,国内尼龙66龙头。神马股份是国内尼龙66产业链龙头企业,除了己二腈外,全面布局了己二酸(25万吨)、己二胺(14万吨)、尼龙66盐(30万吨)、尼龙66切片(15万吨)、工业丝(12万吨)和帘子布(7万吨)各个环节。产业链布局完整程度和体量均为国内龙头。公司与英威达长期合作,有效保障公司己二腈供应。公司4万吨尼龙66新增产能目前处于试生产状态,上市公司尼龙66切片产能由15万吨提升到19万吨,所需己二胺通过调整产品结构和部分外购来实现。此外,尼龙化工(己二酸、己二胺和尼龙66盐)另外51%的权益有注入上市公司预期。公司目前产销正常,切片价格持续上涨,工业丝和帘子布在七月初均大幅上调价格,三季度业绩有望环比二季度大幅上涨。盈利预测与投资评级。预测公司2018-2020年归母净利润分别为11.0、13.2、14.9亿元,EPS分别为2.49元、2.99元、3.36元,对应PE8X/7X/6X,给予“买入”评级。

　　风险提示:产品价格下跌的风险。

　　


　　良信电器:业绩符合预期,盈利能力持续提升
　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：邓永康,傅鸿浩,吴用日期：2018-08-06
　　事件:公司公布2018年半年报,报告期内公司实现营收8.02亿元,同比增长12.1%;实现归母净利润1.26亿元,同比增长13.1%,扣非归母净利润1.13亿元,同比增长28.2%;稀释后EPS为0.16元。同时,公司预告2018年前三季度业绩将达2.20-2.56亿元,同比增速为20%-40%。

　　经营稳健,盈利能力持续提升:18H1和18Q2单季度的收入增速较2017年同期有较大幅度下降,主要是17H1光伏行业抢装使得基数较高而18年光伏“531”新政后需求大幅下滑。公司成本与费用控制合理,18H1三项费用率24.31%。同比减少0.55Pct。公司盈利能力持续提升,毛利率与净利率水平稳定增长,2014-2017年公司毛利率从36%提升至39%,净利率从11.7%提升至14.5%;18H1公司综合毛利率和净利率水平分别为41.85%和15.71%,同比分别提升3.31Pcts和0.20Pct。公司运营效率也持续提升,应收账款周转和存货周转均保持在合理水平且现金流充沛。

　　下游行业客户需求增速达10%,龙头企业分享高增长:低压电器下游三大主要应用领域建筑领域、电力领域及工业领域需求增速有望分别达到5-10%、15%和10%,行业整体需求增速有望保持10%以上。同时,行业分散加上国内企业不断追赶外资品牌,国内行业龙头公司凭借品牌知名度和成本管控获得更多市场份额,保持每年15%以上增速。

　　公司定位中高端行业市场,深耕行业客户不断开拓市场:公司坚持服务于行业客户,产品应用于电信、建筑、电力、工控等。根据低压电器协会数据,公司市场份额从2014年的1.17%提升至2017年的1.95%,预计2018年占比将达2.22%;而在中高端行业市场,公司的市场份额提升更加显著。2018年上半年,公司聚焦“以客户为中心”,继续深化营销组织变革,区域化重新布局。目前已构建3.0营销网络,在全国八个大区设立61个办事处和5个海外办事处深耕和维护客户。在建筑领域,公司18H1新签及续签20多家战略合作伙伴;在新能源领域,光伏逆变器市场占有率继续行业领先的同时,成功入围金风、明阳、运达、湘电等风电客户;在通信领域,成功入围BAT三大公司。

　　投资建议:维持公司买入-A的投资评级和目标价10.00元。我们预计公司2018/19/20年收入增速16%/22%/24%,净利增速33%/32%/30%,EPS预测0.36/0.47/0.61元。我们维持公司买入-A的投资评级,并根据公司2017年度除权除息(10转5派2.5元)相应调整目标价至10.00元,目标价对应2018年28x估值。

　　风险提示:1)宏观经济下行,下游行业需求增速不达预期;2)原材产料价格短期快速上升导致毛利率下滑;3)外延推进不顺利。

　　


　　华域汽车:业绩稳定增长,新能源前瞻布局大有可为
　　类别：公司研究机构：中银国际证券股份有限公司研究员：魏敏,朱朋日期：2018-08-06
　　支撑评级的要点
　　上汽合资自主新品周期延续,2018年业绩增长确定性高。公司主要客户为上汽集团,收入占比约55%。上汽乘用车后续将推出RX8、光之翼等车型,有望持续热销。上汽大众将推出斯柯达Karoq、大众Tharu等多款SUV车型,上汽通用将新增凯迪拉克SUV等多款车型。上汽合资自主新品周期延续,公司业绩增长有保障。

　　完成上海小糸收购,持续优化业务结构。2018年3月底,公司完成上海小糸车灯收购及交割,上海小糸成为公司全资子公司并更名“华域视觉”,自2018年3月1日起纳入公司合并报表范围。通过内外部资源整合,公司积极推进华域视觉从现有汽车照明产品向汽车照明信息系统和视觉感知系统的升级发展,前瞻布局有望长期受益。

　　新能源智能驾驶布局完善,发展前景看好。在新能源汽车领域,华域麦格纳获得上汽大众、一汽大众MEB平台电驱动系统总成定点意向书,预计于2020年投产,华域电动将为其提供全部驱动电机部件的配套供货,华域三电电动压缩机已批量供货5.5万台。在智能驾驶领域,2017年底国内首款自主研发、具有独立知识产权的24GHz后向毫米波雷达实现量产,前视摄像头完成综合工况道路验证测试。公司在新能源、智能驾驶等领域布局完善,发展前景看好。

　　评级面临的主要风险
　　1)市场竞争加剧,汽车销量和利润率下滑;2)原材料等成本上涨。

　　估值
　　我们预计公司2018-2020年每股收益分别为2.32元、2.56元和2.82元,维持买入评级,持续推荐。

　　


　　杰瑞股份:2018H1业绩同比增长510%,行业回暖龙头拐点显现
　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：王书伟日期：2018-08-06
　　油价上升油服市场持续回暖,公司2018H1业绩增长510%。近日,公司发布2018年半年报,公司2018年H1实现营收17.22亿元,同比增长32.48%;归母净利润1.85亿元,同比增长510.09%。公司业绩大幅增长主要原因,一是油价上升驱动油服市场回暖,公司订单毛利率回升;二是公司会计变更,资产减值损失-0.58亿元,同比去年大幅下降;三是今年以来美元升值,公司汇兑净损失同比减少。

　　各版块业务多点开花,预计2018Q3业绩增长600%以上。今年以来公司各版块业务实现多点开花,除油田工程设备产品线外,其余六组产品线均实现了较大幅度的增长。其中钻完井设备、维修改造及配件、油田技术服务作为公司三大主营业务,收入总占比在80%以上,2018H1分别实现收入5.98亿元、4.84亿元、3.57亿元,同比增长87.44%、63.46%、12.47%。据公司公告,公司2018年H1新获订单26.6亿元,同比去年增长31.23%,今年整体经营整体向好,业绩拐点已经得到确认。此外根据公告内容,公司预计2018年1-9月实现归母净利润3.41-3.66亿元,同比增长600%-650%。

　　公司盈利能力企稳回升,期间费用率改善显著。公告显示,公司2018H1毛利率为27.12%,同比上升4pct,其中油田技术服务业务毛利率为11.97%,同比上升13pct。公司2018H1销售、管理、财务费用率分别为8.82%、8.88%、0.88%,分别同比减少0.26、3.14、0.91pct,期间费用率改善显著。其中公司销售费用受订单增长有所上升,而财务费用受益于汇兑损失降低而大幅减少。

　　参股天然气公司完善产业链,携手万瑞深入合作。公司于今年7月发布公告,投资9000万元参股万瑞天然气,拟建立一个日处理100万立方米/天的天然气液化工厂。万瑞公司为万基公司于2018年5月新设立的公司,而万基公司是拥有完整的天然气液化,运输、气化和终端销售产业链的天然气运营企业。本次合作搭建了双方长期战略合作伙伴关系,可以有效促进双方在天然气液化和加气站等项目上的深入合作。

　　投资建议:预计2018-2020年公司净利润分别为4.06亿元、6.50亿元和9.25亿元,对应EPS分别为0.42元、0.68元、0.97元。维持买入-A评级,6个月目标价19.06元,相当于2018年45倍动态市盈率。

　　风险提示:原油价格大幅下滑,公司钻完井设备订单低于预期。

　　


　　启明星辰:二季度主要财务指标明显改善,安全运营业务初具规模
　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：胡又文,徐文杰日期：2018-08-06
　　事件:公司公告2018年中报,上半年实现收入7.40亿元,同比增长7.36%;归母净利润2330万元,较去年同期实现大幅扭亏;扣非净利润-6824万元,同比下降-188.63%。公司预告2018年前三季度盈利6900~7900万元,同比增长25.14%~43.28%。

　　点评:
　　二季度主要财务指标明显改善。上半年分产品来看,安全网关和安全检测对收入增速的拖累较为明显。Q2收入端同比增速为11.14%,环比一季度呈现复苏,前期军改以及去年政府换届对公司下游党政军客户的影响“余波”逐渐减弱,收入端增速在全年后续季度逐渐改善的趋势有望持续。预付款项同比增长35.47%,也侧面反映了新签订单的陆续恢复。毛利率方面,Q2单季度67.06%的水平较Q1时的56.97%实现了大幅提升,我们判断或得益于与阶段性低毛利集成业务比例的下降。Q2单季度实现扣非净利润-966万元,也明显优于Q1单季度-5858万元的水平,各项主要财务指标明显改善。

　　非经常性损益主要为参股恒安嘉新的投资收益。上半年非经常性损益合计9154万元,除了政府补助以及安方高科原股东的业绩补偿款239万元之外,主要为Q1时已计入的参股恒安嘉新的投资收益。

　　云安全能力得到市场的检验。公司针对云安全风险提供了包括云架构安全、云边界安全、云租户安全、数据安全、云安全管理平台、云安全服务等六大能力。典型案例包括四川政务云、成都天府新区政务云、山东省警务云、宁夏政务云、新疆移动、国家药监局、国家海洋卫星中心等。针对中小企业,公司还推出了自主研发并运营的“云子可信”安全云平台,提供云网管服务,全国企业客户已超过4000家。

　　安全运营中心业务已初具规模。据中报披露,上半年智慧城市安全运营中心业务实现销售收入超过5000万,服务用户包括电子政务、关键信息基础设施、能源企业、金融企业等。2017年底,公司开始在全国范围部署安全运营中心的建设,目前已有成都、济南以及郑州安全运营中心三门峡分中心投入运营。后续还将在昆明、攀枝花、西宁、天津、武汉、重庆、西安、大连、青岛、无锡、南昌等地启动安全运营中心的建设。

　　投资建议:为网络信息安全行业的龙头,公司成长路径清晰,安全运营业务继续发力。预计2018~2019年EPS分别为0.66元、0.85元。维持“买入-A”评级,6个月目标价25元。

　　风险提示:网络安全政策实施不及预期;行业竞争加剧