| 顶尖财经网(www.58188.com)2018-8-4 8:29:25讯：
导读：
贺宛男：股市已被逼上梁山
李志林：市场各方都应反思A股大跌
刘柯：苹果市值超万亿带来怎样的启迪？
皮海洲:“山寨门”暴露拼多多社会责任感淡薄
郭施亮：面对非理性下跌多从自身找原因
桂浩明：股市翻身何其难
宋清辉:市场将催生数家物流业巨头
文兴：对外开放下的投资方向
应健中：股市稳就能稳全局
陈志平:在服务消费和科技创新中寻牛股
赵笑云:低估值封杀下跌空间短线跌势临近尾声
易宪容:国内房地产调控政策的新动向
贺宛男：股市已被“逼上梁山”
针对当前内忧外患的经济形势，媒体旗下微信公号“牛弹琴”罕见地向公众呼吁：“是福不是祸，是祸躲不过。对中国来说，现在已经被逼上梁山，只能勇敢迈过这道坎，否则，将是后患无穷。”
首先被“逼上梁山”的是股市，感受最深损失最惨烈的是股民。
仅这一周，沪指跌幅就近5%，深指8连跌，本周跌幅更达7.46%。有人呼吁股市维稳，怎么维稳？是重复之前一再用过的暂停新股发行，还是让“国家队”拿钱救市？恐怕都行不通，中央高层也不会答应。因为这次被“逼上梁山”的主因是“外部环境发生明显变化”，用牛弹琴的话说：“这关系到国运，不能有任何闪失，更不能掉以轻心。”“中方应该充分认识斗争的长期性、复杂性、艰巨性”。
同样，股市跌跌不休也具有“长期性、复杂性、艰巨性”，绝不是靠几条维稳措施所能见效的。
在笔者看来，这个低迷时刻，证监会应该尽量让市场休养生息、强身健体，千万不能以“创新”之名，出什么花花点子。核心自然是市场的基石——上市公司。措施是把好两头——入口和出口。
在入口方面，新股发行节奏已经放慢，7、8月份均维持在一周一家，南京银行140亿定增也被否决。日前还有消息称，CDR发行工作暂缓，等待市场和宏观环境回暖再做推进。包括小米、阿里巴巴、京东在内的首批拟发行CDR企业，其保荐工作目前被搁置。
但这远远不够。
戴着“全球动力电池领军企业”光环，快速过会的的“独角兽”宁德时代，一上市就“变脸”，上市前2017年盈利39亿，上市后首份季报仅4亿元；中报预告8.8-9.4亿，预减48-51%。
如今，又一家快速过会的“独角兽”迈瑞生物尚未发行，已被质疑涉嫌财务造假。杭州某企业是迈瑞的第三大客户，招股书显示早在2009年就与之合作，可该企业竟然是2016年4月注册的；同样，第四大客户上海某销售行，据称2005年与之合作，该企业却注册于2014年1月。迈瑞还有多起诉讼未结案，标的超过1亿元。更可笑的是，这家被称为“医疗机械行业的华为”，2017年居然还“应付职工薪酬8.85亿”。类似这样的硬伤，媒体记者都能发现，难道发审委的大律师、会计师们看不出来？而这家2015年美国私有化退市时市值33亿美元（约220亿人民币）的企业，仅以募资金额计算的发行市值就已逾500亿元。为什么总是让老美占便宜，让A股中小股民吃大亏，快速过会的发审大员们难道不该扪心自问吗？
出口的问题更大。据统计，28年的A股市场平均每年仅2.6家公司退市，年均退市率仅为0.075%。今年算是“严格实施”，也就3-5家而已。美国股市为什么涨势如虹？一个重要原因就是优胜劣汰，每年退市几百家。A股发股上市为什么年年领先全球，退市却难于上青天？说穿了，就是上市皆大欢喜，强势群体个个得利，包括交易所、保荐人、会计师、律师，等等；而退市无一得利。明面上说是要保护中小股东权益，实际上还是巨大的利益诱惑在作怪。
说到退市后如何保护股民权益，在笔者看来要分两种情形：因财务指标（连亏三年等）、市场指标（低于面值、成交量过小等）退市的，投资者自己负责。因为这些都是公开信息，你既然要博，那就愿赌服输。因欺诈、重大违法、危害公共安全等退市的，必须给投资者以赔偿。眼前就有一个很好的例子：假疫苗制造者ST长生强制退市几无悬念，该公司不是预告上半年盈利2.1-3.17亿元吗？把属于高俊芳等发起人股东（约占40%）的那部分拿出来，预留作赔偿资金；还有，2015年6月长春生物以10亿净资产，作价55亿借壳黄海机械，溢价的40多亿难道都败光了？
管好上市公司，管好为股市服务的各类中介，这些都是证监会的份内之事。该退的退，该罚的罚，市场真的强身健体了，又何愁股市不牛？(金.融.投.资.报)
李志林：市场各方都应反思A股大跌
周三、周四、周五A股连续暴跌3天，将2周来的反弹成果全部吞没，深成指、中小板、创业板还创了3年的新低。
A股的跌跌不休、熊冠全球，既有外部的原因，更多的是内部原因，值得市场各方认真反思。
扩容大跃进遭到了惩罚
谁都知道，中国股市18年不涨的根本原因是：股市资金的“进水管”（新增资金）太少、太细，甚至堵塞，而出水管（抽取资金）则太多太粗（包括大量发新股、再融资、大小非减持）。久而久之，二级市场的存量资金越来越少，股价不断被稀释，价值中枢下移，低价股越来越多，股指越走越低，投资者被一茬一茬地割“韭菜”。
说到底，凭中国股市85%的投资者资金不足10万元，机构投资者力量十分薄弱这一点，A股是不配从2000年的1000多家上市公司，急速扩充到现在的3700家上市公司的；只有20多年的中国股市，是不配与有200多年历史的美国股市拥有同样数量上市公司的。
尽管管理层打着“股市为实体经济服务”，“要提高直接融资的比例”的旗号，似乎无可厚非。但是，却没有考虑中国股市强大的机构投资者队伍在哪里？A股的存量到哪里去了？现在还剩有多少？过去2年每周发10—12只新股，共发670家新股，这种中外股市罕见的扩容大跃进的根据是什么？
股权结构畸形的新股首发融资后，1—3年后，3—4倍的大小非便急不可耐地涌向市场变现，导致每年成百上千的上市公司大股东成为亿万富翁，而广大投资者却为此买单不断陷入“极贫”。这样的市场，公平、正义何在？
监管层规定了新股发行市盈率是23倍，为什么不同时制定大小非减持不得低于新股发行价？而让他们在目前A股平均市盈率只有12倍的情况下，其1元成本的原始股，照样能毫无顾忌地砸向市场，这种交易制度是正常合理的吗？新股加快扩容节奏，真的与股指涨跌无关吗？
现在，应是管理层正视其错误指导方针引发的股市危机，拿出切实有效的救市举措，让A股回归正常轨道的时候了！
走极端的观点误导市场
中国相当多的经济学家，由于其知识结构主要是西方经济学，而对哲学对科学的方法论则缺乏研究。加上在市场化经济大潮面前，他们有出成果、博眼球、争流量、拼头衔、涨年薪、获地位的压力和需求，因此，一些人在写文章和讲演时，很容易采用“标题党”的做法，吸引市场的关注。这很容易对股市投资者的情绪和交易产生误导。
前两年，有经济学家高调宣扬中国经济在2010—2014年，按实际购买力统计的多方面的数据显示，中国经济已经实际上超过了美国，居世界第一，并大肆宣扬“厉害了，我的国”。这不仅加剧了国外“中国威胁论”，而且直接误导了股市管理层的急功近利，不切实际地搞扩容大跃进，同时对2015年上半年的人造牛市，也起了推波助澜的作用。
近段时间，面对贸易战，有些经济学家提出“中国毫无胜算的贸易战后果不堪设想”，“中国接受美方的条件，做战略忍让”等等。
诚然，贸易战应尽量避免，因为一旦开战，就没有赢家，必将是两败俱伤。但是，既然现在美方撕毁了经多轮谈判达成不打贸易战的共同声明，执意挑起贸易战，并且不断升级，对中国讹诈和施压，那么，中国只能迎战，给予针锋相对的回击。因为这是没有退路的选择，一旦底线失守，那么对手就会得寸进尺。
为此，人们就要作好美方对500亿美元+2000亿美元+3000亿美元中国商品征收25%关税的最坏准备。中国也必然会从数量上和质量上进行反制。中国人要承受损失，也要让美国商家、企业家、农民、全体美国人体验一下贸易战导致失去价廉物美中国商品之痛和涨价之痛，让美国政府感受到失去中国庞大市场之痛，以及美国通胀、财政赤字加大之痛。之后，双方才有可能通过平等谈判达成妥协。
这是中国经济总量达到美国60%后必然会遭到的打压和代价。只要把股市稳定维护好，不要失控，其它方面的承受力应该比较强。
熊市后期主要特征显现
目前的A股市场，无论是指数（除上证指数以外），还是绝大多数个股，都已跌破了2016年年初2638最低点时的水准，甚至比1849点时的股价还要低。大盘的平均市盈率也创了28年股市历史的新低，并只有美、欧、日平均市盈率的一半都不到。
但A股对利好麻木、对利空放大；反弹无力、人气全无、成交萎缩（本周有2天的成交量在3000亿以下）；个股快跌，指数不断创新低。这便是熊市后期的第一个主要特征。
熊市后期的另一主要特征：此前的大牛股、强势股、绩优股、高价股、白马股、次新股等快速补跌。甚至在大熊市里还出现过基本消灭20元以上高价股的情况。
近期很多投资者忽视了熊市后期的这第二个特征，在此分别举相关个股表现为例。
如次新股。药明康德从139—75元，仅一个多月跌幅50.4%；宁德时代从95—69元，仅8天跌幅高达29%；工业富联从26—16元，跌幅41%并破发；天邑股份从62.7—30.4元，仅一个多月跌幅高达51.5%；盈趣科技从108.6—49.3元，两个多月里跌幅达55%。
又如高价股。富瀚微从304.8—120.1元，跌幅达61%；兆易创新从254.9—88元，算上中间送股，跌幅也达31%；中际旭创从82—42.6元，跌幅达52%；华大基因从262—68.5元，跌幅高达74%；科大讯飞从74.7—29.1元，扣除送股跌幅33%。
还有就是绩优白马股。如贵州茅台、山西汾酒、五粮液，海康威视、格力电器、美的集团、青岛海尔、中国平安、中信证券、海通证券等等。
这是因为，到了熊市后期，在绩优股、白马股中的中长线投资者，一旦被市场恐惧风险、放大风险的气氛感染，行动会很坚决，不顾一切地见好就收，将盈利落袋为安。而基金为了应对赎回压力，抛高价股也是回收资金，也最见效果。这个时候，人们往往是只想拿回钱，而不看市盈率、不看投资价值、不看股票的质地好坏。这是熊市最后一波杀跌者的行为，所以个股跌起来气势汹汹。
在上周的周评中，笔者已经提示了一群低价股“革命”（5-8连板）的新动向，本周在大盘重挫的情况下，低价股“革命”依然如火如荼、此起彼伏。直至周五，两市涨幅前3版的股票，依然是低价股唱主角。
但是，投资者也应注意控制仓位，逢低吸纳，低位敢于坚守，放巨量后要善于波段运转、滚动炒作、获利避险。(金.融.投.资.报)
刘柯：苹果市值超万亿带来怎样的启迪？
苹果股价再创历史新高，突破每股200美元大关，市值突破一万亿美元，成为全球首家万亿美元市值公司。对于关注资本市场的投资者来说，这个消息比美联储加不加息或者A股能跌到哪里去更有意义。
苹果并不是“一个人在战斗”，今年以来，美国股市几大科技公司齐头并进，苹果、微软、谷歌、Face-book和亚马逊股价屡创新高，目前，苹果的市值已经突破一万亿美元，微软的市值是8265亿美元，亚马逊的市值是8947亿美元，谷歌的总市值也突破了8000亿美元，Facebook市值也接近5000亿美元。在这些巨无霸的引领下，一大群世界顶级上市公司支撑着美国股市顽强向上，在一片质疑声中不断上涨，让一大批“吃不到葡萄嫌葡萄酸”的人不断被打脸。
业绩是永恒的题材，也是这些科技巨头股价上涨的重要因素，也就是说它们不是什么讲故事的公司。几大科技天王之所以股价节节高升，主要是业绩太过靓丽。苹果最新的季度财报非常漂亮，营收达到533亿美元，同比增长17%，净利润同比增长32%，成为苹果史上营收最高的第3财季；微软2018财年营收突破千亿，高达1104亿美元，同比增长14%；亚马逊7月公布的2018年第二季度财报显示，净利润同比增长了12倍达到了25亿美元，这是亚马逊连续第三个季度利润超过10亿美元。
好的公司在成熟的资本市场获得良好的估值溢价，从资本市场获得可发展的资金，越来越多的潜力公司前赴后继，社会资源源源不断地进入股市从而进入这些潜力公司优质公司，产业层次推进，经济良性发展。这就是苹果市值超万亿美元给我们的最好启迪。单个优秀公司对整个市场的正面影响在美国股市里表现得淋漓尽致，这就是榜样的力量。其实资本市场本身就是一个优胜劣汰的地方，好的公司和伟大的公司都应该得到市场的追捧，产生一定的估值溢价，从而引导整个市场不断良性循环。简单地说，就是一分钱一分货。
但在A股，这个价值链条是扭曲的。中国其实不缺乏各行各业的领军企业，A股也不是没有这样的行业龙头公司，但很遗憾，除了贵州茅台一枝独秀，其它行业领军企业皆被整个大势的低迷所压迫。能进入世界500强的公司好不好？业绩持续增长的公司好不好？行业占有率数一数二的公司好不好？所有这些因素加在一起的公司好不好？从企业基本面来说，很好。从盈利角度看，A股的股份制银行佼佼者、高端制造业佼佼者还是能找出几十家来，比如上证50指标股，好的公司还是很多，但这些公司在今年的表现却很尴尬，本来可以走出独立行情引领A股的价值投资，却被各种莫须有的原因给扼杀了。
现在在去杠杆压力下，连公募基金都开始出现逆增长了，也就是说A股的主力部队都坚守不住了，它们曾经是价值投资的坚定执行者，是过去一两年上证50牛市的坚定捍卫者，它们的倒下，让整个市场唇亡齿寒。苹果上万亿美元的市值，肯定不是几个小散户做上去的，而是一大批投资基金众人拾柴火焰高，A股连这个基础都动摇了，还谈什么价值投资？于是，这个市场资金捉襟见肘，垃圾公司风雨飘摇，市场人心涣散，优质公司也难独善其身。
在这个时候，不要再空喊口号了，不是说有信心就有信心，不是说风险可控就风险可控，市场要有起色，要涨起来才会有信心！怎么涨起来？监管层要有收有放，让市场的归市场；主力机构要勇敢作为，重点树立几个A股自己的榜样公司。这样才能以点带面，热点才能形成星星之火燎原之势，市场才有可能出现转机。(金.融.投.资.报)
皮海洲:“山寨门”暴露拼多多社会责任感淡薄
虽然“打假不是一
家的事情”，但作为有社会责任感的企业来说，就应该做好自己份内的事，至少不能让假货在自己的平台上盛行。但在金融资本的介入下，拼多多看重的是效益，对社会责任则很淡薄。
成立于2015年9月的拼多多，是一家专注于C2B拼团的第三方社交电商平台，也是电商中的新锐。该公司成立不到3年时间，其股票就于今年7月26日登陆美国纽交所，上市当天的股票市值就超过了300亿美元。
正因为在美国成功上市的缘故，拼多多成为了一家公众公司，拼多多因此也就受到舆论的广泛聚焦。如此一来，拼多多的“山寨门”也就成了舆论聚焦的焦点。
在人们聚焦拼多多山寨问题的同时，7月28日，创维集团在微博上发出严正声明，称近期在拼多多上出现大量假冒创维品牌的电视产品销售，严重侵害了消费者和创维品牌权益，表示正与拼多多严正交涉，要求其停止相关产品的销售活动。创维官方还贴出了拼多多平台部分假冒创维品牌，包括：创维先锋、创维云视、创维嘉、创维美、创维酷酷、创维云视听、创维e家等。
除了创维，著名儿童文学作家郑渊洁也加入了讨伐拼多多的阵营。他表示收到读者举报，在拼多多上发现了自己皮皮鲁系列书籍的盗版，并已向全国扫黄打非办公室和国家版权局举报拼多多。
拼多多的山寨问题也引来一些业内人士的批评。有舆论称，拼多多上市“让中国打假倒退二十年”，包括央视在评论拼多多涉嫌售假时也表示：“拼”再多不售假是底线。
针对舆论的批评以及创维、郑渊洁所反映的问题，7月31日，拼多多做出了多次回应。拼多多创始人黄峥发布了一封内部信，黄峥称，“即使是恶意的攻击，也要善意地解读”。当天下午，拼多多在上海总部召开发布会，联合创始人达达和黄峥先后出面，就外界的具体质疑进行了回复。
对于假货问题，创始合伙人达达回应称，假货是人性问题，假货问题是社会问题，让3岁的拼多多承担是不公平的。达达表示，“打假不是一家的事情，同行大家一起从供应链，到下游的销售端，一起来打假，假货就会越来越少。”
而在回应创维的声明时，达达表示，在对方发布声明前，拼多多没有接到任何说明和通知。而此前拼多多与创维有合作，双方还表达了长期友好合作的愿望，并表示所谓创维巨幕、创维云视听等白牌机器，在淘宝等其他平台也都有。
显然，拼多多在上海总部召开的发布会，并没有给市场起到释疑及灭火的作用，反而由于达达将假货归结为人性问题，认为“淘宝等其他平台也都有”而进一步将自己推向舆论的风口浪尖。这无疑是一件令人深思的事情。
那么，拼多多的“山寨门”问题说明了什么呢？应该说，拼多多的“山寨门”问题所反映出来的问题是深刻的，也是值得当下中国的创业者们思考的。
拼多多成立不足3年，就做成了一家上市公司，其股票市值甚至做到了300亿美元，这样的成就是显而易见的。这实际上也是对拼多多创始人黄峥经营能力的一种肯定。但拼多多“山寨门”问题也暴露出拼多多创始人黄峥这一代创业者身上的弱点。那就是对传统意义上的管理重视不够。比如，对于假货的管理，这在中国商界至少已经打假了30余年了，但在拼多多平台上，仍然是假货盛行。而从达达的表态来看，将假货归结为人性问题，甚至不该让3岁的拼多多来承担打假责任，以此来推卸拼多多打假不力的责任问题，这显然与拼多多对打假的不重视有很大的关系，也反映出拼多多在企业管理上所存在的不足。
又比如，达达称，“打假不是一家的事情”、“淘宝等其他平台也都有”，这反映出来的是拼多多社会责任感缺乏的一种表现。虽然“打假不是一家的事情”，但作为一家有社会责任感的企业来说，就应该做好自己份内的事情，至少不能让假货在自己的平台上盛行，以此来对消费者负责。但拼多多显然不是这样的。这反映出来的是新一代的创业者，在金融资本的介入下，他们更看重的是企业的效益，而对于社会责任感则比较淡薄。(金.融.投.资.报)
郭施亮：面对非理性下跌多从自身找原因
对于A股持续的非
理性下跌，与其把问题归咎到外围因素身上，还不如多正视自身的内部问题。只有正视股市的实质性问题，理清政策出牌的顺序，才能够达到稳定市场的目的，也是稳定市场的前提。
股市迭创新低，且创造出近年来的阶段性最大跌幅水平，这恰恰是股市投资信心低迷、赚钱效应低下的真实写照。但纵观全球股市的表现，其基本上属于经济晴雨表，而股市的走势，往往提前三至六个月的时间反映出经济运行状态。对跌跌不休的A股而言，或许更多人在研究股市持续低迷的根本原因，但影响市场走向的原因，往往显得比较复杂；而有时候市场投资信心以及投资情绪，同样也会影响到市场的运行方向。
实际上，如果以平均估值水平进行分析对比，目前A股平均市盈率水平已具备一定的估值优势。与A股市场尤其是与A股上证指数、上证50指数估值水平相比，目前港股市场平均市盈率在11.69倍左右，也并不具有太大的估值优势。至于美股等海外成熟市场，却较新兴市场有一定的估值差距，而经过九年牛市行情的美股市场，如今平均估值在30倍以上，实际上并没有体现出更大的估值优势。不过，作为全球资本的聚集地，美股市场强大的资本吸引力以及较强的资金逐利效应，往往体现出更大的投资优势。与之相比，虽然新兴市场的估值优势逐渐提升，但鉴于新兴市场或多或少受压于海外成熟市场，而一旦受到外部环境冲击，新兴市场的估值体系还是会受到较大程度上的影响。
美股经过了长达九年时间的牛市行情，即使如今步入震荡行情，也尚且合理，不应该过度解读。但与之相比，A股在过去九年时间内，却经历了两轮大熊市行情，熊市延续的周期长达七八年时间。换言之，在过去美股走牛的九年时间内，A股却有绝大多数的时间处于熊市之中。如今美股身处震荡市，A股反而继续跟跌，甚至创出了近年调整新低。由此可见，如果把A股的长期疲软归咎于外部市场环境走弱的因素，恐怕依据并不充分。但不可否认的是，对于A股而言，其对政策非常敏感，一旦内外部政策环境发生了变化，将会加剧国内资本逃离速度。
外有政策环境的持续恶化，而外部因素颇具不确定性，加上不明朗的预期，反而容易加剧A股市场的波动风险。至于内部环境，则是股市重融资定位依旧未有实质性的改变，且继续延续一周一批次的IPO发行节奏，而在投资信心持续低迷的状态下，IPO募资需求却始终旺盛，这也是近年来比较突出的问题。
时下，虽然CDR发行工作有阶段性放缓迹象，但CDR发行放缓并不等于不发，而待市场环境有所回暖之后，恐怕CDR的发行节奏仍将回归正常。归根到底，A股市场重融资的定位特征依旧未有实质性的改变。而在融资需求旺盛的背景下，不仅仅体现在新股IPO的抽血压力，而且还反映在次新股后续的再融资需求以及限售股解禁减持等问题身上。或许，对于当下的市场环境，只要高速IPO发行环境不发生实质性的改善，那么限售股堰塞湖问题依旧会存在。而时下A股市场所面临的问题，已不仅仅局限于IPO堰塞湖的泄洪问题，而是逐渐把市场关注重点转移至限售股堰塞湖身上。接连不断的限售股解禁压力，对市场的冲击影响还是非常明显的。
“防风险、守底线”，当属时下国内金融市场的政策底线。但在A股市场“无股不押”的背景下，上市公司发生股权质押平仓风险的概率也在不断攀升，这往往容易加剧资本市场“黑天鹅”爆发频率。与此同时，在强化退市率、A股市场加快步入港股化的背景下，市场的未知风险却骤然提升，而“黑天鹅”的频繁上演，也恰恰是当前市场的真实写照，而无论新股民还是老股民，都似乎很难完全摆脱“黑天鹅”的冲击。由此一来，在政策监管趋严、“黑天鹅”密度提升的环境下，实际上还是挫伤了市场投资信心。而在熊市背景下，往往容易放大利空、缩小利好，一旦市场有丝毫风吹草动，抛售压力也会随之而至，加剧股市低迷，投资者没有了底气，更没有安全感。或许，对于A股持续的非理性下跌，与其把问题归咎到外围因素身上，还不如多正视自身的内部问题。只有正视股市的实质性问题，理清政策出牌的顺序，这样才能够逐渐达到稳定市场的目的，这也是稳定市场的重要前提。(金.融.投.资.报)
桂浩明：股市翻身何其难
虽然“五穷六绝七翻身”作为一句股谚，在历史数据中并没有得到多少支持，但很多善良的投资者还是十分虔诚地期待着这一幕能够上演。所以，在人们告别今年7月份的行情，看到大盘仍然走得疲弱不堪时，自然觉得很失望。也因为这样，也就不得不更加深入地研究，为什么股市会走得如此之弱，翻身又是如此之难呢？
应该承认，今年股市之所以会不同于以往，从运行环境来说，与发生“灰犀牛”现象有关。所谓的“灰犀牛”现象，是指人们都能够发现，但不知道何时会爆发的负面因素。譬如像市场资金面的收紧，以及中美贸易摩擦的升级等，这些都不是今年才出现的新事情，但又确实是在今年大规模地爆发了。问题还在于，开始的时候，人们对这些问题的认识还比较简单，以为可以比较轻松地化解。但是，七个月来的实践表明，情况恐怕相当复杂、严峻。“灰犀牛”毕竟是灰犀牛，当它冲过来时，对市场的冲击是巨大的，并且远远超过“黑天鹅”。因为后者作为一种偶发性事件，尽管来得突然，但往往其影响消退也比较快。而前者是具有某种必然性的，一旦发生，解决起来会相当困难。事实上，今年以来，证券市场受制于市场资金面的紧张，企业融资困难，债务违约明显，生产经营受到制约。而在反复中不时升级的中美贸易摩擦，更是让经济的稳定发展蒙上了阴影，使得投资者对股市的预期处于相当不稳定的状态。
进一步说，由于实体经济增长的放慢，特别是在此背景下部分民营企业经营条件不佳，也使得上市公司业绩分化严重。尽管的确有部分大型国有资产控股的企业业绩尚好，但更多的民营中小企业则举步维艰。这些反映在市场上，就是依靠少数股票相对较好的业绩，以及其权重作用，大盘指数还是支撑在某个位置上，但更多的股票则是在不断创出新低，由此导致市场严重缺乏财富效应，这也就是如今一直没有增量资金入市的原因所在。显然，这种状况非短时间能够改变，所以指望“七翻身”，那就只能落得失望的结果。
另外，今年以来问题公司的不断曝光，特别是最近长生生物事件的出现，对投资者信心打击很大。作为一个依然实施审核制的市场，投资者对上市公司普遍还是抱有较高信任感的，但事实上不少上市公司的质量确实令人不安，尤其是各种造假、忽悠式重组、实际控制人掏空公司乃至公司在经营活动中严重违法违规并造成恶劣影响等事件不断发生，从而对投资者产生了最直接的伤害。虽然监管部门对此予以了严厉打击，而且这些事件的被曝光，从某种程度来说也是在清除隐患。但应该承认，在这过程中市场还是付出了惨重的代价，由此，对于投资者来说，不但是遭受了资产的损失，而且信心上也受到了极大的打击，这在很大程度上会阻碍新的增量资金进入，同时也令海外资金对投资中国股市加深了疑虑。应该说，在各方面的共同努力下，这种局面会得到改变，但在这个过程还没有结束之际，其负面影响还是不得不加以提防。
年初的时候，人们曾经对今年股市的走势抱有不小的希望，而现在看来由于不确定因素太多，特别是“灰犀牛”现象的发生，使得原先所预期的市场环境发生了极大的改变，因此股市表现低迷也是不可避免的，要走出困境，迎来翻身，需要多种因素的配合，所以不可能是轻而易举的事情。也因为这样，投资者对后市持谨慎态度，有打持久战的思想准备，是完全必要的。(金.融.投.资.报)
宋清辉:市场将催生数家物流业巨头
中国物流与采购联合会7月24日公布了2018年上半年物流运行数据，全社会上半年物流运行总体缓中趋稳，新兴物流领域发展迅猛，物流需求结构进一步优化。整体来看，在“互联网+物流”的推动下，我国的物流行业在各方面都取得了一定的进步。
结合了传统产业与新兴科技的“互联网+物流”，近年来已经改变了传统的物流生态，令这种行业不断创新升级。传统模式的物流是物品的空间移动，即从发件人手上运送到指定的位置上，用户无法对整个物流状态进行监控，这种情况在互联网科技的融入下已经大幅改善。如今，在物流不断与互联网+融合的过程中，物流业的功能不断提升，以果蔬、水产物流为例，物流业通过新技术在保险、温控、包装等环节的技术提升，令物流运输在市场中更具备竞争力。也就是说，物流行业已经从纯物流向科技型、综合型产业进行了转型升级。
物流行业要与互联网、大数据更好的结合，需要从三方面入手：
一是要继续加强与政府的沟通，这是因为我国物流产业发展上存在诸多的问题，例如在政府方面的相关法律、制度还不健全，也比较缺少政府的引导及支持，无法将有利的产业政策最大化发挥。
二是要进一步挖掘市场需求，也就是要通过大数据提升物流用户的体验，需要物流行业积极建立相关信息平台以实现物流大数据的共享，对企业所需的物流信息进行系统整合，在已有的物流系统内根据大数据提前做好资源协调，提升为用户的服务效率，并通过其它信息整合创建的新方式实现物流产业的创新管理。
三是实现自我提升。“互联网+物流”的关键在科技创新，例如便于用户追踪的产品卫星定位系统，可以实现大数据收集和分析的云计算平台，可以自动分拣、运输的智慧物流系统等，已经成为物流产业必须的配备。此外，培养专业、科技型物流人才，将更有利于提升物流产业的科技建设、运营服务和产业发展。
在发展的过程中，竞争激烈的物流行业近年来不断受到资本、互联网巨头青睐，物流企业不断获得投资。在技术并不发达的物流时代中，由于竞争者数量少，市场需求并不旺盛，人们对物流的要求也不高。进入电子商务时代后，人们通过互联网的跨区域购物需求不断增加，越来越多的企业认为物流蛋糕越来越多，因此也参与进入了这个市场。根据市场规律，进入某一产业的企业数量大幅增多之后，一是会出现优胜劣汰的情况，二是会出现大鱼吃小鱼的合并、兼并情况。从行业良性发展的角度来看，物流行业未来会有资源加速聚集的趋势，催生数家物流业巨头。
第一是信息资源的整合，我国物流行业面广线多，不同物流企业涉及到的企业、物流供应链有所不同，虽然各企业物流秩序有序但整体而言还比较散乱。虽然大数据平台可以对产业数据、信息进行整合，但在各企业有所隔阂的情况下无法做到所有的信息资源共享。通过大数据对信息进行分析，已经成为物流管理的重要一环，通过收购、兼并具有大量信息资源的物流企业，有助整合、分析更多的大数据，实现物流产业中的强强合并，从而为物流系统注入更多的动力。
第二是物流布局的整合，物流企业所运送的产品之所以能够送到多地，是因为这些地域已经建立了属于该物流公司的收发中心，即进行了物流空间布局。从物流空间发展的角度来看，无论是城镇还是农村都有非常大的市场，多企业之间实现物流空间布局，可以实现物流运输从线到面的扩展，建立更为强大的物流网络体系。
随着信息技术和社会分工的不断发展，通用物流的状况并不完全适用于某种单一产业的物流发展，很多专业物流已经在服务于有差异、有特殊物流需求的细分化行业中。
对于一些细分行业而言，该行业从业者精通于该产业的生产制造，但并不一定清楚产业产品的储运情况，有可能会导致产品在运输环节中存在包装浪费、运送不合理、信息不对称等方面的问题，这不利于使用物流的用户。另一方面，由于有些行业委托的产品有严格的要求，若是物流公司在这方面缺少熟练的运送经验，譬如因为没有固定、时间拖延、暴力搬运等问题导致委托的物品出现高损坏率，又将对物流公司造成打击，同时也不利于物流用户。
从用户体验和经济效益等企业关注的角度来看，专业物流不仅要有足够的物流运送能力，还要有相应的专业知识，并通过相应的物流运送系统来实现物流用户所委托产品在运送、仓储、配送等环节中处于安全、高速、可监控的状态。也就是说，物流企业需要根据企业产品的特点，制定符合该专业的作业指导标准、服务指导标准、运行及监控方法，建立有利于该专业的物流运输网络，采购、配置相应的物流运输设备，并通过大数据以及科技创新，在专业物流过程中实现科学管理，提高物流效率、降低物流成本、实现更优的经济效益。(金.融.投.资.报)
文兴：对外开放下的投资方向
对外开放既是经济举措也是我国既定方针。对于中国资本市场而言，尤为重视对外开放的进程。因此2018年版外商投资准入负面清单的发布值得重视。在一、二、三产业全面放宽市场准入，涉及金融、交通运输、商贸流通、专业服务、制造、基础设施、能源、资源、农业等各领域，共推出22项重大开放措施。比较来看，外资限制措施已从180项左右减少至60多项，减少近三分之二。2018年版负面清单比2017年版的63条减少了15条，进一步缩小了外商投资审批范围。
此次修订负面清单不仅取消了汽车、飞机、船舶等制造业领域外资准入限制，还在金融、运输等服务业及种业等领域进一步开放。汽车、金融领域对外开放时间表已经明确：在汽车领域，2018年取消专用车、新能源汽车整车制造外资股比限制，2020年取消商用车外资股比限制，2022年取消乘用车外资股比限制以及合资企业不超过两家的限制。在金融领域，2018年取消对中资银行的外资单一持股不超过20%，合计持股不超过25%的持股比例限制等等。
中国实际经济发展也到了一个新的外资时代，服务业大幅开放。将证券公司、基金管理公司、期货公司、寿险公司的外资股比放宽至51%，2021年取消金融领域所有外资股比限制。基础设施领域，取消铁路干线路网、电网外资限制。交通运输领域，取消铁路旅客运输公司、国际海上运输、国际船舶代理外资限制。商贸流通领域，取消加油站、粮食收购批发外资限制。文化领域，取消禁止投资互联网上网服务营业场所的规定。
制造业基本放开了，除了上面提到的汽车行业，船舶行业取消外资限制，包括设计、制造、修理各环节。飞机行业取消外资限制，包括干线飞机、支线飞机、通用飞机、直升机、无人机、浮空器等各类型。农业领域，取消小麦、玉米之外农作物种子生产的外资限制。能源领域，取消特殊稀缺煤类开采外资限制。资源领域，取消石墨开采、稀土冶炼分离、钨冶炼外资限制。文兴的体会是，这次2018年版负面清单是一个相当有力度开放举措，资本市场还没有做出应有的反应。相信假以时日，证券市场中已经有外资股东并有可能加大持股比例的上市公司会有体现，尤其在市场占有和正向业绩方面可以加以期待。
在面对外资扩大开放程度外，还有一个“开放”更直接与消费相关，与“买买买”相连。
2017年底，英国公司欧睿信息咨询的最新统计数据显示，在全球宏观经济复苏乏力的大背景下，全球奢侈品市场的增长自2011年起开始放缓，在2013年甚至出现负增长，随后在2014年和2015年两年开始呈现复苏迹象，并延续到2016年。2016年全年，全球奢侈品市场的整体规模实际增长3.32%，规模超过3892亿美元；随着全球经济的持续复苏，2017年全球奢侈品消费额预计达到4020亿美元。根据贝恩咨询数据，我国购物者是全球最大的奢侈品消费群体，占据了32%的份额，推动了路易威登、巴宝莉和古驰等奢侈品牌销售额的增长。根据麦肯锡预测，后续在全球奢侈品消费领域，中国消费者将继续担当主力军，估计至2025年，中国消费者消费的奢侈品占比将至44%。
即便如此内地消费者在境内消费的奢侈品占比却不到四分之一。免税店是奢侈品消费的主要场所，而2017年我国境内免税消费规模为329亿元，占我国奢侈品消费规模的比例仅为3.18%，在推动境内消费把相应境外消费留在境内的提升空间完全可以想象。2016年3月份，国务院发改委发布的《经济和社会发展十三五规划》提出，适应消费加快升级，以消费环境改善释放消费潜力，以供给改善和创新更好满足、创造消费需求，不断增强消费拉动经济的基础作用，积极引导海外消费回流。以重要旅游目的地城市为依托，优化免税店布局，培育发展国际消费中心。这为我国免税行业的快速发展奠定了坚实的理论基础。
2018年7月9日，国务院办公厅下发通知，转发商务部等部门《关于扩大进口促进对外贸易平衡发展的意见》，就《意见》出台背景看，我国对外贸易已经连续9年保持全球货物贸易第一大出口国和第二大进口国地位。2001年到2017年，中国的货物进口平均年增速达13.5%，是世界进口增长速度的两倍。今年4月，习近平总书记在博鳌亚洲论坛年会开幕式上对外宣布，中国将主动扩大进口，努力增加人民群众需求比较集中的特色优势产品进口。《意见》强调，适应消费升级和供给提质需要，支持人民生活密切相关的日用消费品、医药和康复、养老护理等设备进口。目前，我国境内的免税店可分为十一类：机场、边境、客运站、火车站、离岛、市内入境、市内出境、机上、邮轮、外轮供应与外交人员免税店。我国境内免税运营牌照并不多，其中，普适性较强的口岸与市内免税店牌照则更为稀缺，对应的企业分别有中免、海免、中出服、深免、日上、珠免和中侨。7月17日下午，国务院国资委对下半年重点工作进行了部署，尤其在央企重组领域，提出了新思路：“以拥有优势主业的企业为主导，加快推进免税业务等专业化整合，提升资源配置效率，以重组整合为契机，深化企业内部改革”。相关企业若能进一步对国内优质免税资产进行整合，市占率有可能将再提升，而毛利率也有望进一步提高。
大背景的确定，外资进入大门继续打开，推进免税消费，这是可以确定可以期待的发展。(金.融.投.资.报)
应健中：股市稳就能稳全局
今年下半年中国经济的发展方向已定，稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，一句话，稳字当头！中国的文字很深奥，这6个稳的排列顺序也很有讲究，将稳就业放在首位，可见下半年经济压力较大。
虽然此次为下半年经济工作定的基调中没有涉及股市，但稳金融也包含着股市的稳定，从近期股市跌宕起伏的态势来看，股市的稳定还是需要花很大的功夫，可以这样说，股市稳就能稳全局。当下磨底的走势以及冷不防的各种利空的侵袭，股市的稳定还是难度很大的。
从近期股市基本面的变化来看，下列几个因素值得关注：
一、二级市场不景气，使一级市场发行量大减，现在每周只发行一家，即便如此也不放弃高价圈钱的机会。中铝国际原定本周二发行，该公司公布了三个发行价：1.12元、2.48元和3.45元，对应三个发行市盈率：10.42倍、22.99倍和31.86倍，第一个发行价是按制铝行业的平均市盈率10.42倍来确定的，可见中铝国际的业绩不咋地，第二个价格2.48元就掐在22.99倍发行市盈率的极限上，第三个价格3.45元，对应31.86倍发行市盈率，属于中铝国际的合理冲撞了，最终冲撞成功，中铝国际以第三个发行价高价发行，并延后三周发行。股市如此低迷，新股依然离奇高价发行，真有点奇葩。
二、加大了退市的力度。上周末，公布了退市的“补丁”规则，将退市适用的范围扩大到凡是涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全的重大违法行为，而当下市场中长生生物闪崩的剧情还没有终止，原先对退市的风险大家停留在那些*ST公司，现在乃至接下来可能发生的退市，可能会出现黑天鹅事件，事件一出立马停牌，复牌后连续跌停，流动性风险会将持股者闷杀在里面，这种损失比股市的暴跌还可怕，暴跌中还能做一点技术性操作，这种闷杀连逃命的机会都没有，有可能使你的投资血本无归。所以，接下来投资者在选股上要多留个神，对那些可能会涉及5大安全的行业和个股，小心为好。
三、贸易摩擦没有定局，或者摩擦成为常态，对股市的影响还会长期存在。今年来，上证指数一个个台阶走下来，形成了不少的跳空缺口，而每一个缺口形成的推手都与贸易摩擦有关。本周股市又出现了一次大跌，而此次跌的竟然是并不确定的贸易摩擦信息，消息有点空穴来风，可市场却已经成了惊弓之鸟，不管信息是否确凿，先逃命要紧，投资者心态已经脆弱到如此的程度，有点匪夷所思。
当下股市还是处于磨底的过程，从2691点今年最低点反弹起，反弹至最高点位在2915点，大盘的底部还需要检验，还需要屡次砸盘最终砸不下去才能最终确立底部是否真正形成，靠一两次的反弹还不足以确认底部的到来，稳与不稳是一对矛盾，正因为有不稳的因素存在，才会确立稳字当头的策略，所以，这段时间围绕着稳与不稳，股市还将继续震荡，对投资者而言，短线的交易性机会还是比较多的，长线操作还需等待。(金.融.投.资.报)
陈志平:在服务消费和科技创新中寻牛股
七月底我曾预测：我们交易系统中技术指标已经到了顶部区域，上证指数将二次回踩。8月1日中午受到美国再次宣布对价值2000亿美元中国输美商品征收关税的利空消息影响，下午单边下跌收中阴线。8月2日最低打到2726点后下午小幅反弹。总体上看，短期将有望迎来反弹，之后还将有振荡的过程，但按我的理解市场已经进入“左侧时段”。
8月份是3587点下跌的第8个月，之前我已经多次谈到，中国股市经过这三年七、八次“股灾”后，估值已经处于历史的底部，中长期将迎来下一轮长达五、六年的牛市行情。目前“马前炮”预测坚决不变，且从浪型上我们也可以大约作出这样的一个预测。上证处于最后5浪中，大约在八月中旬附近，一旦放量突破中期生命线，将正式开启下轮长期的牛市行情。目前一批股评家极度看空，认为必须破2638点甚至看空到2200点，我坚信到了八月底九月份时，他们就会改变自己的“信仰”，让我们试目以待吧！
目前，随着公募基金二季报的披露结束，公募基金对创业板的态度也可以从重仓股中看出。有296只基金在二季度末的头号重仓均瞄准了创业板股，表现出对创业板股的强势看好。
另外，我们必须每天都要解读政策，比如：加大基础设施领域补短板的力度，推进改革开放，推动共建“一带一路”向纵深发展。近段时间，建材、水泥、基建及国企改革类板块，如柳钢股份、祁连山、宁夏建材、天山股份、西部建设、高争民爆、北新路桥、八一钢铁、蒙草生态、东方创业、国际实业等持续向上拉升，但这一类股票有游资炒作的嫌疑。而比如牛股形态的海螺水泥、万华化学、神马股份等走势则和柳钢股份等的那些资金性质是不一样的。
我们一起简单总结一下大牛股是如何诞生的。首先必须是成长型行业，行业保持快速增长，如安防、消费电子、LED都属于最近十年快速增长的电子行业；二是行业里面最优质的公司，占有最大的市场份额、净利润率最高；三是拥有优秀的管理团队。总而言之，大牛股必须具备以上的几个条件。
而目前我们可以去看一下中国股市历史上几次暴跌之后的机遇，如果公司基本面非常好，但是由于受到大盘暴跌的影响而出现了暴跌，这个时候其实就是一个巨大的机遇。站在未来的几年来看这次的股灾，我坚信本次的股灾同样也会迎来巨大的机遇，关键是我们选择什么行业及什么公司。前期我已多次强调，中国经济进入转型升级的阶段，服务消费和科技创新将是未来产生长期牛股的摇篮。(金.融.投.资.报)
赵笑云:低估值封杀下跌空间短线跌势临近尾声
周五沪深两市继续下跌，较前日跌幅收窄。银行股走强导致沪强深弱。收盘沪指跌0.97%；创业板跌1.89%。
盘面上，牧渔、煤炭、海运、银行等板块走势较强；航空、水泥、白酒、电子设备等板块跌幅居前。
技术面上，本周两市大跌，市场一片悲观气氛。创业板、中小板、深成指均跌破前低。上证50和沪指尚有一线可守，如果周末消息面偏好，目前仍有构筑双底的可能。另外，从各指数的偏离也可以看出，资金逐步流向以上证50为代表的蓝筹股，这也给投资者选股指明了一个方向。
对于后市的预判，我们认为目前市场估值属于价值区间，即使矫枉过正，也不会偏离价值区太多。因此，短线急跌后市场有望趋稳，由跌势向平衡市转变，以区间平衡走势休养市场人气。目前点位已经没必要恐慌，无论沪指双底形态能否成功，沪指最终的低点也不会偏离2700点太远。
操作方面，下周初即是变盘时间周期，可认真甄选个股，应对市场有可能出现的突变。需要提示的一点是，选股一定要从个股的基本面和成长性出发，只有业绩优良且不断成长的公司才能抗得住风险，才能脱颖而出最终带来回报。对于垃圾股、问题股一定要回避。(金.融.投.资.报)
易宪容:国内房地产调控政策的新动向
7月23日的国务院常务会议提出，“积极财政政策要更加积极，稳健货币政策要松紧适度”。这就意味着国内货币政策将出现重大转向，由偏紧转向宽松。在市场看来，货币政策的再度宽松，肯定又是房地产市场发展与繁荣的机会，也是房价上涨的最大动力。所以，会议之后，国内房地产圈又开始蠢蠢欲动，一些开发商或地产中介放出房价要上涨的传言，认为新的一轮房价上涨又会开始。
但是，7月31日中央政治局会议给出了对房地产市场要求，可能会与房地产开发商希望有很大差别。这次会议要求，“下决心解决好房地产市场问题，坚持因城施策，促进供求平衡，合理引导预期，整治市场秩序，坚决遏制房价上涨。加快建立促进房地产市场平稳健康发展长效机制。”可以看到，这次会议对房地产市场的要求与以往是有很大差别的，也预示着国内房地产市场调控政策的新动向。
首先，这次会议明确承认当前国内房地产市场存在问题，尽管没有指出问题是什么，房地产问题有多大，但房价上涨肯定是问题。而且面临房地产市场的问题，这次会议要求要下决定来解决，不可再往下拖了。可以说，对于中国这样的权力体制来说，既然中央政府下了决定要解决，那么要缓解当前国内房地产市场存在的严重问题肯定是一种趋势。比如，对于“只住不炒”市场定位的落实，肯定是重点。因为，今年上半年以来全国各地出台近176次之多的房地产调控举措，查漏补缺严堵各类炒房是重点。在这种情况下，无论是公司，还是个人，想继续炒房图利肯定要三思而后行。
其次，这次的房地产调控政策，特别强调“合理引导预期”。这是什么意思呢？也就是政府基本上承认当前中国的房地产市场仍然是一个以投资炒作为主导的市场，住房市场是一个投资市场。因为，只有投资市场，才会强调预期管理。因为，如果住房是投资品市场，那么这个市场的房价基本上就是投资者的预期来决定。引导预期当然是引导房价走势。如果住房市场是一个以消费居住为主导的市场，那么这个市场的房价基本是由住房的供求关系来决定。既然政府认可当前中国房地产市场是一个以投资炒作为主导市场，那么要让这个市场回到“只住不炒”的市场定位上去，就必然通过价格市场让这个市场转型，估计这也是一种趋势。
第三，要解决房地产市场的问题，就得“坚决遏制房价上涨”。可以看到，这次“坚决遏制房价上涨”的提法与以往不同。这种不同主要表现在两个方面。一是“坚决”两字，意味政府已经下决定要化解当前房价上涨问题，无论采取何种方式；二是“遏制房价上涨”比以往的提法“遏制房价过快上涨”少了两字。这意味着以往的调控政策更注重房价过快上涨的情况，如果上涨的幅度不大，就不是调控政策目标。这次去除了“过快”两个字，只要房价上涨就是不允许的，就是房地产调控政策目标，就要遏制。这也意味着，今后各城市希望房价再上涨，估计中央政府是不会答应的。今后各个城市的房价不能够再上涨。
第四，既然国内房地产市场的房价不能够上涨，上涨就得遏制，那么市场的价格是不是会固定在一个点上呢？当然，当前绝大多数城市出台的几年限售政策就是希望如此。只要购买之后，三年或五年，住房的价格就能够固定在这个购买时的价格水平上。不过，国人是否会注意到，如果今年的房价不能够上涨，或今年的房价至多是固定在现在购买者的购买价格水平上，那么作为一种市场价格来说，那第二种选择就是下跌了。因为，对于市场价格来说，是不会永远固定在一个点的，而是在波动，波动才有价格。否则这个市场会完全死了，没有一点交易。既然国内房地产市场今后的价格至多是固定在一个点或下跌，而不会上涨，那么住房投资炒作者是不会再进入这个市场了。房价不上涨，住房交易成本高，进入这市场估计会无利可图及风险高。可以说，一旦住房市场炒作的一本万利梦想破灭，国内房地产市场房价上涨预期就可能出现逆转，市场的调整也就此开始。
总之，政府通过什么新工具来解决房地产市场的问题目前还是不知道，但决心已下。房地产市场调控政策已经出现了新的动向。
（易宪容，市场资深人士）(金.融.投.资.报)
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