事件：2018 上半年实现营收 26.96 亿元，同比增长 13.04%，归母净利润 2006.20万元，同比增长 3.96%，扣非归母净利润 1971.65 万元，同比增长 247.60%。同时发布前三季报预告，预计 1-9 月份归母净利润 6482.03 万元-9723.04万元，同比增长 0%-50%。

　　投资要点

　　合同总额与扣非净利润均翻倍以上增长：2018 上半年实现营业收入26.96 亿元，同比增长 13.04%，归母净利润 2006.20 万元，同比增长3.96%，扣非归母净利润为 1971.65 万元，同比增长 247.60%。公司市场拓展成效显著，签订合同总额 435,616 万元，较去年同期增长 126.6%，合同总额增幅较大主要源于网络安全服务、云计算、智慧应用等新兴业务市场的加速开拓。管理费用同比增加 13.85%，主要是推进“数据驱动”“云领未来”“网安天下”发展策略，持续加大技术研发投入。

　　云服务快速增长，整体保持稳健发展：收入分项来看，公司网络安全服务实现收入 4.65 亿元，同比增长 13.3%；系统集成服务实现收入 16.04亿元，同比增长 10.33%；云服务实现收入 1.92 亿元，同比增长 43.72%，智慧应用与服务实现营收 4.35 亿元，同比增长 12.34%。公司业务结构不断优化，高毛利率的新业务快速发展，尤其是云计算业务快速增长。从毛利率角度来看，单项业务的毛利率均仅略有增长，但综合整体毛利率同比提升 1.24pct，主要是收入结构优化的结果，业务转型的推进有望进一步提升公司的盈利能力。

　　山西政务云平台正式启动，政务云服务跨区域扩展再下一省：政务云方面，北京市、海南省和陕西省的政务云业务继续深入合作。北京市已有100 多个部门的 450 多个业务系统运行于太极政务云，涉及电子政务、医疗卫生、科研教育、交通运输、公共服务、人力社保、食品监督、新闻出版等领域，有效推进了市电子政务集约化发展，促进了北京市政务大数据共享开放和业务协同。海南省政务云自 2017 年初正式运营以来，一直稳步开展云服务业务，积极推进海南省政务业务系统入云，目前已有 30 多个部门 140 多个业务系统运行于太极云，有效推进了海南省电子政务集约化发展。在此基础上，海南省政务云依托“云+数+应用+安全+运营”的太极云一体化解决方案，在 2018 年 4 月“0 事件”保障了博鳌会顺利开展，进一步印证了太极云一体化解决方案的成熟性、稳定性和可靠性。山西省政务云平台 7 月 13 日正式启动运行，目前已有 37 家省直单位开展政务信息系统迁移工作，计划到 2020 年 3 月底前，实现 80%以上的省级政府部门业务系统将迁入政务云平台。同时公司继续中标 2018 年北京市和海南省的采购项目，预计未来有望拓展更多省市。

　　新产品陆续发布融合，打造大网络安全板块：太极自主研发的银河警务大数据平台、星云扁平化指挥平台、星际网络安全态势感知平台、星空互联网舆情综合研判平台、互联网舆情三级响应协作平台等系列产品已为贵州、辽宁、海南、天津、宁波等多个省市级公安用户和多个省份的互联网信息办公室用户提供服务，已经建成的安管平台在智慧公安的创新工作中，被公安部评为依法办案的试点工程；在警用装备方面，采用先进的信息技术，太极新研发鹰眼智能虹膜采集比对设备、牛蛙反无人机干扰器、蓝鲸人体采集一体机、飞豹移动指挥作战平台等系列装备，在警用装备技术创新与产品升级、警用产品市场开拓方面迎来了新的进展。报告期内，公司网络安全业务快速发展，签订合同总额近 10 亿元，同比实现倍增。

　　自主可控集成龙头地位稳固：公司依托中国电科安全可靠系统工程研究中心，基于国产基础软硬件研制可复制推广、批量部署的解决方案，目前已完成业务信息和电子文件交换、电子公文、法规产品等一批应用系统的的国产化适配。太极积极参加国家安全可靠试点工程，市场占有率领先，取得显著成效。7 月 13 日，人大金仓 KingbaseES V8 强势上市，数据库内核全面升级，成为一款真正具有高成熟度的数据库产品，并在国家政务服务平台一期工程基础支撑体系及试点建设、国家信息中心全国信用信息共享平台、国家电网 D500智能电网调度系统等重大工程中得到应用。公司不断加强与子公司人大金仓的融合发展，支持人大金仓产品技术提升和市场拓展。

　　维持“买入”评级：预计公司 2018-2020 年净利润分别为 3.97 亿、6.06 亿和 8.51 亿，EPS 分别为 0.96/1.46/2.05元，现价对应 37/24/17 倍 PE，公司转型初见成效，利润有望加速释放，维持“买入”评级。

　　风险提示：政务云市场进展低于预期；自主可控市场低于预期。