收入稳健增长，原材料成本下降推动Q2利润超预期：Q2收入9.91亿元，同比增长18.36%，保持稳定增长态势，匹配公司产能每年20%的增长速度，公司火锅制品为主，米面制品为辅的产品策略效果良好，从渠道上面，公司餐饮流通为主，商超为辅的渠道策略区别于竞争对手商超渠道为主，餐饮为辅的渠道策略，极大的保证了公司的盈利能力；Q2利润0.88亿元，同比增长50.37%，相比一季度明显加速，主要系二季度猪肉原料同比下降10%。Q2毛利率26.33%，同比提升0.62%，销售费用率11.46%，同比下降0.36%，净利率8.89%，同比提升1.89%。

　　规模与渠道优势突出，全国化及品类扩张助力公司成长：公司两大优势：1)规模领先，安井产量35万吨(火锅料25万吨)，远超惠发(9万吨)和海欣(8万吨)，凭借规模效应增强对上游议价力，安井采取高质中价策略收割市场份额。2)渠道优势，安井营销网络覆盖全国，拥有3388人的销售团队和约500家经销商。公司增长空间广阔：1)全国化2)品类扩张，大单品和新品带动收入增长。公司布局小龙虾，解决季节性与烹饪痛点，具备上下游的协同优势，有望快速贡献增量。

　　饮食简便化推动日本速冻食品爆发，人均消费量中国仍有翻倍空间：日本社会结构变化(老龄化、女性就业、晚婚)及效率提升推动饮食简便化，速冻调理食品快速增长。1969-1999年日本速冻调理食品产量从5万吨增至124万吨，产值从97亿日元增至5989亿日元。日本人均速冻食品消费量从1968年的0.8kg增长至2016年的21.5kg.1997-2016年日本速冻食品行业快速洗牌，工厂数量减少51%，目前日本速冻食品CR3达56%，对比日本人均消费量中国仍有翻倍空间。

　　盈利预测：预计2018-2020年EPS为1.26、1.68、2.19元，对应PE为28倍、21倍、16倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：食品安全风险；行业竞争加剧风险。