公司发布2018年中报：实现营业收入26.3亿元，同比增长30.8%；归母净利润2.0亿元，同比增长21.2%，业绩稳健增长符合我们预期。

　　传统业务和新业务两翼齐飞，长期增长可持续

　　公司2018H1营业收入继续保持高速增长，主要原因为：1)上半年重卡和工程机械延续较高景气，2018H1国内重卡销量67.2万辆，同比增长15.1%，2018H1挖掘机销量12.0万台，同比增长60.0%。公司商用车与工程机械业务深度绑定解放、东风、重汽、卡特彼勒等优质客户，收入增速超过行业平均水平，其中2018H1公司工程机械业务收入增速约50%-60%，预计增长势头有望延续至2019年。2)公司乘用车业务稳健增长，预计上半年乘用车业务收入增速近20%。近年来公司乘用车业务取得较大进展，持续拓展吉利、上汽、广汽等优质客户，且陆续拿到宁德时代、长安、吉利等新能源项目，乘用车业务仍处爬坡通道。总体而言，公司当前订单饱满，2018年H1新订单数额达16亿元，未来几年收入复合增速有望维持20%以上，增长持续性强。

　　新能源热管理系统放量在即，尾气后处理业务厚积薄发

　　公司新能源热管理业务顺利推进，近年来已进入宁德时代、比亚迪、广汽、宇通等优质客户。且新订单项目仍持续增长，2018H1公司新能源汽车电池水冷板通过GM认证，新获338万套吉利 PMA 平台热交换总成订单，预计2021年量产。公司新能源热管理系统单车价值量高达2000元，是传统车的两倍，有望成为公司新的增长动力。同时，公司尾气后处理领域深度布局，受益于尾气排放法规升级，公司尾气后处理业务有望厚积薄发。目前公司SCR、DPF等产品已确定配套潍柴、玉柴等主流发动机企业，预计随着国六排放标准实施，公司尾气处理业务迎来加速增长。我们认为，公司深度布局新能源热管理和尾气后处理业务，先发优势明显，预计随着客户持续拓展，产品持续放量，业绩增长具备新动力。

　　盈利预测与投资建议

　　公司作为国内汽车热交换器龙头企业，成功切入乘用车及新能源领域后，未来业务增长空间及盈利弹性巨大。同时公司深度布局尾气后处理领域，受益国六排放标准实施，有望带来新的业绩爆发点。预计公司2018~2020年EPS分别为0.47元、0.56元、0.67元，对应2018~2020年PE分别为15.9倍、13.3倍、11.2倍。维持公司“买入”评级。

　　风险提示：国内汽车行业景气度不及预期；公司产品拓展不及预期。