1、近日，美总统特朗普签署国会参议院和众议院通过的2019财年国防授权法案，2019财年美国国防预算总额达7170亿美元，再创自阿富汗与伊拉克战争以来新高。

　　2、本财年美国武器装备预算仍集中在海陆空三大军种。陆军方面，当前美国陆军处于更新阶段，本次19财年法案拟将185亿美元预算用于维修陆军老旧装备，并采购新型地面装备用于现代化改装升级；航空装备方面，2019财年美国防部拟支配394亿美元用于战机新增以改善空中军力不足的情况，其中F35仍为新型战机中预算最高的型号，拟以76亿美元的预算采购77架；海军方面，美国国防部拟将360亿美元预算用于恢复海上军事力量，其中241亿美元用于海军舰艇建造，包括为13艘新的舰艇提供全额采办资金，并加速为未来的几艘舰船提供研发资金。

　　本次预算法案提出在未来一年中实行全军种扩军，拟增加士兵1.69万人，将有效恢复近年来因预算削减而受影响的战备能力。人员福利方面，法案要求军队在2019财年将平均薪资水平上调2.6%，加薪政策在一定程度上亦可辅助征兵。法案提出将投入资金提升各个军种训练强度，在武器装备维护保养与备件采购方面，19财年预算较去年大幅增长9.28亿元，共计支出255亿美元。

　　3、行业拐点临近，首选央企龙头。进入2018年，军工行业基本面拐点逐步显现，外部因素：国防预算增速超预期，2018年中国国防预算11070亿，同比增长8.1%，超出市场预期；内部因素：(1)军工产业链业绩迎来拐点，一方面，随着军改影响逐步消除，订单补偿效应明显。2018年军改对订单压制作用将大幅减弱，新装备定型批产将加速，陆军、战略支援部队等新军种装备的订单补偿效应或最为明显。另一方面，实战化练兵加速新装备列装，有望大幅提升装备维修保障和弹药需求。(2)军工体制改革迎来拐点，军民融合由规划进入实质落地阶段；央企资本运作数量有望回暖；军品采购与定价机制改革方案有望出台；首批院所改制有望完成，与资本市场相关度提升。

　　4、在标的选择上，我们认为应首选国家队龙头，同时关注民参军国产替代。国家队龙头：关注两条投资主线，一是符合“市场化程度高、核心资产占比高、最受益产业链业绩释放”三大标准的龙头公司；二是院所改制主线中注入弹性大、可操作性强的航天、电科、中航系上市公司。民参军国产替代：重点关注符合“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业，主要是军用半导体、军用碳纤维、军用ATE等相关细分领域的优质公司。

　　5、重点推荐组合

　　国家队龙头：

　　1、 整机：中航沈飞、中直股份、内蒙一机；

　　2、 分系统/器部件：中航机电、中航光电、航天电子、航天电器；

　　3、 院所改制：国睿科技。

　　民参军国产替代：

　　1、 军用碳纤维：光威复材；

　　2、 军用ATE:航新科技；

　　3、军用半导体：景嘉微。