业绩符合预期，光纤预制棒扩产提升盈利能力

　　受益国内“宽带中国”建设的持续和5G的推进，公司上半年收入和利润分别增长21.2%和44.3%，业绩符合预期。长飞潜江科技园的扩产继续进行，提升自主VAD和OVD光纤预制棒工艺技术水平，巩固公司光纤预制棒龙头地位。上半年光纤预制棒与光纤业务分部收入24.16亿元，同比增长7.5%，分部净利率由42.03%提升至51.18%。高毛利的光纤预制棒业务也带动公司综合利润率的提升，上半年综合净利率14.4%，较去年同期提升2.1个百分点。

　　光棒产能提升带动光缆业务增长，主营协同效应良好

　　光纤预制棒产能的持续提升、自主率的提高也带动了光缆业务增长：上半年公司光缆分部收入27.91亿元，同比增长31.24%。两大主营业务分部协同效应良好，分部间交易额增长明显，上半年光纤及光纤预制棒分部获得分部间交易收入2.93亿元，同比增长67.9%(去年同期1.72亿元)。垂直整合的业务模式帮助长飞更好地配置生产资源，增强竞争力。公司上半年在普缆、带缆订单执行上排名行业第一，并首次入围中国移动特缆集采，实现棒纤缆合计销售69.09百万芯公里。

　　募投项目巩固龙头地位，拓展海外市场

　　公司是国内唯一具备出售光棒能力的公司。7月公司A股上市募资18.94亿元，其中14亿元用于长飞潜江二期、三期自主预制棒及光纤扩产项目。随着扩产的进行，长飞将进一步巩固其光纤预制棒领域的龙头地位。国际化方面，公司成立四大销售公司，上半年长飞印尼成功投产。海外市场的拓展有助于未来更好地消化产能，提供业绩增量。

　　投资建议：预计2018-2020年营收124.39亿元/140.56亿元/161.30亿元，EPS 2.34元/2.70元/3.12元，对应当前股价PE分别为20.8倍/18.0倍/15.6倍，首次覆盖给予增持评级，目标价55.0元。

　　风险提示：光棒产能提升毛利下滑；与大股东潜在同业竞争风险。