投资要点

　　消费电子、通讯、汽车全面开花，收入高速增长：公司上半年收入同比增长45%，Q2单季度收入增速高达52%，归母净利润增速29%，主要得益于：1)上半年消费性电子产品收入同比增长48%达到83.6亿，与去年同期相比，Airpods贡献较大增量，声学份额持续提升，安卓客户无线充电、震动马达也开始导入；2)基站天线、光模块、介质滤波器等通讯产品和汽车电子产品放量，收入增速分别达到166%、76%。

　　新品开始爬坡，下半年盈利能力有望改善：公司2季度单季度毛利率19.7%，环比持平。一方面，公司AirPods产线良率爬坡结束、原材料自制率提升，对毛利率产生了积极的影响；另一方面，大客户声学产品价格下降，以及公司储备的多个新品开始爬坡，对毛利率有一定影响。我们判断随着新品良率爬坡结束，以及下半年在大客户新机中声学份额提升，公司盈利能力有望改善。

　　Q3增长提速，下半年多个新品导入驱动业绩高速增长：公司前三季度归母净利润展望13.5-14.6亿，同比增长25%-35%，即Q3单季度同比增长32%-59%，增速高于前两季度，主要受益于无线充电、LCP天线、线性马达等新品导入大客户。考虑到Q3新品刚开始导入，以及Q4大客户LCD款iPhone的销量弹性，我们判断公司四季度增长将进一步提速。立讯精密凭借出众的配合和管理能力，成为客户对硬件的理解到落地的抓手，不仅成功实现多产品的横向拓展，在核心零件自制和储备上面也获得持续突破，在消费电子、通讯、汽车电子的布局保证了公司未来数年的高速增长。另外，公司公告了股票期权激励计划，也彰显了对未来发展的信心。

　　盈利预测与投资评级：预计18-20年公司净利润为24.3、34.2、44.2亿元，实现EPS0.59、0.83、1.07元，对应PE为28.2、20、15.5倍，基于公司近两年较快的业绩增长预期，维持“买入”评级！

　　风险提示：新品爬坡缓慢；大客户销量不及预期。