公司公布2018年中报：实现营业收入30.7亿元，同比增长31.6%；归母净利润4.4亿元，同比增长12.9%，业绩增长符合我们预期。

　　背靠优质客户资源，各项业务增长稳健

　　公司2018H1各项业务继续保持稳健增长，其中减震器收入11.7亿元(+15.6%)，内饰功能件收入12.0亿元(+11.0%)，底盘系统收入5.9亿元(+277.7%)。底盘系统增速较快主要系福多纳并表因素影响。公司背靠优质客户资源，主要为吉利、上汽、上汽通用等公司配套，其中来自吉利的收入占比最大。2018H1吉利销量76.7万辆，同比增长44.5%。优质客户的强势表现为公司营业收入提供有力支撑。

　　毛利率短期承压，盈利能力有望改善

　　公司2018H1主营业务毛利率27.4%，较去年同期下降2.6pct。分产品看，减震器毛利率34.7%(-0.3pct)，内饰功能件22.6%(-2.8pct)，底盘系统21.1%(-2.7pct)，智能刹车系统39.3%(-6.2pct)。我们预计，毛利率下滑主要受产品价格下降及原材料价格上涨影响。公司2018H1三费率合计12.6%，较去年同期下降0.5pct，控费能力有所提升。其中销售费用率4.7%(-0.3pct)，管理费用率7.6%(-0.3pct)，财务费用率0.3%(+0.1pct)。我们预计，随着原材料价格上涨边际影响减弱，福多纳业务整合优化，公司盈利能力有望进一步增强。

　　传统NHV业务稳扎稳打，轻量化智能化积极推进

　　公司是国内NHV行业龙头，伴随着以吉利为代表的自主客户崛起以及北美通用GEM平台量产，传统业务将继续保持稳健增长。同时，公司积极推进轻量化和智能化领域布局。轻量化项目中期战略目标50亿元，主要产品包括轻量化控制臂、轻量化底盘等。2017年底公司完成并购福多纳，实现汽车“高强度钢+铝合金”轻量化底盘业务协同，后续订单充裕。轻量化控制臂项目进入收获期，竞争优势明显。汽车智能化领域，电子真空独立泵、电子水泵等多款产品完成研发，进入量产阶段。智能刹车系统 IBS 研发进展顺利。轻量化智能化业务符合汽车未来发展趋势，有望保持高速增长，为公司发展提供新动能。

　　盈利预测与投资建议

　　预计公司2018~2020年EPS分别为1.20元、1.49元、1.81元，对应2018~2020年PE分别为14.0倍、11.4倍、9.3倍。维持公司“买入”评级。

　　风险提示：国内汽车行业景气度不及预期；公司客户拓展低于预期。