顶尖财经网(www.58188.com)2018-8-23 10:44:45讯：

　　2018年上半年，国际国内资本市场大幅波动、债务违约、汇市震荡等短期阵痛不断；下半年，经济金融环境面临日益复杂的国内外形势，新问题新挑战亦随之而生。

　　如何运筹并布局？对于掌握逾2万亿保险投资资产的中国平安首席投资执行官陈德贤来说，是牵一发动全身的全盘考量。8月22日，陈德贤接受券商中国记者采访，详解2.58万亿保险资金投资图谱。

　　陈德贤表示，保险投资关键是要平衡好风险。基于未来3-5的社会资产回报率低于过去10年回报水平的判断，他认为，寻找分红稳定、精选收益和回报都较好的投资标的，建立较好的投资安全垫非常重要。

　　以股票投资为例，过去两三年以来，平安的股票配置思路已在逐步调仓散股，集中精力精选重点龙头股票进行配置。下半年会延续这一投资思路。

　　股票配置新方向，上半年净买入90亿

　　今年以来，中国平安频出大手笔，来看看最近中国平安的一波操作——

　　7月10日，签订协议拟137.7亿元受让入股华夏幸福，占其总股本的19.70%；

　　8月16日，买入1.06亿股工商银行H股，累计占工商银行H股9.05%；这是今年7月份以来的第四次增持。

　　实际上，半年报数据显示，受资本市场波动影响，平安上半年股票投资仓位从2017年同期的11.1%下降1.6个百分点至9.5%。几次大手笔投资的背后究竟是什么原因，市场上的说法很多。

　　在与陈德贤的采访中，上述问题都有了答案。陈德贤表示，今年上半年做了一些股票调仓，配置了一些估值相对便宜的港股。虽然股票占比有所下降，但整体股票净买入约90亿元，上半年股票投资实现利润54亿元。

　　他表示，保险资金具有长负债特性，因此挑选资产时要注重满足资产负债的要求。过去两三年以来，平安的股票配置思路是调仓散股，集中精力精选重点行业的龙头股票进行大资金配置。标的股票并不局限于哪个行业，而是主要看估值水平是否合理、分红收益如何。

　　日前，中国平安在香港市场增持1.06亿股工行H股即是这一配置思路的具体体现。平安此前投资汇丰、工行，中国中药H股，基本都是遵循这一投资思路。

　　这一投资策略的基本判断是，从整体资本市场行情来看，未来3-5的资产回报率有可能低于过去10年的回报水平，因此在投资时需要设置充足的安全垫。

　　两大策略精选龙头股，将加大长租公寓投资

　　精选投资模式不仅考验选股能力，对投资时点的把握和投后管理的要求亦非常高。

　　陈德贤表示，公司主要采取两大策略，一是实时跟踪标的股票的团队管理、财务情况，做好投前到投后的全流程管理；二是关注能产生稳定分红收益的股票。目前公司持有的股票大部分以长期持有为主，重点持仓均能满足上述要求。

　　平安资管今年7月斥资137亿元受让5.82亿股华夏幸福股份并成为其第二大股东，就是一次精选股票的过程。

　　陈德贤说，对华夏幸福的投资是财务投资，这并不意味着平安要加大对传统住宅行业的投资，而只是选择风险和收益都能匹配的标的。

　　他表示，目前公司不动产投资比例仅为2%，未来会根据国家政策导向，在长租公寓和健康养老地产方面逐步加大投资。健康养老、长租公寓等资产久期特性匹配保险长期负债是比较合适的。

　　下半年继续内部调仓

　　下半年资本市场将如何走向？手握巨量投资资金的平安还将如何布局？

　　针对这些热点问题，陈德贤说，A股从估值来看处于较低水平，短期还有不少挑战，需要谨慎应对。在股票投资方面，公司下半年主要做内部仓位调整，采取集中投资策略，太零散的股票则会继续慢慢调仓。

　　精选投资的一个实例是，2007年平安资管牵头设立京沪高铁股权投资计划，出资160亿元参与了京沪高铁的投资建设，目前京沪高铁已成“全球最赚钱的铁路”并筹备上市。陈德贤说，京沪高铁投资收益不错，现在每年分红率4.85%，这笔投资已计入长期投资资产。

　　掌握2.58万亿险资，超97%固收为AAA评级

　　股票只是平安万亿投资中的非常小一部分。截至2018年6月30日，平安集团保险资金投资组合规模达2.58万亿元，较年初增长5.4%。

　　2018年上半年，平安实现净投资收益584.24亿元，平均每天收益3.19亿元，可观的投资收益离不开大量固收投资带来的净收益。

　　今年上半年，平安进一步加大了定期存款和债券投资。截至2018年6月30日，平安投资债券的额度达到1.14万亿元，在总投资资产中的占比提升0.6个百分点到44.3%。

　　陈德贤说，上半年平安在3.6%-3.7%的收益率水平配置了较多的10年期长债，主要包括国债和金融债，目前平安投资的具有政府信用的债券在总投资中占比达到35%以上。此举不仅增厚了投资安全垫，也有效降低了资产负债缺口0.3年。

　　他表示，平安去年获得利息收入超过1200亿元，上半年利息收入亦达584亿元，这都是良好的安全垫。目前平安所持非标准化债权类资产未出现一单违约，整体风险可控。

　　根据半年报披露，从信用水平上看，平安固收资产信用水平较好，所持债权计划和信托计划外部信用评级97%以上为AAA，3%左右为AA+及AA，除部分高信用等级的主体融资免增信外，绝大部分项目都有担保或抵质押；从行业及地域分布看，目标资产分散于非银金融、不动产、高速公路等行业，主要集中于北京、上海、广东等经济发达和沿海地区。

　　谈及评级机构大公国际被罚对保险投资风险管理的影响，陈德贤说，平安2003年就已建立内部信用评级团队，内部评级比外部评级还要严格。公司投任何债券都是以内部评级作为依据，如果到内部评级达不投资级别就不能投。

　　陈德贤表示，保险投资关键是要平衡好风险，包括要考虑精算风险、财务收益风险、产品收益风险、市场风险等对整体收益的影响。从投资时间和收益率上看，固收投资很好地把握优质项目大量供给的黄金时期，有效提升整体组合的投资收益率。