风电方面：我们认为未来新增装机将受多重因素影响重回高增长：(1)弃风率改善；(2)补贴下调催发抢装预期；(3)装机规划为2018-2020年新增装机奠定增长基础；(4)整机招标价格下降，带动风场建造成本下探。电价、弃风率、整机价格与新增装机规模相互影响，其中电价下调为装机划定了时间底线。2018年弃风率将维持2017年改善的态势，中短期来看，弃风率下降在改善存量装机盈利的同时，也将提升核准装机开工积极性，进而增加未来新增装机规模；长期来看，电价下调与政策规划将进一步提升风电景气度，夯实未来年均装机中枢。预计17年将是新增风电装机低点，看好2018年风电行业基本面持续改善带来的投资机会。在本轮景气周期中，受弃风率下降影响，风电运营商经营环境优先改善，预计随着新增装机规模增长，行业景气度将由下游的运营商向中游整机及零部件厂商延续。在2018-2020年风电新一轮景气周期开启之时，建议适时布局整机与零部件龙头企业，相关标的：金风科技、天顺风能、中材科技。

　　光伏方面：2018年5月31日，发改委、财政部、国家能源局发布《关于2018年光伏发电有关事项的通知》，对光伏装机安排作出较大调整。受新政影响，我们预计光伏产业链竞争将进一步加剧，各环节龙头有望在本轮产能去化过程中凭借竞争优势进一步扩大市场份额。我们预计2018年光伏新增装机规模与2017年相比有较大幅度的下降，关注在本轮产能去化过程中龙头企业的表现。相关标的：隆基股份、通威股份、阳光电源。

　　电气设备：持续关注电改带来的变化

　　用电需求增速下降的背景下，我国放缓电源投资，2017年火电平均利用小时数企稳，但整体产能利用率较低。在经济转型的背景下，用电需求较难在巩固存量的同时新进增量，预计转型期间，我国用电量将维持较为温和的增长态势，电力设备投资力度或将与用电量增长情况匹配。本轮电改看点较多，其中售电侧改革倍受关注，随着售电侧市场的发展及电力交易市场结构化完善，售电侧有望继续释放电改红利。预计随着售电侧市场参与者不断增加和售电侧改革不断取得进展，以购售价差作为盈利手段的传统售电公司或将转变经营模式，更加注重增值服务的质量。售电侧竞争具有一定规模效应及排他性，关注配售一体类相关上市公司。

　　风险提示：风电新增装机不达预期、弃风率上升，整机招标价格大幅下降、原材料价格上涨。