顶尖财经网(www.58188.com)2018-8-18 8:53:18讯：

　　导读：
　　贺宛男：从两份中报看国务院为何支持民间资本控股
　　李志林：为何A股依然领跌全球股市
　　桂浩明：外资入市能给A股带来什么？ 1600亿外资难改A股运行格局
　　黄湘源：对外资入市也不能刻舟求剑
　　宋清辉：放宽QFII是在潜移默化优化A股
　　水皮：逢七必保 汇率的底牌是什么

　　贺宛男：从两份中报看国务院为何支持民间资本控股
　　本周四，国务院专门就支持民营经济召开常务会议，会议提出了三项措施：一是下更大力气降低民间资本进入重点领域的门槛，积极支持民间资本控股。二是取消和减少阻碍民间投资进入养老、医疗等领域的附加条件，帮助解决土地、资金、人才等方面的难题。三是进一步落实好减税降费措施。

　　其中“积极支持民间资本控股”的提法，让人耳目一新。

　　长期以来，我们一直强调国企控股，做大做强国企，强调吸引外资，给外资种种优惠，当然也取得了不少成果。但是，日前披露的两份极具代表性的中报告诉我们，更大的潜力还在民间，还在14亿中国人民的创造力。

　　一份是有色金属龙头央企中国铝业（601600）。

　　中报显示，上半年中铝实现营业收入820.56亿元，同比下降10.24%，实现净利润8.48亿元，同比增长15.13%。然而，真正依靠主业的扣非净利润仅为9757万元，同比骤降82.04%；实际上，一季度扣非净利为2.64亿元，意味着二季度主业亏损1.66亿元。

　　8.48亿元的净利润主要靠政府补助（5.67亿元），其次是投资收益（1.23亿元）；相比去年同期补助1.59亿元，今年足足增加了3倍。

　　中国铝业2007年在A股上市，上市不久即通过吸收合并将山东铝业、包头铝业和兰州铝业收入囊中。主持当年吸收合并的，正是现任国资委掌门人肖亚庆，肖亚庆还曾操盘中铝并购力拓，尽管终以失败告终。

　　今年2月，中国铝业又抛出一份购并方案，拟以6元/股发行股份，作价127亿元收购山东铝业、包头铝业等企业的剩余股权。当年山铝、包铝大部分股权并入中铝，一年不过2-3个亿盈利，如今剩余股权（约20%多）要卖127亿！方案一出，股价立即从8元多跌至5元多，如今已跌至3.65元，市值仅400亿元。回想2007年上市时股价曾高达60元，市值7000多亿，上市11年后市值居然跌掉95%，这是何等的惨烈！

　　同为铝业企业，民企控股的明泰铝业今年中报净利润2.55亿元，同比增长41.26%。

　　另一份是台资郭台铭掌控的，被誉为“新科技一哥”的工业富联（601138）。上半年实现营业收入1589.94亿元，同比增长16.29%；净利润54.44亿元，仅微增2.24%。该公司一直标榜自己是工业互联网企业，公司简称也尽量避开“富士康”。然而，在1590亿元的营业总收入中，通讯网络设备（手机）920.17亿元，云服务设备（云服务器）663.05亿元，两大块硬件业务合计1583亿元；“工业互联网”又在何处？毛利率仅8.92%（上年同期为9.22%），不到10%的毛利率，也自诩为互联网企业。上市仅两个多月，市值缩水2300亿，本周五收盘14.63元，破发（13.77元）已是早晚的事。

　　日前，江苏省大型民企、远东控股集团创始人蒋锡培，在国务院降成本减负担专项督查座谈会上发言说，当前经济、金融、市场最大的问题是信心问题，最大的成本是制度成本。这话说到了点子上。国企负责人最关心的是政绩，像中国铝业那样，做大做大再做大，挤进“500强”不够，还要挤进“100强”。至于效益呢？股民的回报呢？就不在考虑之内，反正亏损了有政府补助。

　　再如富士康，今年5月底，A股募资270亿人民币；6月便有消息说，投资百亿美元的美国项目正式确定，并于6月开始动工。原来A股圈钱是为了美国建厂！

　　今日的A股市场，已经跌无可跌，今日的A股股民，已经退无可退。账户中仅有的那一点点资金，再不能拿去为某些人的政绩抬轿子，为不合理的制度成本作接盘侠啦！（金融投资报）



　　李志林:为何A股依然领跌全球股市？
　　本周，A股在没有新的重大利空的情况下，连续大跌5天，上证50、沪深300、上证综指、深成指、中小板指、创业板指分别大跌5.15%、5.15%、4.48%、5.17%、4.63%、5.09%。三大股指均创出了股灾以来的新低。

　　在中国经济稳中向好，上市公司业绩稳步增长，股市估值处于历史低位的情况下，为何A股在熊冠全球10年之后，依然领跌全球股市？

　　把A股大跌归结为外部原因站不住脚
　　先来看两组数据。

　　第一组：今年以来，各大指数的跌幅。

　　上证50从2860—2374点，跌幅17%；沪深300从4030—3229点，跌幅20%；上证指数从3307—2668点，跌幅19.3%；深成指从11040—8357点，跌幅24.3%；中小板从11340—8589点，跌幅24.25%；创业板从1752—1434点，跌幅18.2%。

　　第二组：从今年最高点以来的各大指数的跌幅。

　　上证50从3202—2374点，跌幅25.75%；沪深300从4403—3229点，跌幅26.6%；上证指数从3587—2668点，跌幅25.6%；深成指从11633—8357点，跌幅27.5%；中小板从11634—8589点，跌幅26.2%；创业板从1918—1434点，跌幅25.3%。

　　这两组数据表明，把今年A股的大跌归结为受中美贸易战等外部原因的冲击，是站不住脚的。因为美国股市并未因贸易战大跌反而大涨，尤其是周四美股因中美高层又将恢复谈判而大涨，但是周五A股继续暴跌再创新低。

　　同样受到美国挑起贸易战冲击的欧洲各国股市、日本股市等继续上涨，而经济抗击打能力比它们要强得多的中国股市，却一跌再跌、摇摇欲坠。可见，A股暴跌不止的根本原因，是股市内部机制和管理上出了问题。

　　违背市场规律盲目搞扩容大跃进
　　那么，到底是哪里出了问题？

　　2015年在上海陆家嘴论坛，证监会官员表示，“2020年A股上市公司要达到10000家”。在这种大跃进思想指导下，各地方政府纷纷跟进，提出3—5年“上市公司倍增计划”。如湖北称，“要从目前99家变成200家”，浙江称，“到2020年要从425家变成700家”；江西称，“到2020年要从39家变成120家”；安徽称，“2020年从目前104家变成200家”。

　　在如此“狮子大开口”式的上市倍增计划下，大量上市公司火速上市。此外，还让在海外上市已久、股价炒到顶部、已过了成长期只能靠扩张才能维持的大盘股“独角兽”，到A股大量圈钱，上市后无不高开低走，业绩不达预期，非但没能给A股投资者带来分享红利的机会，反而成为做空大盘的“杀手”！

　　不切实际地过早消灭IPO“堰塞湖”
　　2015年中国股市发生了罕见股灾，党中央国务院下了很大的决心，动用了数万亿资金强力救市，取得了明显的成效，制止了系统性金融风险的蔓延。

　　就像一个受了重伤的病人需要慢慢恢复一样，股灾之后的A股首要任务是疗伤、停止抽血、休养生息、引进新增资金，逐步恢复投资者的信心。

　　但是，管理层还没到3000点就迫不及待地恢复发新股，还给出“两年之内消灭IPO堰塞湖”的目标，以每周发10—12只新股的罕见速度，于两年内发行了670只新股。

　　两年后IPO“堰塞湖”确实消除了，但股市却跌到了比股灾更低的位置。这就是盲目大跃进所必然遭到的经济规律和市场规律的报复。

　　只考虑新股能增加市值，而不顾总市值大幅缩水
　　诚然，加大直接融资比重为实体经济服务，是股市一个重要功能。但是，股市还有另外两大功能——投资盈利功能和优化资源配置功能。

　　然而，这两年来，管理层只顾发行670多只新股，尽管新股首发融资了5000多亿元，上市后也陆续新增了市值1万亿左右。但是由于新股上市前股权结构不合理，剩余四分之三的大小非在1--3年后大量变现，增加的市值迅速缩水。加上监管层严格抑制并购重组，断绝了新增资金增加市值的重要途径，导致了A股始终是存量资金在博弈。

　　只要从大盘30倍左右平均市盈率降到了如今的12.4倍，就可推算出，A股从最高时的近70万亿总市值，至少蒸发了一半，加上新上市的股票，现只剩下30多万亿市值。

　　反观美国股市，搞了200年也只有3千多家上市公司，市值不断做强做大。而只有20多年历史的A股，却已有了3750家公司，因供严重大于求，导致股价不断下跌，市值越来越小。

　　放弃了市值管理和价值中枢的坚守
　　列数全球各国股市，从来都是经济的晴雨表。只要经济向上，股市的规模也就同步向上。成熟股市的管理者历来是在乎股指的涨跌、市值的涨跌，以及股市估值的高低。

　　在A股估值不到20倍市盈率情况下，这两年人们相继关注政府高层推出的“一带一路”、振兴东北、国资改革、大众创业万众创新、千年大计雄安、自主可控的核心技术、粤港澳大湾区、新能源汽车、人工智能、芯片半导体、5G等一系列重大政策性热点。

　　但是炒到后来发现，这些热点的个股越跌越低。就连大机构公认的价值投资标的股——医药、白酒、家电、大消费、保险等白马股，最近也风云突变。以至于目前A股市场到了“没有稳定的价值中枢，没有价值标准，没有市值管理，涨有人管制、跌无人问津”的恐慌性、无序性、群体性、非理性杀跌的地步。

　　面对历史大底要保持淡定，不宜恐慌杀跌
　　虽然近期市场大资金继续谨慎，日成交量持续收缩到2600亿左右，反弹行情反复无常。但是，目前2700点以下的股市，估值已到了历史大底位置，大盘整体下行空间已经不大。

　　只是，投资者信心的恢复需要时间，投资需有耐心。在控制好仓位的前提下，人们需要关注的是：3700亿养老基金有没有建仓动作？8月底、9月初第二批MSCI的165亿美元、1200亿人民币的新增资金，何时来A股抄底、生产自救？（5月底他们在3100点抄底买入的84亿美元、600亿人民币的股票，已被深度套牢）；以“国家队”为代表的大资金有没有新动作？政策面和消息面上有没有实质性利好？(金融投资报)



　　桂浩明:外资入市能给A股带来什么？ 1600亿外资难改A股运行格局
　　有统计显示，今年前七个月中，已经有超过1600亿元的外资流入中国A股，并且呈逐步加速的态势。这无论从什么角度来说，都是一个很好的现象。当然，对于这些外资的入市，人们还是应该作些更加深入的分析，而不是仅仅看一个表面现象。

　　首先，这1600多亿外资，实在不是什么很大的数字，以当前的汇率来计算，还不到250亿美元。参照目前沪深两市每天3000亿元左右的成交量来算，也就是半天多一点的量。再结合目前沪港通及深港通每天的买入上限而言，也不过是不到两天的量。所以，单看1600多亿元，似乎不少了，但仔细想象，也不过如此。去年年底今年年初的时候，有几个基金发行，往往一个基金就卖了几百亿，有的额度不够还不得不采取比例配售的方法发行，相比之下这半年多来，外资也就是进来1600多亿元。如果因此说什么外资踊跃入市，那实在是有点夸张了。

　　其次，这么些外资流进来，对A股市场产生了什么样的影响呢？这也许是个见仁见智的问题，但说白了对于绝大多数人来说，恐怕并没有感觉到外资入市对股市格局有产生了什么大的影响，大盘该跌还是跌，外资“踩雷”的事情也屡见不鲜。如果说十多年前，首批QFII入市，倒真的是给A股市场带来了一些新气象的话，那么现在这些外资的介入，包括MSCI接纳A股以后相关资金的指数化操作，客观而言在市场上并没有引发太多的反响，作为MSCI的200多个样本股，其走势也没有什么突出之处。显然，要是说什么1600多亿元外资的流入，对中国股市起到了提振的作用，或者是引领了投资风气，那就不那么符合实际了。

　　其实，出现这种状况是很正常的。因为第一，虽然现在中国股市估值不高，指数还徘徊于历史高点的半山腰下方，但由于包括上市企业质量以及公司治理等方面的问题，其投资价值并不是特别突出的，这很清楚地反映在H股的价格上。在香港上市的H股，其股价普遍要比在内地上市的A股更低。在这种情况下，外资凭什么要大举进入A股呢？作为一种试探，或者作为指数基金必须的配置，现在的确有外资进入，但这与基于价值发现的原因大规模入市，进行战略投资，恐怕很难说完全是一件事情。因此，对现在1600多亿外资的入市，不应该做过度的解读。否则就更说不清为什么有很长一段时期通过港股通南下的资金数量要远远超过通过沪港通与深港通北上的资金。

　　进一步说，不管是哪一类资金，其操作风格也只有在特定的环境下才能够流畅地表现出来。有什么样的市场，就会有什么样的资金操作特征。1600多亿外资入场，根本不可能改变A股的运行格局，相反在很大程度上，它原有的操作习惯会迅速地被中国市场所同化。再进一步说，中国这样一个规模是世界第三的股票市场，能够决定其走势以及操作风格的，只能是中国的宏观政策及其基本面，不可能来了一点外资就改变其走向。那种因为来了外资，中国资金就跟着它去价值投资A股的观点，更多是一种臆想。

　　当然，这样说不是要否定外资入市的意义，作为中国资本市场进一步开放的产物，同时也是中国资本市场加大力度融入世界的结果，外资入市的规模当前是在增加，速度也是在加快，随着时间的推移，还是会对中国A股市场产生某些作用的，而且这些作用，其导向总体上是积极的。但是指望外资入市拯救中国股市，改变其投资风格，至少在现在看来，是不现实的。所以，对1600多亿元的外资入市，人们的确应该有所关注，但真不必太当回事情。(金融投资报)



　　黄湘源:对外资入市也不能刻舟求剑
　　外资入市是一个长
　　期的投资行为，不可能刻舟求剑，像我们A股市场的散户所习惯的那样，简单地用短时间内的盈亏来算账。再说，外资尤其是机构的投资手段，也不可能像我们散户的高抛低吸那样单纯。

　　外资入市究竟是来当韭菜还是抄底的？对此，不能刻舟求剑。确实，证监会为什么在这个时候大幅度开放门禁，鼓励外资入市？尽管并没有明说，但是，在扩大对外开放的后面，难道就不能有一点自己的小算盘吗？

　　如果说这个时候的扩大开放是让外资来抄底的，那么，如今的A股虽然从年初的3500多点一路到了如今的又一个低点，不要说在此期间入市的外资，无不成了人人收割的韭菜，就是现在起到9月15日以后还有可能大批入市的增量外资，或许也都将不无可能会遭遇当韭菜的命运。如此说来，此时此刻的引进外资，与其说是让外资来救我们的A股，还不如说是坑外资来当韭菜的陷阱？

　　不过，外资显然也不是什么傻子。如果不是此时此刻的A股真的具有无可比拟的投资吸引力，他们为什么就那么心甘情愿地宁愿给我们的A股来当韭菜，也非要争先恐后前赴后继地来飞蛾扑火不可呢？

　　在股票投资上，外资，尤其是作为成熟的机构投资者的外资，不能与我们A股市场习惯于炒过来炒过去的散户作风一概而论。外资尤其是机构投资者，虽然并不是不讲究逢低介入，但是，他们对适合投资的底部区域的看法，并不是我们A股投资者不知不觉之中所习以为常的“刻舟求剑”，更不存在某些时髦股评人士所谓的“儿童底”、“婴儿底”的说法。说穿了，无非就是价值投机法。也就是说，买不买没有别的标准，就是看是不是有值得买的价值；而卖不卖的时机，也只有一个标准可讲，那就是看是不是达到或超过了其所投资目标所期望和有可能实现的价值。

　　如果某个股票的价值不过是一池清水，池塘的底部虽然清晰可见，摸得到的鱼恐怕也难免屈指可数。而江河湖海因其底部的博大精深，里面的鱼也就大不一样了。不同的不仅是数量和品种，更在于品质。品质不同，价值自然也就大相径庭。套用一句古人的名言：燕雀焉知鸿鹄之志哉！在大江大海看惯了狂风巨浪的国际投资机构和投资人对于投资价值的看法，又岂是刻舟求剑的什么底部概念所能理解的。所以，在某种意义上，担心外资入市来当韭菜，无异于替古人担忧，庸人自扰之。

　　笔者并无意在这里一味替外资评功摆好，好像外资做什么都是对的，或者说怎么做都是好的。尽管外资投资A股，在一定程度上或显示了外资对中国投资机会的看好，但是，世界上的事情毕竟是复杂的。在投资问题上，不仅有个买入问题，更有个怎么卖的问题。常言道，买得好不如卖得好。如果外资在卖的问题上，也像我们的散户一样一惊一乍，当然也就逃不了当韭菜的命运。不过，进入中国的外资毕竟大多是机构而不是散户。外资尤其是外资的机构投资者虽然未必个个都是长期投资者，但是，他们毕竟不可能像我们的散户那样习惯于短进短出。外资入市，是一个长期的投资行为，不可能刻舟求剑，像我们A股市场的散户所习惯的那样，简单地用短时间内的盈亏来算账。再说，外资尤其是机构的投资手段，也不可能像我们散户的高抛低吸那样单纯，谁知道他们在A股股票市场当韭菜的时候，有没有在股指期货或别的什么市场进行对冲的手段呢？

　　当前，中美贸易摩擦方兴未艾。就此而言，投资中国究竟意味着机会还是风险，不能也不可能一概而论。至少就目前而论，A股的走势之所以显得更疲弱一点，在很大程度上，跟国内投资者的缺乏信心应该说也是分不开的。在这一点上，外资看好的成分或许反而比我们的国内投资者更多一点。未来的发展趋势如果证明他们看对了，那么，他们今天被割韭菜的这一刀，也就没有白挨。当然，作为投资，尤其是长期投资，不能说一点风险也没有。特别是在中美贸易摩擦这样复杂的问题上，任何简单的押宝行为，都不可能是没有风险的。

　　人们或许已经注意到，在央行和一些国家部委接连出台稳货币稳经济稳杠杆一系列政策的同时，证监会稳市场的措施却并不是以往那样的直接救市，更多的是扩大对外开放。引进外资，虽然未必起得了救市的作用，但来自资金源头的活水，至少对于A股在如此低迷的状态下继续维持IPO常态化或不无一定的支持作用。股票市场正是通过IPO配资和资产重组，对实体经济起到提供直接融资和资源配置的支持作用的。在这一点上，证监会不妨也可以说是用心良苦。不过，如果有可能做到引外资和稳市场两不误，稳股市和稳大局两不误，让我们自己本土的投资者也能更多地具体感受到可预期的投资回报希望，这对于消除外资抄底我埋单的误解，提高支持和服务实体经济的信心，岂不更将是善莫大矣？！(金融投资报)



　　宋清辉:放宽QFII是在潜移默化优化A股
　　继A股纳入MSCI新兴市场指数及放宽外资参股券商政策之后，证监会扩大对外开放以促进资本市场健康发展的步伐仍在继续。8月8日晚间，证监会官网显示，证监会拟修订QFII、RQFII制度规则，统一准入标准，放宽准入条件，扩大境外资金投资范围。

　　笔者认为，放宽QFII是否对A股有用，这是一个很难判断的话题。不过在国内证券市场中，会有很多投资者在业绩报告披露之时，将目光投向那些QFII持股甚至是重仓的个股当中，因为其中有一部分相信，那些千里迢迢从海外跑到中国来投资的资金，肯定是有独特独到的眼光，跟着这些QFII来炒股，也许会有意想不到的收获。

　　我国的QFII制度起步于2002年，截至今年已经经历了5次放宽投资范围和额度，从发展趋势来看，QFII制度还在持续推进中，未来定然会继续放宽限制。虽然我们现在的A股市场还不够成熟，QFII引入的外资对A股的作用看起来似乎并不大，但监管层意识到QFII对我国资本市场的积极意义，以此推动我国资本市场的市场化、国际化，潜移默化增强投资者价值投资、理性投资的意识，对A股市场长期发展起到了一定的积极意义。

　　QFII愿意投资A股并不一定有明确的理由，但至少能说明这些外资认为A股中存在机会，否则也不会进入到一个陌生的资本市场中，去研究披露信息满是枯涩难懂中文的上市公司并选择投资目标。通过QFII进入A股的外资机构，定然有盈利的也肯定有亏本的，虽然我们常常提到外资对蓝筹股、高收益股、高分红股感兴趣，但这仅是我们对外资的整体意向，并不代表所有的外资机构都是同一风格。

　　相对而言，QFII持股的时间一般都比较长，我们也可以将一部分QFII的持股视为他们价值投资的一种模式。从QFII的持股偏好来看，QFII的布局也相对有限、投资的上市公司数量并不多。这也意味着，QFII在A股的投资相对谨慎，或许是认为能够为其带来稳定回报的上市公司必须有一定的价值，这也是QFII谨慎并理性投资的一种表现。这种理性的价值投资，是我国监管层所期望的，可惜的是我国投资者的投资行为更多的是急功近利。

　　因此不难理解有些人对今年QFII的再放宽限制，认为是监管层采取的救市措施，但更多的是时间点上的巧合。近年来不断向市场化、国际化努力的A股市场，一方面正努力在制度上、体系上、方式上进行着变革，另一方面则在投资者机构、投资者教育方面不断努力。通过包括沪港通、深港通等一系列可引入外资投资的模式，监管层正期望市场发挥自身作用，优化上市公司投资者结构，同时引导投资者寻找有价值的上市公司进行理性投资、价值投资。

　　从上市公司披露的一系列公告也可以看出，QFII没有辜负监管层的期望，大多数QFII的投资标的大多在沪深300成分股中，具有成长性的绩优股更是QFII的集中地带，并且会长期潜伏在其中。只不过由于这类股票价格往往不会有太多波澜，对国内投资者而言缺少赚钱效应，因此对这类上市公司并不感冒。值得一提的是，这类个股虽然没有赚钱效应，但往往表现稳定，亦可让QFII获得理想的年化投资收益。

　　对我国市场而言，QFII目前起到的作用并不大，从QFII的总额度也可以看出其在A股持股的比例非常少，这些资金不可能起到救市的作用，不可能在短期内让目前低迷的A股市场快速走高，也难以对我国投资者起到“示范带头”的作用。但QFII的一大特点是能等，在当前大部分个股估值偏低的情况下，有耐心的QFII将会在未来数年内获得更多的收获。

　　从监管层对QFII的态度也可以看出，我国未来将继续放宽对QFII的限制，会通过各种渠道便于境外资金能够越来越轻松地投资A股。

　　当然，凡事都是一把双刃剑，QFII在为我国资本市场带来积极改变的同时，也会带来一些负面问题，譬如说一些QFII会布局一些有价值、成长性极佳的个股，让国人本应该获得的收益白白流失。如果出现这种情况，怪不得QFII，谁叫我们自己没有一双慧眼先下手为强？若是我们自身能力强、投资意识强、投资讲究理性，或许许多有价值的好公司就没有QFII什么事情了。期望QFII未来的表现，能够成为A股逐渐成熟的一大助推利器。(金融投资报)



　　水皮：逢七必保 汇率的底牌是什么？
　　摘要：人民币保卫战已经打响了，目标毫无疑问是7，这个7 不是能不能守得住的问题，而是必须守的问题，在守这个问题上应该是没有商量余地的，万一守不住呢，那是以后讨论的问题，现在的重点是如何守。

　　水皮：逢七必保 汇率的底牌是什么？

　　水皮
　　一而再，再而三。

　　人民币保卫战已经打响了，目标毫无疑问是7，这个7 不是能不能守得住的问题，而是必须守的问题，在守这个问题上应该是没有商量余地的，万一守不住呢，那是以后讨论的问题，现在的重点是如何守。

　　人民币汇率近期第一次逼近6.9重要关口，央行的对策是宣布提高远期售汇业务外汇风险准备金率，公告即出，汇率即冲高回落，4天之内最低见6.80；
　　人民币汇率最新逼近6.95关键时刻，央行上海总部通知，上海自贸区分账核算单元的三个流出公式暂不执行，各银行不得通过同业往来账户向境外存放或拆放人民币。通知当天，人民币汇率暴涨900个基点，一举收复6.860关口，刷新2017年1月以来的新高；
　　必须指出的是，央行关于人民币汇率的干预对象都是境内的企业或金融机构，而且反应立竿见影，这说明什么？

　　这说明央行针锋相对，目标精准，打蛇打到了七寸；
　　这说明人民币汇率下行的压力其实来自于我们内部的预期管理和政策漏洞，亡羊补牢，为时未晚；
　　这说明境外做空人民币的压力有限，离岸人民币的管制有助于封堵空头的弹药。

　　人民币汇率保卫战的主动权其实在我们自己手中，一定程度上，这是一场自己跟自己的战争，而央行政策工具箱里有的是家伙，完全能够HOLD 住局面，这个世界上，本没有鬼，人吓人才吓死人。

　　人民币毕竟现在并没有自由兑换，毕竟没有国际化，毕竟没有在全世界流通，所以，人民币的流动是可控的。相应的，在中国没有开放资本项下账户的背景下，外汇资产的流动一定程度上也是可控的。人民币汇率的大幅波动，要么是我们大意失荆州，要么就是有意而为之，有波动是正常的，没波动是不正常的，但是单向波动是弊大于利的，而双向波动才是利大于弊的。上一次人民币贬到6.99开始绝地反击，人民币汇率一度回升6.25，这一次再逼近6.95，再一次反弹是完全有可能的。

　　理由有三点。
　　一是中美贸易战的因素在发生变化。人民币贬值的直接动因和贸易战有关，但是贬的过多就对冲了美国加税获得的利益，戏剧性效果出现，美国政府反过来呼吁中国稳定汇率；
　　二是人民币汇率加速单边下跌和美元走强有直接的关联。美元指数现在已经是96，美元强势升值，导致其他货币被动贬值，人民币在世界货币中贬的算少的，欧元、日元更厉害，新兴市场土耳其里拉、俄罗斯卢布、南非兰特、阿根廷比索基本上是崩盘的格局；
　　三是土耳其危机有可能演变成新兴市场的危机，重蹈东南亚金融危机的覆辙，中国的人民币有可能成为新一轮的结算货币，形成汇率稳定的外部支撑和需要。

　　诺奖学者蒙代尔有个著名的三角不可能理论，即独立的货币政策、稳定的汇率和自由兑换的货币。人民币的国际化从来都是一把双刃剑，如果真的可以自由流通，那么如巨潮般汹涌而入汹涌而出的货币潮流根本就不可能让人民币汇率有一个相对稳定的区间，幸运的是，中国始终坚持不开放资本项下的自由流动，为野兽加了一把枷锁，把藏獒变成了拉布拉多。

　　中国现在的外汇储备在3万亿美元，尽管其中有近一半是外债，但是净值也是超过日本的。最重要的是，截至2018年7月份，我们的外贸顺差依然有1万多亿的人民币，这些都对是人民币汇率坚挺的基础，妄自尊大不足取，妄自菲薄也没必要，有风听风，有雨洗雨，风风雨雨，穿堂而过。（媒体　水皮）