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顶尖财经网(www.58188.com)2018-8-17 9:38:40讯：
泰豪科技：军工业务大幅增长，外延拓展稳步推进
事件：公司发布2018年半年度报告，2018年1-6月公司实现营业收入210,417万元，同比增长55.00%；归属于上市公司股东的净利润11,534万元，同比增长70.69%。
军工业务大幅增长，外延拓展稳步推进。报告期内，全资子公司江西泰豪军工集团实现营业收入44,204.48万元，同比增长74.07%；净利润3,315.20万元，同比增长547.59%；军品订单同比增长186.34%。同时，为进一步拓展军工装备信息化业务领域，江西泰豪军工集团以9,600万元投资持有深圳市中航比特通讯技术有限公司24%股权，拟投资4,080万元获取湖南基石通讯技术有限公司51%股权，其主要产品为软件无线电通讯装备和战场数字通信装备等，与公司现有通信指挥系统产品能够形成较好的业务协同，深化高端装备制造和军工信息化产业链布局，向规模化军工装备集团迈进。我们认为，公司作为全军发电机组市场占有率第一、军用通信指挥车排名前三的企业，军品订单将在下半年继续加速释放，看好全年业绩高增长。
传统主业深耕细作，智慧能源优化布局。报告期内，公司智慧能源产业保持良好发展势头，子公司泰豪电源实现营业收入74,646.86万元，同比增长160.94%；净利润1,039.32万元，同比增长248.79%；泰豪软件实现营业收入26,929.58万元，同比增长28.80%；净利润2,746.29，同比增长130.23%；博辕信息实现营业收入25,000.02万元，同比增长161.74%；净利润1,502.51万元，同比增长85.74%。公司上半年完成了售电交易云等新产品开发，完成江西能源互联网示范项目一期建设，广州充电站项目陆续投建。报告期内，公司将贵州泰豪电力科技有限公司的100%股权转让给泰豪集团贵州投资有限公司，逐步退出技术附加值相对较低的中、低压配电相关设备的制造业务，智慧能源产业布局得到进一步优化。
盈利预测与投资评级：预计公司2018-2020年的净利润为3.21亿元、4.11亿元、6.12亿元，EPS为0.48元、0.62元、0.92元，对应PE为20倍、16倍、10倍，维持买入评级。
风险提示：军品订单恢复不及预期；智慧能源业务发展不及预期；外延并购拓展不及预期。
光环新网：业绩符合预期，设立子公司提升AWS本地化服务能力
公告摘要：公司发布2018年中期报告，实现营业收入为27.82亿元，同比增长54.20%；归属于上市公司股东净利润为2.92亿元，同比增长39.27%。其中，云计算及相关服务收入较上年同期增长60%以上，占报告期营业收入达70%以上。
业绩符合预期，IDC业务保持高增长态势，云计算收入增长60%以上。分业务看：预计IDC及增值服务实现营业收入6.10亿元，其中中金云网实现营业收入3.66亿元，净利润1.42亿元，达到季度业绩增长预期；云计算及服务实现营业收入约20.24亿，其中无双科技实现收入约10亿，净利润约2000万，AWS云计算收入约10亿，同比增长60%以上。综合毛利率为20.7%，同比小幅提升0.4pct，整体费用率同比下降0.32pct。公司积极推进IDC全国战略布局，上海绿色云计算基地、科信盛彩亦庄云计算基地、燕郊光环云谷二期、酒仙桥三期项目均已完成全部机柜预销售工作，部分模块已完成验收工作并进入正式运营状态。房山云计算基地一期项目已完成工程主体建筑建设工作。未来两三年预计将每年新增投放约6000个机柜，上述在建项目全部达产后，公司将拥有超过4-5万个机柜的服务能力，为公司业绩形成强有力的支撑。
成立光环云数据提升云计算本地化服务能力，加大市场化拓展力度。国内企业使用云计算等新技术的比例在逐渐加大，国内云计算市场目前处于高速发展阶段。公司与控股股东等共同投资设立了控股子公司光环云数据有限公司，专注于云计算服务与营销，为公司运营的AWS云服务提供包括直销和渠道销售AWS产品与服务、AWS相关解决方案与服务集成、AWS生态系统服务支持与推广等全方位的营销与服务支持，加速云计算业务发展。AWS中国云计算业务有数千家客户，宁夏西云数据与北京光环运营的AWS云服务，在电力成本和网络质量上各有优势，在市场有竞争也有互补。光环云数据定位将同时销售北京和宁夏的产品服务，随着本地化服务能力提升，我们预计2018年光环&AWS中国云业务下半年表现会优于上半年，全年收入有望达到25亿。
收购科信盛彩获得证监会核准，提升北京地区IDC服务能力和市场占有率。目前科信盛彩已完成过户，成为全资子公司，公司正在积极准备募集配套资金事项。科信盛彩拥有的北京亦庄绿色互联网IDC，建筑面积为4.95万平方米，规划标准机柜数量为8100个。业绩承诺方承诺2018-2020年，科信盛彩的扣非净利润分别将不低于9210万元、1.24亿元和1.61亿元。收购完成后科信盛彩将成为全资子公司，将明显提升公司在北京地区的IDC服务能力，增厚上市公司业绩。美国数据中心依然主要集中在大城市附近，我国一线地区开始对数据中心采取集约化管理，严控高耗能数据中心建设。一线城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本，规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。
投资建议：光环新网数据中心布局一线城市及周边区域，运营机柜规模放量，业绩确定性较强。云计算承接AWS中国区（北京）云计算运营正式开启市场化发展新征程。我们预计公司2018-2019年的净利润分别为7.14亿和10.22亿，对应摊薄后EPS分别为0.47元和0.67元，维持买入投资评级。
风险提示：AWS中国业务发展不及预期的风险；IDC建设和交付进度低于预期的风险；
口子窖：业绩持续超预期，价值更为凸显
事件：口子窖公布2018年中报，上半年公司实现营业收入21.59亿元，同比增长23.67%，实现净利润7.33亿元，同比增长39.45%，基本每股收益1.22元，同比增长38.64%；二季度实现营业收入9.09亿元，同比增长27.51%，实现净利润2.85亿元，同比增长43.15%。
核心观点：公司二季度业绩继续超预期，我们强调的核心逻辑持续兑现，即产品结构加速升级+省外加速增长，徽酒200元价位产品已进入爆发增长阶段，未来成长潜力十足。口子窖作为民营优秀酒企，经营风格稳健务实，近期受经济悲观预期，公司跟随白酒板块出现调整，对应2018年PE不足20倍，我们认为消费换档升级趋势不可逆，经济正常波动对区域酒影响不大，坚定看好公司中长期发展前景，持续重点推荐。
二季度业绩加速增长，消费换档逻辑持续验证。18Q2公司收入9.09亿元，同比增长27.51%，环比提高6.49pct，超出市场预期，报告期末预收账款5.86亿元，同比增长30.22%，反映终端需求持续旺盛；公司净利润2.85亿元，同比增长43.15%，环比提高5.95pct，产品结构升级驱动利润更快增长。分产品来看，18H1高档酒收入20.43亿元，同比增长27.38%，我们预计口子窖10年增速继续保持50%左右增长，6年增速约20%，5年双位数增长；中档酒收入0.52亿元，同比下降12.14%，低档酒收入0.38亿元，同比下降21.89%。分区域来看，省内收入17.63亿元，同比增长22.91%；省外收入3.70亿元，同比增长33.39%，与一季度增速基本持平，省外重点市场迎来加速发展。
毛利率持续提升，销售费用率继续下行。18Q2公司毛利率为73.90%，同比提高3.31pct，得益于高档酒快速增长；期间费用率为14.20%，同比下降3.30pct，其中销售费用率为9.60%，同比下降1.37cpt，管理费用率为4.76%，同比下降2.01pct，财务费用率为-0.16%，同比提高0.08pct；净利率为31.30%，同比提高3.42pct，盈利能力持续提升，主要得益于10年及以上产品快速增长。18Q2公司经营活动现金流量净额为1.65亿元，同比增长87.50%，现金流表现优秀。
省内200元产品爆发增长，省外开拓步入正轨。目前安徽市场主流价位由120-150元向200多元升级，即产品换档升级，省会合肥市场的婚宴等大众消费场景普遍使用口子窖10年和古井8年等产品。根据过去产品成长路径，未来其他地级市乃至县城将逐步向省会看齐，口子窖将充分受益，当前200元产品占公司收入不到30%，随着渠道的进一步深度运作，未来省内成长潜力充足。省外市场方面，公司坚持以点带面、点状发展、板块化布局，今年开始选取一批具有实力团队的省内经销商进入省外重点区域发展，推进全国化市场的初步布局，我们认为这种经销商派遣制模式，对于口子窖来说是最为合适的，上半年表现反映省外布局进入加速期，未来华东市场发展具备良好看点。
退休股东减持属正常行为，持续看好公司未来发展前景。公司公告刘安省、孙朋东、张国强、赵杰和仲继华拟自2018年9月7日起6个月内通过集中竞价交易方式合计减持不超过0.99%公司股份，我们认为这是公司上市解禁后原始股东的正常减持行为，减持比例小，且上述股东均退休不担任核心职务。我们一直强调公司是少数民营酒企的优质标的，稳健经营风格贯穿徽酒发展历程，产品加速升级和省外加快发展两大核心逻辑逐步兑现，继续看好公司中长期发展潜力。
投资建议：继续重点推荐，重申买入评级。我们调整盈利预测，预计公司2018-2020年营业收入分别为44.40/53.91/64.33亿元，同比增长23.25%/21.43%/19.31%；净利润分别为15.35/18.84/22.68亿元，同比增长37.87%/22.71%/20.37%，对应EPS分别为2.56/3.14/3.78元。
风险提示：三公消费限制力度加大、消费升级趋势放缓、食品品质事故。
上海钢联：业绩快速增长，期待量变到质变
投资要点
业绩高速增长。2018年上半年，公司营业收入为445.7亿元，同比增长40%，归母净利润为6049万元，同比增长165%，扣非后归母净利润为5785万元，同比增长174%。2018Q2单季度，公司营业收入为266.5亿元，同比增长46%，归母净利润为4013万元，同比增长137%，扣非归母净利润为4060万元，同比增长152%。业绩增长的主要驱动因素为：（1）资讯业务稳步增长。公司积极拓展在大宗商品业务领域的业务布局，不断提高产品和服务质量，加大市场推广力度。（2）交易和供应链服务利润大增。公司控股子公司钢银电商坚持平台+服务理念，高度重视平台交易量和交易质量；同时，充分挖掘市场和客户需求，优化和提升平台服务能力。钢银电商业务发展和经营收入保持了良好的增长，营业利润较去年同期大幅增长。公司预计2018年前三季度，归母净利润有望达到8491万元-9508万元，同比增长150%-180%。
各业务快速推进。信息服务收入为4821万元，同比增长30.2%，毛利率为73.7%，同比增长9.6个百分点。网页链接收入为5618万元，同比增长31.7%，毛利率为97.4%，同比下降1.9个百分点。会务培训服务收入为2807万元，同比增长33.4%，毛利率为40.7%，同比减少7.8个百分点。咨询服务收入1691万元，同比增长73.7%，毛利率为88.9%，同比减少9.1个百分点。寄售交易服务收入为320亿元，同比增长21.0%，毛利率为0.23%，同比提升0.08个百分点。供应链服务收入为124亿元，同比增长133.7%，毛利率为1.0%，同比减少0.2个百分点。
资讯数据业务：数据+产品+渠道同时发力。公司进一步丰富在各子板块的布局。（1）数据方面。公司进一步拓展新的数据品种，并将数据延伸至产业链下游。公司对子公司山东隆众石化领域数据进行了全面对接，完善大宗商品生态体系。（2）产品。公司根据客户需求不断完善资讯软件产品功能，产品进一步升级迭代。（3）渠道。公司加速布局数据市场，在南京、成都等地成立办事处。从资讯业务用户量来看，资讯数据业务PC端，注册用户数264万，同比增加96万；活跃用户数10.1万，同比增加2.4万；付费用户数4.1万（报告期内有正式权限的用户总数），同比增加1.1万；ARPU值为3173元（含税），同比提升164元；移动端付费用户数3.9万（2018年上半年有正式权限的用户总数），同比提升1.5万；ARPU值为517元（含税），同比提升273元。从以上各项指标来看，公司资讯业务的用户数和ARPU值都出现了明显提升。
电子商务业务：各项指标提升明显。2018年上半年，钢银平台成交量2660万吨，同比增长369万吨；按120个交易日计算，日均成交量22.2万吨，同比增加3.1万吨；其中，钢银平台结算量达1255万吨，同比增加309万吨。交易业务PC端，截至报告期末，注册用户数9.12万，活跃用户数2.05万（过去12个月有交易的用户），用户平均停留时长406秒；移动端，用户平均停留时长52秒。同时，公司对外投资成立上海钢联金属矿产国际交易中心有限责任公司、上海钢联宝网络科技有限公司，参股上海钢联物联网有限公司等，旨在推动大宗领域闭环生态圈的构建。另外，公司参股上海隆挚股权投资基金合伙企业（有限合伙）、广州复星云通小额贷款有限公司、上海智维资产管理有限公司等投融资平台，协同金融服务资源，提升产业服务水平。
盈利预测与投资建议。我们认为，公司的资讯业务和供应链业务正处于逐步从量变到质变转化阶段，未来成长值得期待。我们预计公司2018-2020年，归母净利润分别为1.67亿元/2.72亿元/3.99亿元，EPS分别为1.05元/1.71元/2.51元，目前股价对应PE分别为50倍、31倍、21倍。维持买入评级。
风险提示。资讯业务进展低于预期的风险；钢银电商平台交易量低于预期风险。
海康威视：发布大规模限制性股票计划 奠定长期稳健增长基础
事件：
1、公司计划以定向发行新股的方式向激励对象授予131,960,548股限制性股票，授予数量占公司总股本的1.43%;
2、激励对象为公司高级管理人员、对于实现公司战略目标所需要的关键领域的高级管理人员、中层管理人员、基层管理人员、核心技术和骨干员工等6514人，约占2017年底公司总人数的24.74%；
3、本计划在授予日的24个月后分三次解锁，解锁期为36个月；公司授予激励对象每一股限制性股票的价格为16.98元。
4、本次授予的限制性股票解锁需满足如下业绩要求:
1）公司层面解锁业绩条件：解锁时点前一年度净资产收益率不低于20%，且不低于标杆公司前一年度75分位水平;
2）营业收入增长率在各批次解锁条件：解锁时点前一年度较授予前一年复合营业收入增长率不低于20%，且不低于标杆公司同期75分位增长率水平
评论：
1、大范围股权激励，奠定长期稳健增长基础。此次股权激励对象为公司中高层技术管理人员和骨干等6514人，约占2017年底公司总人数的24.74%，激励范围大。考虑到总裁胡总自2016年下半年起不断大手笔增持，股权激励实现员工、高管与公司核心利益一致，奠定公司长期稳健增长基础。
2、解锁条件为ROE20%+，且营收增速20%+，超市场预期，彰显公司发展信心。此次股权激励计划在授予日的24个月后分三次解锁，解锁期为36个月，主要解锁条件必须达到：1）解锁时点前一年度净资产收益率不低于20%，且不低于标杆公司前一年度75分位水平;2）解锁时点前一年度较授予前一年复合营业收入增长率不低于20%，且不低于标杆公司同期75分位增长率水平。综合考虑到锁定期24个月和三次解锁期36个月，公司为了实现全部股份解锁，公司有望在未来5年都实现ROE20%+和营收增速20%+，超市场对公司未来增速下降预期，在外有贸易战，内有去杠杆大环境下难能可贵，彰显公司对未来强烈信心。
3、行业基本面更新：国内定向宽松，基建重启，安防行业环比18H1改善。7月人民币贷款增加1.45万亿元，同比多增6278亿元，新增贷款同比增加明显主要源于政策推动，央行加大对小微企业、基础设施建设等领域投放。我们认为定向宽松将有利于安防行业政府类项目的加速落地，下半年开始国内行业基本面环比改善。
4.投资建议：我们预计公司18-20年收入为534、673、844亿元，净利润为119、151、189亿元，对应估值为23.49、18.6、14.8倍。从安防到视频物联，公司都是行业龙头，我们认为当前公司股价被低估，维持强烈推荐评级。
5、风险提示：中美贸易战，下游需求不景气，竞争加剧
超图软件：再出发，互联网+不动产登记
公司2018中报继续高增长，国务院推动互联网+不动产登记给公司带来新增数据类业务机遇。国土三调订单处于加速启动期，各项业务继续高歌猛进，业绩将持续高增长，继续强烈推荐。
事件：公司发布2018半年业绩，收入5.53亿元，同比增长37.21%，净利润3949.42万元，同比增长51.78%。
中报继续高增长，持续打消市场担忧：公司2018上半年业绩实现51.78%的高速增长，延续了近两年的高速增长态势，持续给市场以业绩的定心丸。现阶段市场主要担忧国土三调的启动较慢，可能影响公司业绩高增长的持续性；以及不动产登记业务下降的可能。我们再次强调：1、不动产登记是业务型应用软件，而非管理型软件，随着后续房产税可能的推出，公司不动产数据应用空间将释放。目前公司已在青岛、临沂、柳州等地与银行、法院、税务等部门数据共享应用；2、国土三调市场已蓄势待发，根据我们统计的2018Q2公司中标情况，国土三调相关订单总金额2790万，占比约15%，且成加速趋势。我们认为公司业务持续性将得到良好延续，国土三调需求加速释放，不动产数据业务爆发，城市规划等新业务订单加速释放，业绩将持续高增长。
互联网+不动产登记加强公司长线成长逻辑。近日国务院办公厅再次提出到2019年6月全国直辖市、副省级城市和省会城市全面实行互联网+不动产登记。我们认为这是继6月全国不动产登记实现全国联网后，国家层面再次推动不动产数据整合应用的有力举措。公司的全生命周期不动产登记数据库正在逐步形成，预计有望形成从数据录入、整合、查询、应用的不动产数据应用价值链，公司的长线增长逻辑再次加强。此外，公司新培育的城市规划业务订单持续高增长，时空大数据与云平台业务大订单不断，也为公司的持续高速增长打下坚实基础。
维持强烈推荐-A评级：考虑公司传统业务面临的行业机遇及新业务的潜力，维持2018-19年净利润预测为2.7/3.6亿元。维持强烈推荐-A评级。
风险提示：1、国土相关业务低于预期。2、竞争激烈导致毛利率下降较快。
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