顶尖财经网(www.58188.com)2018-8-11 10:15:32讯：

　　贺宛男：改变供求关系才能稳预期
　　日前，证监会在深入学习“7·31”政治局会议精神之后的工作部署中，明确提出了重点推进和抓紧抓实的三项基础性制度：一是股份回购；二是员工持股；三是养老账户入市试点。

　　这三项内容我们时有所闻，特别是近半年来股市大幅下跌，不时听到有上市公司回购股份，还有诸如“兜底式员工持股”等招数，但将此作为基础性制度，似乎还是第一次。

　　我们先来看看回购。苹果市值超万亿美元，是最近资本市场的一大新闻。但很少有人追问，在智能手机业务有所下降(出售手机台数下降13%)的情况下，苹果市值为什么能超万亿？一个重要原因就是回购。

　　早在今年5月，苹果公司就宣布了1000亿美元的回购计划，迄今已实施430亿美元，而2017年全年苹果公司盈利也就484亿美元，同比仅增长5.8%。数据还显示，从2012年到2018年上半年，苹果公司已通过股票回购和派息，向股东返现了2750亿美元，其中股票回购就达2000亿美元。美国著名分析师托马斯·福特甚至说：“我认为回购是(苹果公司)股价上涨的决定性因素。”

　　什么是回购？国际市场的提法是，回购就是注销股份，就是给投资人的“资本回报”。可我大A股呢？据统计，截至7月30日，今年以来已有165家公司发布了股份回购计划，回购上限537亿元。目前约100家公司实施了回购，回购资金规模为124亿元。这一金额虽创历史新高，但绝大部分公司是为了稳定股价，有的大股东股权高比例质押，希望通过回购提振股价避免爆仓；更有忽悠式回购，发消息时说拿出几亿、十几亿，结果几百万敷衍了事。有把回购股份作为资本回报的吗？翻遍3500多家上市公司，好像还找不出一家。

　　是A股上市公司缺钱吗？非也。别的不说，上市公司购买理财产品金额就动辄数千亿乃至上万亿。统计显示，2014年有443家公司购买理财产品，累计金额3445亿元；2015年增至637家、5614亿元；2016年增至838家、8480亿元；2017年再增至1229家、1.36万亿；今年上半年又达1050家、6460亿元。要知道一年IPO募资也就两三千亿，再融资最高年份约万亿，可以说，将近一半的募集资金去买理财产品，在那儿空转呢。上万亿理财，仅百亿回购，居然还是历史记录！这是多么鲜明的对比，多么辛辣的讽刺！

　　股市暴跌，证监会“背锅”。但笔者还是要说，这次证监会将上述三项举措提高到“基础性制度”，表示要加紧完善，对头！因为这三项基础性制度的背后是改变供求关系。完善股份回购和员工持股制度都是减少股票供给，推动公募基金参与个人税收递延型养老账户试点，则是增加股市的长期资金。笔者多次撰文提及，在外部环境发生明显变化，内部经济增速放缓的今天，唯有通过改变供求关系，才能真正做到“稳预期”。在这方面，央行通过将远期售汇业务外汇风险准备金率从0%调整为20%，短短几天中人民币兑美元汇率就有所企稳，就是最好的例子。

　　如果说，在改变股市的供求关系上，年退市家数目前还只能是个位数，新股不能不发，再融资也不能一家不批的话，那么最具操作性的就是回购减资！我们总是说增资扩股，似乎高送转才是大利好，不对！现在是到了减资缩股的时候了。

　　有人已经提及，现金流极其充沛的贵州茅台能否率先行动起来？其中报显示，上半年货币资金836.6亿元，公司没有一分钱应收账款，相反预收货款高达百亿元。如今这800多亿资金全躺在银行吃利息，上半年利息收入18.5亿元，算下来收益率仅2.2%，能否拿出数百亿用于回购减资？同样，上证50和沪深300中还有一些公司，例如两桶油货币资金都在上千亿元，除了分红，也该以回购形式给中小股东以“资本回报”啦。