寻找医药行业的流量入口型公司。我们认为要在不确定中寻找确定性，最关键的是寻找“流量入口”型公司，医药行业的有两个重要流量：人才流量与患者流量。人才流量：吸引海归人才，紧跟国外做follow-on式创新，需要研发人才的流量(恒瑞医药、药明康德、凯莱英)和创新药项目的流量(泰格医药)。患者流量：紧抓患者的需求：覆盖全国医院的销售网络(恒瑞医药、华东医药、通化东宝等)；连锁OTC药房(益丰药房、老百姓、一心堂、大参林)；医疗服务机构(爱尔眼科、通策医疗、美年健康、国际医学等)。

　　政策催化流量加速变现，给予确定性溢价。近期药改政策催化主要体现在“提速”：药品优先审批政策使得创新药上市更快，利好研发龙头企业；医保支付中定价+支付一体化，未来医保目录有望动态调整，加速创新药进医保，使得患者流量变现提速。年初至今，涨幅较高的龙头公司如恒瑞医药、爱尔眼科等业绩并没有大幅超预期，主要为估值的提升，体现出市场愿意给有长逻辑、确定性强的医药公司估值溢价。

　　核心标的推荐：研发人才流量入口企业：1)创新药研发平台：恒瑞医药、药明康德、泰格医药；2)高端器械研发平台：乐普医疗、鱼跃医疗、安图生物。患者需求流量入口企业：3)可选需求消费升级：长春高新、片仔癀、智飞生物、广誉远；4)连锁药店：益丰药房、大参林、老百姓、一心堂；5)优质医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、美年健康、国际医学。