7月3日开盘，沪指略涨0.41%，但仍未突破2800点，报收于2786.89。

　　中小企业估值持续走低，闪崩、爆仓等事件层出不穷，而资本市场的另一面，部分现金流充裕的企业却受到了资本市场的大力追捧。

　　在资金面偏紧的背景下，“现金流稳定”成为股市投资的主流策略。近一个月来，东吴证券、山西证券、招商证券、海通证券等数十家券商将“现金流”作为选股的重要指标。

　　“今年整体大环境比较紧张，现金流偏紧，对于现金流紧张的公司，万一出现资金链断裂，极有可能导致公司业务崩溃，而现金流比较好的企业，反映出企业的业绩质量，抗风险能力相对更强，不过具体也要结合上市公司所处行业、成长性、估值位置和基本面来看。”7月3日，上海一名中型券商分析师对21世纪经济报道的记者说道。

　　现金为王

　　随着宏观环境的变化，A股上市企业的现金流并不乐观。

　　数据统计，剔除风险股后，流动比率高于0.5%、2017年和2018年一季度经营现金流净额皆为正值的上市公司达1223家，约为A股总上市公司数量的1/3。从行业上来看，其中医药行业，化工行业和电子行业位居前三，分别有151家、132家和98家。

　　这也就意味着，拥有良好现金流的高成长个股，成为A股市场的稀缺标的。

　　“经营性现金流占比较高的公司，造血能力更强，因为企业可以通过自身经营产生的现金流维持企业的正常发展，而不是依靠贷款等外部资金，尤其是在当前融资环境趋紧的状态下。”7月3日，深圳一家私募机构投资总监对21世纪经济报道记者说道。

　　21世纪经济报道记者统计发现，2018年以来备受追捧的股票，大多资金流充裕。

　　剔除次新股后，2018年来股价涨幅最高的前十只上市公司中，除了有因中公教育借壳股价非常的亚夏汽车、“妖股”超频三、蓝晓科技和泛微网络外，另外建新股份、平治信息、神马股份、海辰药业等6只股票2017年和2018年一季度的现金流均为正值，且2018年一季度流动比率超过了0.8。

　　不过，另一方面，并非所有“现金流稳定”的企业都能实现二级市场股价的飞跃。如中国石油、绿地控股、美的集团、TCL集团等多家主板企业，在现金流和经营业绩皆保持稳定的情况股价出现下跌，跌幅分别为6.16%、15.07%、11.85%、25.05%。

　　除了受市场情绪、国际关系和政策环境等因素影响外，上述上海中型券商分析师指出，股价下跌的因素有很多，不同的企业可能存在多种情况，有的企业虽然很有钱，但是行业前景不是很好，对应没有资本开支，钱留在手上花不出去。

　　“另外，有一些企业可能处在成熟阶段，现金流充裕，但成长性却有限；还有一些企业可能之前涨得太高，现在出现了‘杀估值’的情况。而有的企业虽然盈利很好，但是需要加大投入来支撑发展，现金流不一定充裕，但也具备一定的投资价值。关键是要注意有没有引发经营风险和偿债风险，因为现在融资渠道收紧，投资者更愿意选择现金流好，债务负担更低的企业。”

　　现金流充裕的上市公司是否真的有投资价值呢？进入七月份，中报陆续披露，行业中“现金为王”的投资策略也正逐渐受到检阅。

　　根据数据整理发现，1223家现金流较好的企业中，409家已经披露2018年上半年的业绩预告。其中业绩预增企业104家，续盈企业57家，略增数量145家，扭亏数量为11家，合计占比为77.51%。

　　而同期披露业绩预告的1234家企业中，上述四种类型的企业数量占比为70.99%，略低前者。

　　现金流量充裕的企业中，2018年中报业绩预告净利润增幅最大的企业是通源石油，其预告的最大净利润增幅为1555.02%，2017年和2018年一季度分别实现经营中净现金流入1313万元和1085万元。良好的业绩背后，公司股价也出现上涨，2018年以来，截至7月3日，通源石油上涨14.45%。

　　“经营现金流对盈利改善具有前瞻性。从会计科目上看，比如预收账款最先是体现在公司的经营现金流上，但是对收入端，营收上没有体现。另外应付账款、赊销领域，费用端已经体现，但是现金流上没有实际流出，经营现金流会提前于盈利反应。尤其是在一些周期性行业，前置作用会更强一些。”7月3日，北京一家中型券商证券分析师对21世纪经济报道记者指出。

　　资本运作正酣

　　值得一提的是，相比于资金捉襟见肘的企业，目前多家现金流充裕的企业开始了令人羡艳的“花钱之旅”，其中收购整合上下游资产、设立并购基金等成了部分企业最为热衷的资本运作方式。

　　“目前宏观环境下，外部融资并不乐观，尤其是筹资能力弱化，短期内筹不到钱，即便筹到钱了，成本也相对较高，所以此时公司经营现金流充裕就显得尤其重要，赚钱能力够，未来的开支就不会太紧张，市场上 ‘有钱’的企业扩产能，债务压力更小。”上述北京券商分析师表示。

　　据21世纪经济报道记者不完全统计，已有31家现金“牛”企业在2018年发布了重大资产重组的公告，其中8家为纯现金收购。

　　“财大气粗”的天齐锂业就是个中代表，作为国内锂产业龙头企业之一，天齐锂业2017年和2018年一季度经营中产生的现金净流入分别达到30.95亿元和9.76亿元，2018年上半年预增约13亿元-14.5亿元，同比增长40.69%~56.93%。

　　今年5月，天齐锂业公告，拟以40.66亿美元(折合人民币约258.93亿元)的价格收购钾肥行业巨头SQM股权，布局上游锂资源。

　　另有“不差钱”的主儿——美联新材(300586.SZ)，则出资800万，与东证融通投资管理有限公司一起投资设立并购基金，欲在更大范围内寻求对公司有战略意义的投资和并购标的，加快公司外延式发展。

　　值得注意的是，美联新材还在筹划重大资产重组事项，公司股票自3月5日起停牌，目前还尚未披露重组方案。