顶尖财经网(www.58188.com)2018-7-31 7:42:39讯：

　　股指期货作为一个衍生品，在境外成熟市场并没有争议的声音，投机与套包并存相安无事，但是在国内却充满了争议，争议的焦点在于机构利用股指期货的当天回转交易特点收割二级市场散户利益，并导致股市低迷不振。

　　证监会副主席方星海在中期协2018年第一期期货公司董事长、总经理培训班上表示，抓紧恢复股指期货常态化交易，满足境内外投资者股票市场风险管理需求。证监会副主席方星海讲话以后媒体和证券时报均发表评论文章力挺，但本次还没有听到市场太多的反对声音。
　　自2010年4月16日我国第一个股指期货-沪深300指期货在中金所上市交易以来，股指期货利弊之争就没有停止过，反对者认为自从股指期货成立以来，股指就没有走好过，成为助跌股指的元凶，同时主力资金利用两桶油四大行的拉升打压，制造市场恐慌情绪，并通过股指期货的杠杆效应，损害了二级市场投资者的利益。
　　实际上这种担忧存在过度的解读成分，股市运行更多的取决于市场大环境而不是股指期货本身，像周末证监会副主席的讲话，但周一股指依然在利好刺激下出现罕见的大涨而不是下跌，可见股指期货导致股市下跌的传统观念并不百分百的准确。如果说股指期货走势和持仓具有前瞻性的指引作用，熊市环境可以助跌的话，那么牛市环境下是不是可以助涨呢？因此要客观看待股指期货，不要把它作为洪水猛兽，股指期货就是下跌的元凶，股市下跌是大环境使然，股指期货推出恰逢股指运行在一个大的调整趋势之中，顺理成章成为下跌的那个背锅侠而已。
　　15年因为股市非理性波动，股指期货升贴水异常增大，由原来的3%以内的波动区间，迅速扩大，极端时达到了12%的非理性幅度，（上述数据来自媒体统计，笔者没有核实）市场对股指期货指责的声音高涨，纷纷要求管理层控制股指期货，避免股指期货的助跌作用，管理层迫于当时市场形势和市场压力，多次调整持仓数量和保证金，导致交易保证金和手续费大幅提高，还将日内开仓交易量限制到了10手，实际上已经打残了股指期货，股指期货交易进入了寒武纪的冰冻期，虽然中金所两次松绑股指期货，但是没有根本性改变交易成本过高和很低的持仓限制，信号意义大于实质，其功能发挥仍然严重受限。
　　但是股指期货具有风险规避、价格发现和资产配置功能，也就是我们常说的投机、风险对冲功能和价值发现功能。持有股指期货投资者分为纯粹的投机、风险对冲、两者皆而有之三种。风险对冲市场没有争议，市场指责焦点就是投机功能，因为两桶油和四大行在股指期货成分股中占比过大，导致股指期货容易操纵，形成了两桶油魔咒，但是随着IPO扩容，两桶油四大行权重已经大大降低，要想操纵股指期货已经很难，另外监管的强化，也让很多投机者望而却步，这种情况下继续担忧股指期货操纵牟利已经没有必要了。
　　随着资本市场对外开放，加入MSCI指数，北上资金增加投资比例，养老金入市步伐加快加大，市场对于利用股指期货对冲风险的呼声日益高涨。而且目前指数处于相对低位，走势已经出现明显的止跌企稳上涨势头，上周新增投资者达到20万，投资者信心有所恢复，这个时候恢复股指期货既不会造成市场恐慌，导致股指大跌，也不会陷进打压股指的联想，造成高位波动，是一个很好的时机，错过时机要想寻找恢复股指期货又会增添很多的变数，需要等待。
　　养老金是一个长线资金，目前稳步入市，数据显示，截至6月底，全国已经有14个省（区、市）与社会保险基金理事会签署了委托投资合同，合同总金额5850亿元，其中3716.5亿元资金已经到账并开始投资，并且还有至少1300亿元的资金正在路上，养老金以通过长线持股获得收益，长线持股需要股指期货作为对冲，降低长线持股的风险，没有对冲的长线持股就如同“光鸡”，是经不住市场波暴风雨洗礼的，也就难以长线持股，增加了养老金短线进出的概率，会加大市场的波动，就是我们股市加入MSCI指数，外国机构也在呼吁恢复股指期货等衍生品的正常交易，平缓机构长期持股风险。
　　证监会副主席方星海虽然提到抓紧恢复股指期货常态化交易，但是没有提出具体日期，也没有具体提到股指期货恢复到何种水平，而是强调“需要等待合适的时机和成熟的条件”。在笔者看来，恢复股指期货宜早不宜迟，而且最好是一次性到位，恢复到常态化交易，让机构具有一个风险管理工具，避免多次变动引发市场不安，造成市场非理性波动。

　　恢复股指期货的好处是有了风险管理工具对冲风险，可以吸引长线机构资金进场，如保险资金、养老基金、海外机构资金，但是也要加强管理，严厉惩治操纵股指期货的投机分子，尤其是要打击利用高频交易套利的股指期货操纵者，保护市场平稳运行。没有了市场操纵者，股指期货有望更加平稳的运行。