《号外财经》文 / 杨力

　　7月28日，江西铜业股份有限公司（以下简称：江西铜业）发布了今年上半年业绩预增公告，预计2018年1－6月实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加4.15亿元～6.64亿元，同比增加50%～80%。预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.05亿元～9.54亿元，将增加0.83亿元～3.32亿元，同比增加13.34%～53.38%。

　　对于业绩大幅增长，江西铜业给出的原因是公司主要金属产品价格同比上涨，推动业绩增长。

　　一个月内，卖方机构评级从“谨慎买入”到“中性”。

　　6月22日华鑫证券给出江西铜业“谨慎买入”评级。华鑫证券认为，江西铜业铜矿产量领先，业绩弹性较大。公司铜精矿产量居国内行业首位，而矿山生产成本相对固定，在铜价景气周期中可以更多获取价格上涨收益。公司盈利与铜行业景气度密切相关，在同类上市公司中，江铜市值与矿山产铜的比值最低，是铜价上涨周期中最直接的受益者。

　　而7月25日，另一家研究机构国泰君安则给出江西铜业维持“中性”的评级。国泰君安认为，铜价的下跌趋于结束，因中国政府暗示更加积极的财政政策和宽松的货币政策。在中国政府释放积极的信号之后铜价迅速反弹，由于有关铜价最大的不确定因素被移除，铜价的下跌已经结束。

　　华鑫证券从较长期列举了江西铜业未来的几大优势：首先，江西铜业的冶炼、加工规模大，高端铜箔毛利高。2017年，公司冶炼、加工铜规模超100万吨，规模经营优势明显。江铜作为中国进口铜原料联合谈判小组的核心成员单位，公司冶炼端毛利相对稳定。而新能源汽车及锂电池产业在全球范围内的蓬勃发展，促进锂电铜箔需求快速增长，带动加工费大幅上涨，公司高端铜箔业务成为新的盈利增长点。

　　其次，铜市供需缺口扩大，铜价中枢上移。全球铜矿产量增速下降，新增矿山相对有限，而铜矿工人罢工事件干扰在产矿山产量，原料铜精矿供应趋于收缩，将制约精铜的产量。全球经济同步回升，铜消费需求维持稳定增长，全球铜市供需缺口将有所扩大，预计铜价价格重心将上移。

　　华鑫证券预测，该公司2018-2020年实现归属母公司所有者净利润分别为32.21亿元、34.09亿元和37.56亿元，对应每股收益分别为0.93元、0.98元和1.08元。考虑到公司矿产铜对公司盈利贡献大，在铜价上涨的背景下，公司经营业绩具有较大的弹性。当前公司股价并有效未反映出公司经营业绩上的变化，公司股价涨幅和铜价涨幅不相匹配。预计，随着铜价持续维持高位，市场预期将发生转变，公司股价将得到修复。

　　国泰君安预计，全球铜市场在2018年将更加稳定，年度铜均价将在6,000-6,500美元/吨之间波动。预计金价在2018年将基本持平并在1,250美元/盎司的水平附近波动。江西铜业计划在2018年生产142万吨电解铜，21万吨矿产铜和25.6吨黄金。该公司生产保持稳定，因此国泰君安维持该公司矿产品产量假设不变，给出“中性”评级。