顶尖财经网(www.58188.com)2018-7-29 9:54:17讯：

　　在价值投资逐渐普及下，市场和投资者更加看重上市公司的“成长性”，而净利润增长率作为上市公司“成长性”的重要参考值之一，不仅是体现上市公司盈利能力的主要指标，同时亦是投资者选择投资方向的风向标。随着2018年中报的逐渐披露，净利润增长率超过100%的上市公司纷纷出炉，被投资者定位为“高成长”公司。不过，值得一提的是，净利润增长率虽能体现一个公司的盈利能力，但其背后也有诸多“陷阱”，投资者需要区别“真伪”成长股。

　　净利增速反映公司盈利能力 投资者视其为投资风向标

　　2018年中报披露拉开序幕已经近一个月，数据显示，截至7月28日，目前两市共有84家上市公司披露了2018年中报，其中，威华股份、广宇发展、*ST宝鼎、中持股份、航锦科技、顺灏股份、明星电缆等15家上市公司净利润增长率超过100%，占比超17.86%。由于取得了较高的净利润增长率，上述15家公司被投资者称之为“高成长”公司。

　　“从市面上来看，净利润增长率也就是我们常说的净利润增速，这个值越高，肯定越能吸引市场眼球。”广发证券江北嘴营业部投资顾问钱霞说到，从数据上看，多数投资者将其作为选择投资方向的风向标，在参与股票市场时会以上市公司的净利润增长率来判定该公司投资的回报率。不过，净利润增长率不能单一而论，投资者要正确认识这个重要指标。

　　在了解净利润增长率之前，先需弄清楚一个与之息息相关的概念——净利润。净利润，指的是公司当期的利润总额减去当期所得税之后的余额，也就是公司当期实现的可供出资人(股东)分配的净收益，亦被称之为税后利润，利润总额、所得税是影响净利润的两大因素。对于公司而言，净利润是公司在一定时期内辛苦经营的最终成果的客观体现；同时也像是一个反映其“健康”的“晴雨表”，即净利润越高，代表公司发展状况良好、经营效益较好；而如果净利润较低甚至为负，则表明企业发展状况较差或者十分糟糕、经营效益亦较差。

　　净利润增长率则是以净利润为基础计算的一项指标，指的是相较于上期净利润额而言，公司当期净利润额的增长幅度，它反映的是公司的实际盈利能力，最能反映一个公司的成长状况，净利润增长率越高，则表明该公司处于高速成长阶段、实现价值的扩张速度较快。

　　增速高不代表“真成长”

　　背后隐藏4大“陷阱”

　　“在以价值投资为主要市场投资风格、叠加正值中报行情的背景下，资金比较青睐‘高成长’公司，投资者亦跟风追随，而作为反映‘高成长’公司的一面‘明镜’，净利润增长率较高的上市公司自然成为投资者关注的焦点；不过，任何事情都具备两面性，净利润增长率也存在一定的问题。”钱霞说到，比如有些上市公司净利润增长率较高，但主要贡献却不是来自于其主营业务，这样的则可以称之为“伪成长”公司。

　　的确，重庆商报记者通过仔细翻看上述15家“高成长”公司的2018年中报发现，尽管有些公司的净利润增长率看上去较高，不过，经不住对其进行仔细推敲。

　　对此，钱霞表示，在利用净利润增长率这个指标之时，投资者需要警惕其背后存在的“陷阱”，注意甄别出“伪成长”公司，不要被净利润增长率所“欺骗”。具体来看，净利润增长率背后主要存在以下4个“陷阱”。

　　1偶发性暴涨

　　一个上市公司此前净利润增长率表现平平，但是其某一年净利润增长率或者季净利润增长率突然出现“爆表”，这种可以称之为偶发性暴涨，按照以往的历史经验，这种大幅度的急剧变化都不符合正常逻辑，有可能是公司出现一些特殊的情况，后续再回到原来的增长轨道概率较大。

　　比如*ST宝鼎。7月24日，*ST宝鼎发布2018年中报显示，2018年1月~6月，公司实现营收1.39亿元、净利润2255.84万元，同比分别增长23.86%、373.65%。

　　从净利润增长率来看，今年上半年，*ST宝鼎净利润增长超3倍，可以说是“高速成长”。不过，翻看其历年财务报表及季度报表可发现，自2008年以来，*ST宝鼎每年净利润增长率均未超过40%、单季度净利润增长率最高时仅为151.23%，显然，其本期净利润增长率变化幅度明显较大，不符合公司历年发展情况。事实上，查看其2018年中报可发现，*ST宝鼎之所以能实现“高速成长”，主要是前期收购标的上海复榆原的股东业绩承诺补款带来2074.53万元的投资收益，占净利润总额的80.59%，不具备可持续性。

　　2、主业不济被“隐”

　　主营收入在公司的营收中占比较重，是影响公司经济效益的重要因素之一，一般而言，主营收入增长率与净利润增长率保持正相关性。不过，有些公司却出现相反的情况，净利润增长率可能增长较快，但是主营收入增长率却很低或者为负，这也就意味着，这些公司的主营业务可能处于萎靡或者更糟的状态，其发展缺乏内生动力的支撑，净利润快速增长主要是靠投资收益、政府补贴等贡献，主业不济的事实被较高的净利润增长率所“隐藏”。

　　比如群兴玩具。7月25日晚间，群兴玩具发布2018年中报，公司上半年实现营收910.99万元，同比下滑83.11%；实现净利润368.29万元，同比上涨129%。事实上，由于近几年一心谋划“卖壳”，群兴玩具几乎已经“放弃”主业，其2017年第二季度至2018年一季度的主营收入分别为4.68万元、0元、0元和27.94万元，合计36.62万元，与此同时，其上年同期亏损约1270万元。正所谓“主营不够、投资来凑”，群兴玩具今年上半年净利润增长率之所以较高，主要是其理财产品和国债逆回购带来的660.62万元投资收益所“贡献”。

　　3、净利润“虚”增

　　如果投资者在对一个公司进行分析时，简单地以营收、净利润同比的高增长来预测其未来的高增长，则有可能陷入净利润“虚”增的“陷阱”，即有的公司营收、净利润均高速增长，按理说，其净资产收益率(ROE)在不增资的情况下亦该同步上升，但相反，其净资产收益率却始终保持在一个区间值徘徊或者甚至出现下降，那么，这说明该公司净利润增长率比较“虚”，不是靠自身净利润支撑，而是依靠不断扩充资本金等方式来实现。

　　比如广宇发展。广宇发展2018年上半年实现营收99.08亿元、净利润16.69亿元，同比分别增长111.55%、465.1%，业绩表现十分亮眼；不过，与靓丽的业绩相比，其净资产收益率却比较暗淡，为16.84%，相对于净利润增长率的高速增长态势，其净资产收益率显得不对称。那么，是什么支撑广宇发展净利润的高速增长呢？对此，广宇发展2018年中报显示，净利润较上年同期大幅上升，主要是因公司在上年实施了重大资产重组并全面完成股份发行，因此纳入合并范围的资产规模等发生了较大增长，当期净利润等均较重组前大幅增长。

　　的确，广宇发展最近两年一直在靠并购不断扩大自己的规模，继去年收购了重庆鲁能、宜宾鲁能、顺义新城等5家公司部分股权之后，今年再将福州鲁能、天津鲁能全部纳入囊中，收购完成之后，其总资产规模、净利润纷纷跟涨，这也就不难理解其净利润增速快速增长、净资产收益率却增长较缓。另外，值得一提的是，2011年~2014年，广宇发展的净资产收益率均保持在24%以上的水平，但自2015年开始均降至20%，这说明其公司自身为股东创造价值的能力实际在不断减弱。

　　4、对比基数藏“猫腻”

　　净利润增长率代表的是企业当期净利润比上期净利润的增长幅度，因此，公司上期净利润额是一个重要的参考指标，也是一个需要关注的核心因素。值得注意的是，有许多上市公司本期净利润额较高，但上期净利润额比较低甚至为负，这也就导致其本期净利润增长率非常高，从而跻身“高成长”行列。

　　比如悦达投资。悦达投资7月19日晚间披露的2018年中报显示，公司2018年1月~6月实现净利润1亿元，同比增长1072.33%，是目前已发布2018年中报的上市公司中的“成长王”。不过值得一提的是，去年同期，悦达投资净利润值为854.54万元，在这一基数上，其今年上半年净利润增长了超10倍；而历年财报显示，悦达投资净利润增长率已经连续四年出现下滑，在去年净利润更是亏损2.8亿元，因此，其成长性有待观察和考验。

　　支招

　　4大方法助你寻找“真成长”公司

　　在目前的市场环境中，价值投资依旧是主线，“高成长”公司不仅能为股东创造较高的价值，同时能刺激股价上涨为投资者带来较好的投资收益。那么，投资者该如何利用净利润增长率这一重要指标，去寻找“真成长”公司呢？

　　“净利润增长率的大小和变化趋势是选择快速成长个股的利器，但不能单一而论，投资者在选择投资标的时，应该将该项指标与营业收入增长率、销售增长率等搭配使用。”钱霞说到，如果想寻找“真成长”公司，投资者可以从以下几方面着手。

　　首先，纵向比较净利润增长率，关注该公司的净利润增长率是否连续几年稳定增长或者中间有回落但又能迅速提升。

　　如果一个公司的净利润增长率连续3~5年保持高速增长，则说明其净利润增长能力比较稳定，具有良好的增长趋势，是值得关注的“成长型”潜力公司；但是，如果该公司的净利润增长率连续3年大幅度下降或者逐年递减，则说明其盈利能力不稳定，不具备良好的增长势头，同时对净利润增长率突然爆表的公司，则应该保持警惕、深入了解其中的原因，再考虑是否值得关注。

　　其次，净利润增长率与主营收入增长率配合使用更可靠。

　　主营收入直接影响着公司的经济利益，其一般情况下与净利润增长率保持正相关性，不过如果公司的主要净利润依靠投资收益、出售资产等贡献时，则会出现净利润增长率较高、主营收入增长率很低的情况。因此，净利润增长率与主营收入增长率配合使用，可以看出净利润的增长是否来源于公司的主营业务，只有主营收入出现增长，公司的这种增长才是真实而稳定的。

　　再次，净利润增长率须综合公司其他数据分析。

　　在寻找“真成长”公司之时，要将净利润增长率指标与公司的其他数据搭配分析，比如主营利润增长率、营业利润增长率、销售增长率、净资产收益率等，观看这些指标是否都在稳步进步；同时，将公司的净利润增长率与其所处行业平均净利润增长率进行对比分析，了解该公司所处行业的发展状况以及该公司处于行业中的位置。在此基础上，找出综合实力较强、具备投资价值的标的公司。

　　最后，关注净利润的前期值。

　　净利润前期和当期的变化也是我们应当注意的问题，通过观察一个公司前期净利润的值，来理性看待该公司本期净利润增长率，判断投资价值。比如甲乙两个公司，当期净利润分别为1000万元和300万元，而前期利润则分别为10万元和200万元，对应的净利润增长率分别为900%和50%；从净利润增速来看，甲似乎更具有“成长性”，不过，从前期净利润值来看，乙公司净利润增速更稳定，相对于甲公司来说，乙才是具备投资价值的公司。