顶尖财经网(www.58188.com)2018-7-26 14:09:05讯：
土地储备总量充沛，拿地提速，继续深耕京津冀优势区域。2017 年末公司土地储备建筑面积达 3495.2 万平米，同比增速 36.0%；京津冀、长三角、珠三角地区占比分别为 60%、17%、5%，目前公司已实现河北 11 城全覆盖。2017 年公司通过招拍挂、股权收购、旧村改造、产业园等方式多管齐下，新增土地储备建筑面积达 1272.3 万平米，新增拿地面积与销售面积比值达 200.2%；权益口径新增土储为 1108.8 万平米，同比增加 26.9%。2018 年公司继续高举高打，计划继续获取约1500 万平方米建筑面积的项目资源。
快周转、多品牌助力公司销售成绩再臻新高。公司在项目开发环节严格控制生产节点，销售环节实施“体验式营销”、多批次高频率推盘，公司保持较高的周转效率。公司产品涵盖四大品牌，满足高中低端不同人群需求，利于提升公司品牌影响力。公司 2017 年地产销售面积达 636 万平，同比增速 5.6%；销售金额达 679 亿元，同比增速达 32.6%；2018 年公司提出 880 亿元的签约销售目标，同比继续增加 29.6%。
康旅业务羽翼渐满，打造“6+N”大健康综合体。2017 年荣盛康旅多种业态落位并实现运营，呈现出餐饮、健康、航空及生活服务等共计20 种运营业态。荣盛康旅继续全年新获得 21 个康旅项目，实现签约47.61 亿元，回款 37.71 亿元。
跟投制度落地，项目品质及盈利水平有保障。2017 年 12 月公司建立“创享计划”跟投制度，公司与跟投人共同设立项目公司，跟投人持股比例累计不超过 10%，项目利润率与品质直接挂钩跟投人最终收益，量化考核有效提升项目经营水平。
投资建议：荣盛发展土储丰富，拿地提速，资源重点布局京津冀、长三角、珠三角区域，价值迎来重估契机；公司快周转、多品牌、控成本保障销售成绩；地产+康旅+金融+X 业务的协同效应有望进一步凸显。我们预计 2018-2020 年公司 EPS 分别为 1.74、2.23、2.86 元人民币，对应 PE 分别为 4.58、3.57、2.78 倍，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等)；融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等)；企业运营风险(人员变动、施工、拿地等)；汇率波动风险；棚改货币化不达预期。