2。 理性看待经济增速对行业的影响以及二季度数据：目前市场比较担心下半年若经济增速下行，对消费尤其是白酒上市公司业绩有负面影响。我们认为经济下行对几乎所有行业都有影响。而对于食品饮料的消费影响主要有两条路径，一方面是商务宴请活动减少；另一方面则是收入水平下降，减少相应消费支出。首先这两方面的影响都是相对间接的，其次白酒行业整体的增速并不高，而行业内部是一九分化的，经济下行对龙头企业的业绩增速影响更加弱化。此外我们继续强调不要太过关注于单二季度数据，因为自2012年以来，白酒逐步转为大众消费为主，受经济波动更小，淡旺季也会更明显，春节和中秋节合计占比能达到全年销量的70%-80%，二季度收入占比较低，一季报基本可以决定中报和年报趋势，淡季当中的价格和库存波动不用过分担心。

　　3。 二季度机构持仓数据出炉，白酒持股比例有上升：二季度末食品饮料基金整体配置6.93%，标配4.92%，持股比例较一季度末有明显回升，但是未达到17年末的水平。白酒配置5.15%，标配3.19%，二季度白酒配置比例显著上升，超过去年末的水平，但是分个股看，贵州茅台加仓比例最高，环比增加0.32%，其次为口子窖、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒等。全市场前二十大重仓股中，贵州茅台仍然为第二大重仓股，但是和第一名差距显著缩小。泸州老窖持股排名提升至第10位，五粮液基本持平，伊利股份下降一位。

　　4。 大众品二季度表现分化，乳制品软饮料产量提速，调味品基本面继续保持向好：由于今年春节错期，旺季时间延长，一季度不少大众品公司业绩超预期。进入到二季度，消费数据有所回落，但乡村社消零数据和餐饮增速快于整体，因此服务于三四线渠道和餐饮渠道的公司更受益。分行业看，乳制品行业需求仍然保持旺盛，上半年乳制品产量同比增长8.4%，较一季度的6.4%进一步提速，但是行业促销较多，费用率可能同期上升。调味品受益于餐饮的提速继续保持较快增长，海天味业、中炬高新等二季度增长无忧。软饮料行业二季度也有明显加速，上半年累计同比增长8.3%，是2014年以来增速的新高。桃李面包和安井食品二季度都明显体现了规模效应带来的成本和经营效率优势，利润增速表现较好，安井食品更受益于餐饮中央厨房化的趋势。

　　5。 近期重点推荐：口子窖、古井贡酒、今世缘、洋河股份、老白干酒，今年的投资主线是小白马(区域次高端龙头)。继续看好板块在业绩和外部利好催化下的表现，综合推荐个股有：高端白酒：贵州茅台、泸州老窖、五粮液；区域次高端龙头：口子窖、古井贡酒、洋河股份、今世缘、老白干酒、山西汾酒。大众品：白云山、涪陵榨菜、双汇发展、伊利股份、安琪酵母、中炬高新、海天味业。

　　风险提示：市场走势带来的风格影响；行业重点公司业绩不及预期。