7月18日盘后，公司公告阿里战略入股公司的协议。(1)阿里及其控股子公司合计直接和间接持有公司10.324%的股份；(2)未来12个月内，阿里将继续增持分众传媒不多于5%的股份。

　　点评

　　重申我们于6月27日的报告《分众传媒(002027.SZ，买入)规模即壁垒，重申买入》中提出的观点，原文如下“对于广告行业(特别是品牌广告领域，即分众对应的领域，与此相对的是效果广告，譬如移动游戏)商业模式的理解，规模即壁垒，领导者马太效应明显”。

　　高壁垒行业，市场份额领导者理应获得溢价：原因在于，逆袭高壁垒的成本是高的，竞争是有限的。这种情况在天生集中的行业内尤为突出，规模效应明显的行业具备该等特质，如广告行业，因为广告主的诉求是最大范围的覆盖目标客户群(该等观点同见6月27日我们的点评报告)。

　　比资本更重要的是资源的融合(该等观点同见6月27日我们的点评报告)，协调效应才能带来“1+1>2”的效应。譬如阿里线上资源和分众线下资源的融合。

　　阿里参股分众传媒，逻辑很顺，阿里的基因是电商，消费品为主流，消费品的重要壁垒是品牌，而建立/巩固品牌的通行方式就是高频次的广告，电商大佬的该等诉求天生只有广告大佬才可满足。即便有竞争对手低价的诱惑，但在商业机遇稍纵即逝的今天“有效”是比“便宜”更有吸引力的筹码。中国的五千年文化精髓“门当户对”是有大智慧的。

　　一度困扰公司的竞争对手大手笔撒钱获取流量的压制因素明显减轻。阿里入股，在合作伙伴挑选方面，无论资源和资本都对对手的竞争策略形成碾压。

　　盈利预测及投资建议

　　维持「买入」的投资评级。维持2018/19/20年净利润分别为63.5/74.5/88.4亿元的预估，分别对应EPS为0.52/0.61/0.72元，分别对应2018/19/20年的PE为21/18/15倍，给予2018年PE 28x，目标价维持为14.56元。

　　风险提示

　　业务扩张进展不及预期。