2018H1环保政策继续加码，外废进口受限，国废价格大幅震荡，价格传导至下游纸品，2018年上半年纸价波动较大，同时行业去产能和龙头企业扩产能并行。2018H1定制家居企业业绩继续向好，软体家居企业业绩逐步改善。

　　展望2018H2:关注四季度造纸行业旺季行情和大家居战略布局先行者

　　造纸供给侧改革有望延续，废纸进口政策有望严格执行，四季度旺季行情来临前，板块或将面临供需偏紧的局面，龙头企业业绩有望向好。家居板块将受益于消费升级，制造企业迈向品牌企业，龙头企业凭借产品品类、渠道下沉和产能等方面的优势，有望穿越地产周期。

　　造纸板块：供需偏紧，行业景气度有望延续

　　造纸板块行情核心驱动因素是供给侧产能调整+环保趋严，3月进口废纸环境保护规定新规开始施行，各地海关严格退运不合格外废。5月海关要求美废100%掏箱检验，外废进口继续严控，国废和箱板瓦楞纸价格将加剧震荡。文化纸方面，木浆集中度提升，浆价高企，供需格局有望维持。相关标的有太阳纸业、中顺洁柔。

　　包装印刷板块：行业整合提速，把握主题性投资机会

　　板块继续受原材料成本上涨影响，整体表现一度低迷，目前板块估值已经相对合理。龙头企业议价能力增强，成本转嫁能力提升，通过逐步转型为综合包装服务供应商，有望提高产品附加值，2018H2盈利有望改善，龙头企业迎来业绩拐点。同时，部分企业逐步进行业务转型，存在主题性投资机会。相关标的有裕同科技、美盈森。

　　家居板块：大家居龙头有望穿越地产周期

　　2018H1我国对房地产严格调控，家居需求短期承压，但是从中长期来看，家居企业的营业收入受到存量房装修、行业渗透率、客单价等其他多方面因素的影响。家居龙头拥有较强的渠道下沉和品类扩张能力，通过进行大家居布局，提供一站式家居购物服务，从而提高客单价，摆脱地产周期束缚，实现业绩增长。相关标的有索菲亚、顾家家居。

　　风险提示：宏观经济不及预期；原材料价格波动；政策风险。