整体溢价率并不高、在历史中位水平，行业内部基本面向龙头集中趋势更加明确。2018年至今医药板块涨幅3.1%，281只个股涨幅中位数水平仅-10.4%。其中上涨公司96家，涨幅超过30%的公司34家(剔除新股为31家)，超过50%的公司18家(剔除新股为15家)。板块涨幅并不明显，板块内部个股行情持续分化。板块2018年预测市盈率36倍，目前医药板块以2018年盈利预测估值来计算估值约为34倍，以TTM估值法计算估值约为33倍PE，相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率处于历史中位水平。随着政策的变化2016年起龙头企业增速保持快速，表现较好的个股均为增速保持较快增长、基本面优秀的龙头个股，且趋势明确。

　　短期制造业数据略有波动，内部分化明显、行业龙头增长最为确定。2018年1-5月医药制造业实现主营业务收入10,335亿，同比增长13.9%；实现利润总额1,232亿，同比增长13.2%。与前3月增速相比略有回落，但我们认为主要受一季度流感疫情等影响。行业内部看，龙头公司业绩保持稳定增长，新版医保品种保持较快增长、辅助用药受限，分化明显。龙头增长最为确定。

　　从医药行业整体发展趋势来看：创新、研发、质量会长期提升企业竞争力。行业发展趋势明确，一、创新药和研发，恒瑞医药、复星医药、泰格医药等；二、质量优提升竞争力，包括华海药业、恩华药业、健友股份、普利制药、仙琚制药等；三、医疗服务消费升级趋势，爱尔眼科、美年健康等；四、疫苗公司智飞生物、康泰生物等；五、其他优质公司包括华东医药、乐普医疗、通化东宝、长春高新、迪安诊断、安图生物等。

　　同时，建议关注2018年中报业绩增速有望超预期公司。我们统计了目前已公布的83家医药上市公司中报业绩预报的情况。11家企业增速中值在100%以上，7家中值在50%-100%，大部分企业在0%-50%的区间内，负增长企业也有19家。7月份起医药上市公司逐步公布2018年中报情况，建议提前布局业绩预增品种。建议关注泰格医药、智飞生物、康泰生物、美年健康、乐普医疗等增速较快的公司。

　　中泰医药重点推荐6月平均涨跌幅-8.03%，跑赢医药行业0.79%。其中恒瑞医药-0.49%、复星医药-10.59%、华海药业-4.64%、智飞生物-1.60%、乐普医疗-7.49%、华兰生物-10.05%、上海医药-9.78%、中国医药-17.54%、健友股份-10.11%。

　　7月重点推荐：恒瑞医药、复星医药、华海药业、智飞生物、乐普医疗、康泰生物、瑞康医药、健友股份。

　　行业热点聚焦：(1)CDE发布拟纳入优先审评程序药品注册申请的公示(第二十九批)；(2)CFDA发布《PD-1抗体药物获批上市》通知；(3)发改委发布《关于组织实施生物医药合同研发和生产服务平台建设专项的通知》；(4)国务院常务会议召开，确定加快已在境外上市新药审批、落实抗癌药降价措施、强化短缺药供应保障；(5)四价流感病毒裂解疫苗在我国获批上市。

　　市场动态：对2018年年初到目前的医药板块进行分析，医药板块绝对收益率3.1%，同期沪深300绝对收益率-12.9%，医药板块跑赢沪深300约16.0%。本月医药生物行业下跌8.82%，本月所有子板块均下跌，其中化学制药子板块跌幅最小，为-6.47%，医疗器械子板块跌幅最大，为-12.65%。以2018年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值33.73倍PE，全部A股(扣除金融板块)目前市盈率大约为15.86倍PE。以TTM估值法计算，目前医药板块估值33倍PE，略低于历史平均水平(38倍PE)，相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为58%。

　　风险提示：政策扰动；药品质量问题。