主要出口国：澳大利亚、南非、蒙古出口同比下滑，印尼、俄罗斯、哥伦比亚、美国同比上升，整体供应有增加。

　　澳大利亚：全球第一大炼焦煤出口国和第二大动力煤出口国(2017年炼焦煤和动力煤出口分别约1.73、2.0亿吨，合计3.73亿吨)。根据澳大利亚工业、创新与科学部的统计，2018年一季度原煤产量1.29亿吨(-6.5%)，商品煤产量1.02亿吨(-6.1%)，继2016、2017年分别下滑2%、2.5%之后，煤炭产出继续下滑。从出口看，2018年1季度澳大利亚合计出口煤炭9100万吨，同比下降约62万吨，或为-0.7%，其中冶金煤4300万吨(+0.2%)，动力煤4800万吨(-1.5%)。

　　印度尼西亚：全球最大动力煤出口国(2017年动力煤出口约3.74亿吨)。根据印尼国家统计局(BPS-Statistics Indonesia)的数据，2018年1-5月份印尼累计出口煤炭1.74亿吨，同比增加1726万吨(或10.99%)，继2017年动力煤出口增加5.4%之后再度上升。从结构来看，1-5月份焦煤出口1858万吨(-40.5%)，而非炼焦烟煤1840万吨(+16.7%)、其他煤1.01亿吨(+19.4%)、褐煤3637万吨(+42.5%)等动力煤品种出口增速较快。

　　俄罗斯：全球第三大煤炭出口国(2017年动力煤、焦煤出口分别约为1.51亿吨、2300万吨，合计1.74亿吨)。根据俄罗斯能源部的数据，2018年1-6月煤炭产量2.09亿吨，同比增加3.07%，在2017年产量增加6%之后继续小幅增长，同期煤炭出口量9317.1万吨，同比增加273万吨，或3.0%。

　　美国：全球第四大煤炭出口国(2017年炼焦煤出口约5000万吨、动力煤约3300万吨，合计8300万吨)。根据美国能源信息署的数据，2018年前5个月美国煤炭产量2.84亿吨，同比下降478万吨，或-1.7%，同期出口煤炭3476万吨，同比增加796万吨，或29.7%。

　　哥伦比亚：动力煤重要出口国(2017年出口约8200万吨)，根据哥伦比亚统计局数据，2018年1-4月份，该国煤炭出口3085万吨，同比增加366万吨，或为13.5%。

　　南非：动力煤重要出口国(2017年出口约7600万吨)，根据南非海关的数据，2018年1-5月煤炭出口3324.1万吨，同比下降36.7万吨，或为-1.09%。

　　蒙古：炼焦煤煤重要出口国(2017年出口约3520万吨)，根据蒙古国家统计局数据，该国前5个月煤炭产量1913万吨，同比下降6.96%，其中出口量1431.3万吨，同比下降77.3万吨，或为-5.12%。

　　主要进口国(或地区)：中国、印度、日本、韩国、台湾等亚太地区进口量同比上升，欧盟地区进口有所下滑，整体需求有增加。

　　中国：全球最大煤炭进口国(2017年动力煤、焦煤进口分别约1.88、0.70亿吨)。根据国家海关部门的数据，1-6月份煤炭进口1.46亿吨，同比增加约1300万吨，或为9.9%，其中1-5月份焦煤进口2281万吨(-24%)，动力煤7627万吨(+21%)。

　　印度：全球第二大煤炭进口国(2017年动力煤、焦煤进口分别约1.52、0.48亿吨)。根据印度工商部披露的数据，2018年1-4月份煤炭进口量7226万吨，同比增加932万吨，或为14.8%。

　　日本：全球重要的煤炭进口国(2017年动力煤、焦煤进口分别约1.42、0.5亿吨)。根据日本财务省数据，2018年1-5月份，该国进口煤炭7845万吨，同比增加90.4万吨，或为1.17%。

　　韩国：全球重要煤炭进口国(2017年动力煤、焦煤进口分别约1.11、0.32亿吨)。根据韩国海关数据，2018年1-5月份，该国合计进口煤炭6233.5万吨，同比增加176万吨，或为2.9%。

　　越南、泰国、菲律宾等东南亚国家：根据相关国家统计部门的数据，2018年1-5月越南煤炭进口846万吨，同比增长283万吨，或50.3%；1-5月泰国煤炭进口997万吨，同比增长71万吨，或为7.7%；1-5月菲律宾煤炭进口948万吨，同比增长80万吨，或为9.2%；

　　欧盟地区：2018年以来欧洲地区煤炭供需呈现两弱的态势，根据德国联邦统计局的数据，一季度褐煤产量4268万吨，同比下降62.5万吨，或-1.4%；根据波兰中央统计局的数据，1-5月份煤炭产量5052万吨，同比下降5.9%，其中硬煤2660万吨，同比下降3.9%，褐煤2392万吨，同比下降8.1%。从进口角度来看，根据欧盟统计局的数据，1-4月欧盟28国合计进口硬煤(无烟煤和烟煤)4976.2万吨，同比下降428万吨，或为-7.9%。

　　小结：亚太地区煤炭供需两旺，动力煤更显紧缺，海外动力煤价连创新高，未来2-3年产出消费皆有增长，供需紧平衡。

　　从总量上来看，亚太地区的煤炭供需仍然两旺，主要与中国煤炭供给释放缓慢、电力消费增速较高，印度电力消费旺盛，日本与韩国核电进展缓慢、煤电装机增加，以及东南亚等新兴经济体对煤炭一次能源需求旺盛有关。其中，印尼出口量增加比较明显，俄罗斯继续小幅增加，澳大利亚基本持平，美国出口量增加对亚太地区有补充，印尼1-5月份出口同比增加1726万吨，俄罗斯1-6月出口同比增加273万吨，美国1-5月出口同比增加796万吨。从进口来看，亚太地区需求都在增加，其中中国1-6月份煤炭进口同比增加约1300万吨，印度1-4月煤炭进口增加约932万吨，日本、韩国1-5月份煤炭进口同比增加分别约90、176万吨，越南、菲律宾、泰国等三个东南亚国家1-5月份煤炭进口合计增加约434万吨。

　　(2)：从煤种上来，动力煤供需格局相对更好，中国、印度、日本、韩国等动力煤进口需求比较旺盛，我们认为这可能与中国、印度、日本、韩国等电力需求比较旺盛和中国煤焦钢产业链环保限产等有关。

　　(3)从价格反应上来说，动力煤更显景气，截至7月11日，纽卡斯尔动力煤118.14美元/吨，创2012年以来，即6年来新高，而澳洲峰景矿硬焦煤2018年以来最高值239美元/吨，仅为2015年高点的78%。

　　(4)结合实际产出消费情况，我们调整更新全球供需平衡表，2018-2020年全球煤炭产出预计增长1.7%、1.6%、1.7%，消费量预计增长1.6%、1.5%、1.5%，供需格局紧平衡，国际煤价有望高位震荡。

　　风险提示：(1)全球经济增速不及预期风险；(2)各国对发展核能的政策不确定性；(3)新能源持续替代风险；(4)中国行政性去产能的不确定。