行业表现

　　煤炭板块上周整体呈现低位震荡走势，指数全周收盘于2458.10点，全周下跌0.84%，跑输沪深300指数4.63个百分点。上市公司多数上涨，其中美锦能源停牌，其余上市公司中25家收涨，2家收平，6家收跌。安泰集团(600408)(11.45%)、蓝焰控股(000968)(11.13%)、山西焦化(600740)(5.85%)、云煤能源(600792)(5.04%)涨幅超过5%。中国神华(601088)(-4.57%)、*ST平能(000780)(-1.73%)、陕西黑猫(601015)(-1.69%)、露天煤业(002128)(-1.35%)跌幅相对明显。

　　行业及上市公司动态

　　上半年大秦线完成煤炭运输量22533万吨增长7.28%

　　2017年我国煤炭查明资源储量增长4.3%

　　6月中国电煤价格指数环比升2.56%

　　政策性引导价格效果逐步显现 焦企维持良好开工

　　动力煤：周内环渤海动力煤指数持平，港口煤炭保持小幅回落态势，政策性引导价格下行正在逐步见效。下游需求依旧旺盛，电厂煤耗整体维持在高位波动，补库存令可用天数上升至20天，港口库存压力也有一定的释放。

　　焦煤焦炭：当周焦煤价格整体持平，部分二级冶金焦产品降幅明显。下游相对消极，焦炭库存逐渐积累，焦炭价格存下行空间。焦化企业焦煤库存微幅回升，港口库存继续积压，整体压力渐显。周内独立焦化企业整体开工相对稳定，维持近期良好的开工态势。

　　无烟煤：无烟煤主要品种价格周内持平，下游主要产品价格表现疲软，水泥价格维持微幅跌势。

　　投资策略

　　在动力煤传统旺季的大环境下，市场对火电的需求仍会在近几个月保持旺盛，带动上游动力煤供需呈现良性环境。此前政策层面为了抑制投机需求，稳定煤电产业链，通过增加优质产能、调节运力、进行价格指导、打击投机需求等一系列举措稳定动力煤价格，港口煤价在受到政策性引导，价格中枢下行效果逐渐显现。但从中期来看，运力释放程度仍将影响市场下游供需格局，短期无法实质解决运力情况下，动力煤在旺季存在较强的市场化支撑。从长期来看，18年国家供给侧改革持续推进，计划退出产能1.5亿吨，并且提出18年的改革要从总量性去产能转变为结构性去产能、系统性优产能，退出产能更多的以置换先进产能来完成，对大型优质煤炭企业形成利好。采取长协等有效措施促进煤炭等产品价格保持在合理区间，煤炭板块的盈利将保持稳定增长。未来投资主线可参考：(1)成本控制良好，先进产能代表，业绩弹性大，(2)细分煤种龙头，低估值，(3)煤炭企业国企改革相关概念。个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华、潞安环能等。此外还需关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司。

　　风险提示：宏观经济下行超预期，政策风险