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顶尖财经网(www.58188.com)2018-7-10 14:57:47讯：
先导智能(300450)业绩预告点评：业绩高增长中长期看好公司发展前景
【事件】公司7月9日晚间发布半年度业绩预告，上半年实现归母净利润3.04亿-3.58亿元，同比增长70%-100%。
【点评】
1）业绩符合预期，保持高速增长。公司作为锂电设备绝对龙头，深度受益新能源汽车行业发展所带来的动力电池产能扩张。公司产品品质过硬，卷绕机产品已经可与日韩竞争对手抗衡；客户资源优质，在手订单充足，2018年销售收入目标30-40亿，利润总额目标8-11亿，2018年业绩高增长确定性强。
2）推出整线方案，业务实力进一步增强。公司5月份在CIBF2018展会上推出整线方案，意味着公司已经掌握了锂电池全生产线关键设备技术，实力进一步增强。近年来公司业务链持续扩展，对应的业务空间也持续扩大。公司整线业务将持续高端路线，预计很快将有整线订单落地。
3）积极开拓海外客户，推进国际化经营，布局后补贴时代行业发展新浪潮。①新能车行业有望2020年断补，中国作为全球最大的新能车市场将吸引全球电芯巨头入华建厂，有望开启新一轮的行业发展高潮。②公司积极开拓海外电芯巨头客户，推进国际化经营，提前布局后补贴时代。凭借过硬的技术实力和极具竞争力的产品，公司产品已远销美国和日韩等地，与松下、LG等海外巨头建立了业务合作，公司提前布局后补贴时代，将有望深度受益后补贴时代行业的大发展。
4）动力电池未来需求旺盛，锂电设备龙头有望持续获得订单。
2020年我国新能源汽车产销量将达到200万辆，若按照平均每辆车带电量50KWh计算，动力电池需求将达到100GWh，若按照50%的产能利用率计算，所需动力电池产能将不低于200GWh，而目前行业产能仅为140GWh左右，考虑到现有产能中的落后产能将逐步淘汰，行业扩产空间仍然较大。如果考虑2020以后新能源汽车产量持续提升，动力电池扩产的需求将更大。锂电设备企业将持续获得订单，而且随着行业格局的持续优化，公司作为锂电设备龙头将持续受益。
5）投资建议：预计2018-2020年净利润分别为937.70、1325.95、2051.03百万元，EPS分别为1.06、1.50、2.33元，对应PE分别为28.38、20.07、12.97倍。我们看好公司龙头地位和行业长期发展前景，维持强烈推荐评级。
风险提示：新能源汽车发展低预期，下游扩产节奏放缓，行业竞争加剧，技术替代风险(方正证券)
浪潮信息(000977)重大事项点评：股权激励获得山东国投批复服务器龙头强者愈强
事项：
2018年7月6日，公司收到山东省国有资产投资控股有限公司《关于浪潮电子信息产业股份有限公司实施股权激励有关问题的意见》（鲁国投人事〔2018〕44号），原则同意公司按照有关规定实施股权激励。
评论：
股权激励激发核心员工活力，助力业绩更快增长。股权激励计划拟向激励对象授予3796万份股票期权，约占本激励计划草案公告时公司总股本的2.94%。授予对象包括高管12人，中层人员、核心骨干人员124人，合计136人。行权条件方面，本次激励计划获授的股票期权行权的业绩考核目标要求以2016年业绩为基数，2018-2020年营收增长分别不低于20%、33%、46%，要求2018-2020年净资产收益率增长分别不低于70%、100%、120%，且上述指标均不低于同行业平均水平。较大的激励范围及较高的行权条件有望达到充分激励的效果，助力公司业绩更快释放。
云计算带动服务器高增长，需求持续验证。据IDC数据，未来三年全球云计算（IaaS）复合增速27%，而中国云计算也迎来快速增长期，带动服务器需求持续快速增长。另一个角度，未来三年IDC建设复合增速有望达到29%，显著拉动服务器需求。中美对比来看，美国云计算2010年进入用户快速增长阶段，2017年仍保持高速增长；中国自16年用户才开始广泛采购，未来五年都有望复制美国高速增长路径，并带来服务器需求高增长。据IDC数据，全球服务器需求连续四个季度增速提升，2018年第一季度营收同比增长39%，中国也是连续四个季度增速提升，2018年第一季度营收同比增长60%，增速均为13年以来新高，随着云计算需求释放，快速增长势头料将持续。
服务器龙头受益云化浪潮，AI服务器打开新空间。公司在2017年出货量达到73.65万台，全球市占率达6.43%，超过华为，位列全球第三，市场占有率呈现持续快速提升趋势。收入中互联网客户贡献比例过半，JDM模式是公司快速发展的重要因素，该模式是面向互联网运营商应用场景和业务特点，融合双方研发、供应链、生产到交付服务的全业务链的定制开发与合作模式，符合全球对云服务器需求快速增长的趋势。此外，公司全面布局AI服务器，在数据量持续爆发增长，人工智能发展迅速背景下，AI服务器提需求迎来快速增长，而公司是国内最早布局并拥有最丰富AI计算产品的服务器厂商，目前，阿里巴巴、百度、腾讯等互联网巨头90%的AI服务器由浪潮提供，浪潮在国内AI服务器解决方案市场占有率超过60%，已经成为中国AI领域最大的计算平台供应商，AI服务器快速上量带来新的增长点，也将进一步强化龙头地位。
投资建议：公司增速远高于行业增速，已发展成国内第一、全球第三的服务器厂商，未来市占率有望进一步提升。同时推行JDM模式，有效对接互联网巨头需求释放，全面布局AI服务器，助力业务更快增长，龙头地位有望强者愈强。我们预计公司2018-2020年净利润分别为6.18亿元、8.85亿元、12.60亿元，对应PE分别为50倍、35倍、25倍。维持“强推”评级。
风险提示：海外市场拓展不及预期，大客户毛利率持续下降。(华创证券)
蓝光发展(600466)深度报告：双核驱动未来高清
报告摘要：
控巴蜀以谋天下，地产业务进可攻退可守。公司立足成都，充分受益成都市场的良好基本面。成都楼市连续调控后，真实需求仍然旺盛，市场更加健康和理性。成都市场将成为公司业绩的压舱石。同时，公司全国化布局初具规模，华东和华南快速推进。加之激励机制到位，外拓动力充足。公司地产业务进可攻退可守，未来值得关注。
股权激励彰显信心，行权价格安全边际大。根据公司最新股票期权激励计划，行权条件为公司未来三年归母扣非净利润分别为22亿元、33亿元和55亿元，相对2017年分别增长61%、142%和266%，对应三年复合增速为54%，彰显管理层的公司未来的强烈看好。同时，除权除息后行权价格为7.1元，大幅高于市价5.73元，目前价格安全边际较大。
多元化有望熨平业绩波动，提升公司估值。公司积极打造以地产为核心的“同心多元生态链”，物业、商业及文旅板块充分利用公司传统优势，业绩增长平稳可持续。同时，生物医药平稳增长，3D生物打印前景可期。公司的多元化布局有望熨平地产行业的强周期，并提升公司估值水平。
公司盈利预测及投资评级。我们预计公司2018-2020年营业收入分别为330.3亿元/428.8亿元/516.7亿元，归母净利润为25.3亿元/38.0亿元/50.2亿元，EPS分别为0.75元/1.18元1.59元。我们给予公司11倍PE。对应2018年EPS目标价为8.25元。同时，公司每股RNAV为11.2元，相对目前股价折价49%，安全边际大。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
风险提示：竣工及结算不达预期；三四线市场受政策影响大幅回落。(东兴证券)
中青旅(600138)公司事项点评：拟参与受让古北水镇股权有利于聚焦景区主业
投资要点
事项：
公司发布公告称：中青旅及控股子公司乌镇旅游（包括单独、己方联合或与无关联第三方联合方式组成联合体的形式）拟通过北京产权交易所参与受让京能集团持有的古北水镇股权。
平安观点：
京能集团拟以底价17亿转让其持有的20%的股权，中青旅有优先受让权：
古北水镇3大股东依次为中青旅、IDG、京能集团，其中中青旅及其子公司合计持有41.29%股权，IDG通过三只基金持有38.71%股权、京能集团持有20%股权。此次京能集团拟拟通过北京产权交易所转让其持有的20%股权，转让底价17亿元，挂牌征集受让方日期为6月27日到7月24日。按照规则，古北水镇除京能集团外其他股东相比第三方参与者均享有优先受让权。若仅中青旅参与，因中青旅已参与场内行权，则履行成交。若两个及以上股东场内行权，则通过竞价方式或转让方与场内行权股东一致协商决定受让方。若IDG旗下古北水镇股东参与场内行权且协商按股权比例受让，则中青旅也可获得10%以上股份的受让权。
此次参与受让符合市场预期，结果仍存在不确定：京能集团拟转让股权事宜早在去年底即已公告，市场对此较为关注，中青旅态度积极，此次参与挂牌受让符合市场预期，预计光大集团将给与公司资金支持。根据北交所规则，最终结果需等候非原股东意向受让方报价，并征询原股东是否行使优先购买权从而最终确认，结果仍存在较多不确定性。
参与受让古北水镇股权对公司具有积极意义：古北水镇2017年净资产占中青旅净资产的比例为59.19%，超过50%，具有构成重大资产重组的可能性。若本次成功受让古北水镇股权，股权比例有望超过50%，获得古北水镇控制权。按17年古北1.14亿净利润预计，如果受让20%的股权，将增厚公司业绩约2280万。本次交易有利于公司聚焦于景区主业，符合公司长远发展规划和战略。
投资建议：参与受让股权对公司具有积极意义，不过结果存在不确定性，因此我们不对业绩预测进行调整，维持公司2018-2020年EPS分别为0.91/1.06/1.33元，目前股价对应PE分别为19.5/16.7/13.3倍，维持“推荐”投资评级。
风险提示：1、旅行社业务亏损进一步加大风险。虽然公司积极控制成本，旅行社业务2017年有所减亏，但在行业未来竞争持续加剧情况下，旅行社业务亏损可能有进一步加大风险；2、景区业务增长不及预期风险。乌镇全年客流量已突破1000万，开始影响客户体验，未来客流量存在供给瓶颈，对此公司提高门票价格以及转型会议小镇，景区业务增长可能不及预期；3、景区复制出现失败项目的风险。虽然公司成功复制了古北水镇项目，能否保证所有景区复制均成功仍存在不确定性。(平安证券)
国药股份(600511)1H18业绩预览：净利润增长符合预期高毛利业务发展顺利
预测净利润同比增长10-20%
国药股份公告预计2018年上半年实现归母净利润与上年同期相比，将增加55百万元到110百万元至609百万元到664百万元，同比增长10%-20%。符合中金预期（中金预测18年全年1,288百万元），略超市场预期。
关注要点
内生经营改善略超市场预期。若不考虑2017年上半年度会计准则调整（约影响5,610万元），18年上半年实现归母净利润与上年同期相比（内生经营口径），同比增长22%-33%，主要由于阳光采购负面影响进一步减弱，以及高毛利业态（麻精药、工业、器械等）销售增长较快。其中，我们预期上半年麻精药（17年占商业收入的11%）维持15%-20%的增长态势。
北京市场地位进一步巩固。北京两票制政策于17年10月份推出，我们预计公司调拨业务在今年上半年进一步消化。公司今年战略是进一步推进零售端直销业务、基层与社区直销业务（17年有40%+增长）和医疗器械配送业务（17年有60%+增长）。目前公司占据北京分销市场~18%市场份额，未来公司市场份额有望进一步提升。
维持推荐逻辑：期待全国麻精药+北京地区分销龙头重新启航。我们认为公司未来看点有：1）北京市场药品分销业务回暖，龙头受益于两票制；2）全国麻精业务全产业链把握，增长态势保持；3）资本平台打开，外延并购可期。
估值与建议
我们维持2018/19年每股收益盈利预测人民币1.68元和1.90元，同比增长13%和13%。
当前股价对应18/19年P/E为15倍和13倍。考虑流通板块业绩逐渐回暖，估值有望逐渐修复。维持推荐评级，维持目标价人民币37元，对应18年预测市盈率22倍，对应45%上涨空间。
风险
二次议价压力，新业务拓展不及预期。(中国国际金融股份)
辰安科技(300523)：中报预告大超预期后续更加精彩
事项：
公司发布18年中报业绩预告，预计实现净利润5000万~5500万元，同比增长876%~953%，大幅超出市场预期。
评论：
中报业绩预计大幅增长，远超此前市场预期。公司发布18年中报业绩预告，预计实现净利润5000万~5500万元，同比增长876%~953%，而去年同期则亏损644万元，此次中报业绩预告远超市场之前预期。公司业绩大幅增长主要由于积极开拓国内外市场积累大量订单（截止1季度，在手的已公告订单超过24亿元），缩短项目实施周期，以及控制成本和费用所致。
城市生命线和海外板块下半年有望更加精彩。2017年，公司中标合肥城市生命线监测2期9.2亿元项目，目前项目进展顺利，示范效应明显，同时，公司正积极向其他城市推广智慧城市生命线业务，后续异地复制值得期待；海外板块，公司已与中电、紫光、华为等建立良好合作关系，渠道铺设效果显著，17年至今海外新签订单超过15亿元，后续精彩仍有望继续。
消防领域逐渐发力，成长空间再次打开。公司2017年12月成立智慧消防子公司辰安云服，主要专注于消防服务云平台，2018年1月拟收购科大立安获得消防领域相关资质，2018年4月正式发布辰安云服消防安全管理服务云平台，公司在消防领域的优势地位已快速建立。目前消防领域业务取得初步进展，根据招标网公告，辰安云服与科大立安组成的联合体已中标2915万元合肥经开区社会化单元消防安全服务项目。消防业务有望进一步开启公司新的成长空间。
投资建议：暂不考虑拟收购的科大立安并表影响，我们预计公司2018/2019/2020年的净利润分别为2.42亿/3.63亿/4.72亿元，对应估值分别为38倍/26倍/20倍，我们坚定看好公共安全龙头成长大逻辑，维持“强推”评级。
风险提示：重组过会风险；海外政治经济形势不稳定；消防业务拓展不及预期。(华创证券)
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