■营业收入高增长，人均产出逐年增加。公司是国内领先的IT咨询服务商，核心团队拥有二十多年的软件实施项目经验。与Oracle，infor，Kronos等多家行业巨头建立战略联盟，提供多方位信息化服务。公司公告显示，2014-2017年间，营业收入符合增速43%，净利润符合增速高达57%。作为人力资源驱动产业，公司员工数量和人均产出逐年增加；2014-2016年，公司员工总数从1488人增长至2439人，人均营收复合增长率高达24%。

　　■Oracle白金级合作伙伴，收购景同科技协同效应显著。劳动力成本上升，ERP市场回暖，同时国际服务商式微，共振驱动ERP实施大有可为。作为Oracle中国仅有两家白金级合作伙伴之一，公司结合行业特点深度制定解决方案，不断增强自主研发能力以深化服务。根据公司公告，2017年12月，公司现金收购景同科技51%股份，协同效应显著。通过收购，公司迅速获得SAP金牌合作伙伴资质，形成oracle与SAP双轮驱动。

　　■发力智能制造和移动应用，创新盈利亮点。在政策不断催化、工业转型背景下，由中国制造2025规划测算，智能制造百亿级市场可期。在智能制造关键环节MES方面，公司与行业巨头西门子合作，提供西门子工业4.0全线产品实施服务。此外，自主研发产品SIE-MES也备受企业认可。并于2017年11月入选广东省第一批工业互联网产业生态供给资源池；在顺德区工业互联网中心1+3+N模式中，成功入选三大服务商之一。在移动办公方面，公司紧跟移动办公潮流，推出V平台，连接企业信息孤岛，通过部署定制化应用深化客户需求，在移动应用方面已经获得了100多个优质客户。

　　■投资建议：公司是国内领先IT咨询服务商，拥有Oracle白金级合作伙伴资质，收购景同科技后迅速获得SAP金牌合作伙伴资质；公司以ERP实施为基石，在SRM、BI、CRM、MES和移动应用领域均积极布局；本次大规模股权激励必将激发公司更深层发展动力。预计2018-2019年EPS分别为0.97元、1.35元，首次覆盖予以“买入-A”评级，6个月目标价35元。

　　■风险提示：大客户集中度过高、工业互联网进展不及预期。